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值得注意的是，2019年年末，大悅城的所有者權(quán)益合計為425.41億元，其中少數(shù)股東權(quán)益為231.3億元，歸母權(quán)益為194.11億元。也就是說，大悅城的少數(shù)股東權(quán)益已經(jīng)超過了公司的歸母權(quán)益，在少數(shù)股東權(quán)益的大力“支持”下，公司所有者權(quán)益自然不斷放大，保證了公司凈負債率“分母”的增長。
年報顯示，2015-2019年，上市公司的少數(shù)股東損益分別為2.79億元、6.13億元、7.9億元、6.16億元和13.27億元，同期公司歸母凈利潤分別為7.22億元、7.2億元、9.45億元、13.89億元和23.78億元。雖然少數(shù)股東權(quán)益規(guī)模不小，但大悅城的少數(shù)股東并沒有分享到與之相匹配的凈利潤。
數(shù)據(jù)顯示，大悅城的少數(shù)股東在2015-2019年的凈資產(chǎn)收益率（平均）分別為5.46%、11.36%、15.45%、10.46%和5.74%，上市公司分別為12.07%、12.13%、15.1%、19.17%和17.44%。
2017年之后，大悅城的少數(shù)股東的凈資產(chǎn)收益率遠低于公司歸母權(quán)益的收益率，這些數(shù)字說明少數(shù)股東是吃虧的。也不免讓人懷疑大悅城是否存在通過少數(shù)股東權(quán)益進行利潤操縱，上演明股實債的戲碼。
資金來源神秘 安聯(lián)匯金浮出水面
《每日財報》注意到，在大悅城的合作方中，一家名為安聯(lián)匯金資產(chǎn)管理有限公司（下稱“安聯(lián)匯金”）的私募基金公司與大悅城成立了數(shù)家項目公司，又不斷退出項目公司，這似乎成了大悅城的一個隱蔽的資金平臺。
在2019年，與北京稻香四季一樣納入大悅城附屬體系的是蘇州工業(yè)園區(qū)悅金房地產(chǎn)有限公司。2019年5月，大悅城以1.59億元從深圳穩(wěn)贏圓鑫投資合伙企業(yè)收購50%股份，蘇州悅金變?yōu)楣?00%附屬公司，而深圳穩(wěn)贏圓鑫99%的出資人正是安聯(lián)匯金。
無獨有偶，中糧祥云置業(yè)（蘇州）有限公司如今更名為大悅城控股集團蘇南有限公司，該公司原本大悅城持有51%、深圳匯金貳號投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“匯金貳號”）持有剩余49%。
2015年年底，兩家股東成立這家項目公司主要負責(zé)開發(fā)蘇州祥云國際項目。大悅城2019年半年報顯示，2019年1月，大悅城與匯金貳號簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，公司以5.76億元收購匯金貳號持有的49%股權(quán)，從而將項目公司100%控股。
大悅城年報顯示，2018年，蘇州中糧祥云國際剛剛確認了13.88億元的營收，2019年年初合作方匯金貳號就退出了。值得注意的是，安聯(lián)匯金赫然出現(xiàn)在匯金貳號的股東名單中。
與之類似的是重慶華悅錦合實業(yè)有限公司，2019年大悅城收購了這家公司剩余50%股份，持股由50%變?yōu)?00%，年報公布的購買成本是1.49億元，退出的股東是深圳沅暉投資合伙企業(yè)（有限合伙），其99%的股份也是由安聯(lián)匯金持有。
截至目前，安聯(lián)匯金仍有和大悅城合作存在還未退出的項目公司，比如成都鵬鼎置業(yè)有限責(zé)任公司、成都沅錦悅?cè)刂脴I(yè)有限公司、成都大悅西川置業(yè)有限公司、成都中糧美悅置業(yè)有限公司、深圳市錦峰城房地產(chǎn)開發(fā)有限公司和深圳中益長昌投資有限公司等。
這看似股權(quán)、實則上市公司承擔回購或者其他使合作方提前退出方式的合作更像是一種債權(quán)，并非真正意義上的股權(quán)合作。
2019年，大悅城重組完成后喊出了3年后千億的銷售目標，即2021年公司的目標是簽約銷售過千億元。目前大悅城面臨著眾多考驗，在償債和利潤兩端都承壓的情況下，大悅城能否實現(xiàn)如期目標，《每日財報》將持續(xù)關(guān)注。
來源：每日財報 作者|何洛 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 大悅城 |
