|
永續(xù)債小科普：可債可股，調(diào)節(jié)負債率必備利器
永續(xù)債，顧名思義，就是可以永遠續(xù)期的債券，即沒有到期日。永續(xù)債的要害在于首個約定期過后，若發(fā)行人選擇續(xù)期，債券的利率將不斷提升，理論上講，利率上不封頂。不過，按照目前慣例來講，一般利率最高會約定在20%左右。
看到這里，我們僅僅了解了永續(xù)債屬于“債”的一面，下面再看屬于“股”的一面，真正的魔力也就在于此。
通常來講，永續(xù)債另一項獨特之處就在于債券的持有人不能要求發(fā)行人償還本金，雖然可以獲得利息，但發(fā)放利息的時間還是由發(fā)行人說了算，即債券發(fā)行人可以無限期推遲發(fā)放利息。
實際操作中，絕大部分永續(xù)債的發(fā)行方都是按時發(fā)放利息的，上述的特性其實主要是在法律意義上，甚至是有意為之。
從法律意義上講，贖不贖回、付不付息的主動權都掌握在發(fā)行人手中，因此永續(xù)債就具有了“股權”的性質(zhì)，可以被列入權益工具，這帶來一個直接的好處，就是讓發(fā)行人的表面負債率看起來更低。
而其發(fā)放的利息不計入財務費用，而是按股利分配處理，減少權益即可，又讓發(fā)行人的財務費用看起來更低。
綜上，我們可以看到，永續(xù)債雖叫“債”，但通過特定條款的設定，可以將其計入權益中，從而避免了賬面的負債額增長以及財務費用增加，這對于高負債率的房企來說，算是非常好用的工具了。
“借”了錢，卻不用記錄為負債；付了利息，卻不用記財務費用——永續(xù)債，負債率調(diào)節(jié)魔法師的稱號，沒人能跟你搶的。
將永續(xù)債用到“出神入化”境界的，是在港股上市的中國恒大。
今天主要是講A股上市公司對永續(xù)債的應用，恒大還沒有正式回歸A股，就不展開說了。這里，面包君只稍微列一點恒大的數(shù)據(jù)，感受一下許老板的畫風。
2016年末，中國恒大永續(xù)債余額為1129.44億元，為當期末歸母凈資產(chǎn)的2.5倍，較2013年六月末的60.14億元，猛增了17.78倍！
到了2017年中報時，恒大的永續(xù)債已全部贖回，贖回的一個重要原因就是，后期利率會大幅飆升，再壕的公司也未必扛得住。
關于恒大和許老板的事情，以后再拆。如果大家想看，可以在面包財經(jīng)上回復“中國恒大”催更。你懂得，面包君從來都是用數(shù)據(jù)和事實說話，不會去挖愛馬仕哥的花邊。從公開的財務數(shù)據(jù)和股票交易記錄上，其實可以還原許老板如何在一年多內(nèi)登頂，一度成為中國首富的傳奇財富故事。不，準確的說，應該叫財技故事。
通過恒大的案例，我們可以看到，恒大從2013年開始發(fā)行，到2017年上半年一下子全部贖回，前后才不到5年時間，離“永續(xù)”相距也太遠了。
由此看來永續(xù)債名義上說是永續(xù)，但其實后期利率越來越高，會給發(fā)行人帶來沉重的財務壓力。這是一把雙刃劍，處理不好就成了飲鴆止渴。 共3頁 上一頁 [1] [2] [3] 下一頁 引入“雙斌“學碧桂園模式 陽光城高負債壓身風險迫近 兩份精裝合同曝出大秘密：陽光城翡麗灣2000元/㎡的裝標實際成本500元/㎡？這樣的裝修危害健康嗎 陽光城換帥 大沖刺還是大冒險？ 陽光城406億擴張現(xiàn)高負債危局 大股東股權質(zhì)押超九成 陽光城集團核心管理層大換血 拿什么沖刺千億目標？ 搜索更多: 陽光城 |
