對(duì)萬(wàn)達(dá)特點(diǎn)有各種解讀，“萬(wàn)達(dá)不是神，只是有經(jīng)驗(yàn)、有專業(yè)精神。”王健林認(rèn)為萬(wàn)達(dá)主要的特點(diǎn)是“很實(shí)在，不裝”，他半開玩笑說(shuō)，“我也不知道，萬(wàn)達(dá)的模式到底是我們蒙對(duì)的，還是真的是我們自己研發(fā)出來(lái)的。”
2009年9月，本刊封面報(bào)道《萬(wàn)達(dá)的加法》中，曾探討這個(gè)中國(guó)最大商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)帝國(guó)的搭建密碼，以及它的擴(kuò)張邊界與風(fēng)險(xiǎn)。今天萬(wàn)達(dá)依然在做加法，但王健林，對(duì)自己和萬(wàn)達(dá)要向哪里去，已有更加清晰的目標(biāo)。“13億人窮了是包袱，13億人富了就是世界最大的市場(chǎng)。”王健林指著窗外的長(zhǎng)安街說(shuō)，萬(wàn)達(dá)所做的一切布局都是圍繞“人”這個(gè)主題。
圍繞“人”的生意，萬(wàn)達(dá)如何用大開大闔的地產(chǎn)風(fēng)格做文化?如何打通不同產(chǎn)業(yè)之間的壁壘?如何駕馭政商關(guān)系?萬(wàn)達(dá)還在持續(xù)解答這幾道難題。
大收購(gòu) 大野心
2012年9月4日，王健林乘坐私人飛機(jī)到達(dá)堪薩斯的AMC總部，外籍員工的熱情超出了預(yù)期。他們佩戴著寫著“福”字的胸針，向這位中國(guó)老板表達(dá)祝福。在萬(wàn)達(dá)收購(gòu)AMC的交割儀式上，一位在AMC工作了十幾年的副總激動(dòng)得幾乎落淚，“我們重新找到了家的感覺。”
經(jīng)歷了美國(guó)電影市場(chǎng)下滑、金融危機(jī)，以及管理層與投資機(jī)構(gòu)的沖突之后，這家有80多年歷史、在美國(guó)排名第二的院線公司，正滑向危險(xiǎn)的邊緣。而只有25年歷史、經(jīng)營(yíng)電影院線只有七年的萬(wàn)達(dá)，扮演了“白衣騎士”。
與以往中國(guó)公司跨國(guó)收購(gòu)引起的巨大爭(zhēng)議不同，西方的主流媒體用一種贊嘆的口氣，打量著這個(gè)來(lái)自中國(guó)的新貴�！督鹑跁r(shí)報(bào)》標(biāo)題是《萬(wàn)達(dá)收購(gòu)AMC 開創(chuàng)好萊塢史詩(shī)》;《華盛頓郵報(bào)則》評(píng)論道，“這次收購(gòu)體現(xiàn)了中國(guó)公司在世界范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張的雄心”。
今年5月21日，萬(wàn)達(dá)宣布斥資26億美元，100%收購(gòu)AMC股權(quán)，這場(chǎng)并購(gòu)由此就成為業(yè)界內(nèi)的猜測(cè)焦點(diǎn)。很多人認(rèn)為萬(wàn)達(dá)收購(gòu)一家負(fù)債率極高、連續(xù)三年虧損的公司，主要是順應(yīng)中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)的熱潮，博得融資、政策上的優(yōu)惠。也有說(shuō)法是，“萬(wàn)達(dá)是在為政府辦事”。
在萬(wàn)達(dá)，如果沒有王健林許可，無(wú)人敢對(duì)公司行為做解釋。王健林對(duì)上述說(shuō)法置之一笑。在他看來(lái)，這無(wú)非是個(gè)“很合適的生意”。“萬(wàn)達(dá)不是雷鋒，不會(huì)做賠本的買賣。這個(gè)收購(gòu)到底怎么樣，一兩年后很快見分曉。”
將時(shí)鐘調(diào)回三年前，2009年，萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)、院線與百貨遍地開花，同年，萬(wàn)達(dá)院線總經(jīng)理葉寧發(fā)現(xiàn)，看電影的人數(shù)有了顯著增長(zhǎng)。由這一年開始，中國(guó)電影市場(chǎng)“每年保持了30%、40%的高增長(zhǎng)”。而2010年初，一位與萬(wàn)達(dá)有長(zhǎng)期合作的某銀行高管從美國(guó)回來(lái)，告訴王健林美國(guó)和歐洲幾個(gè)院線公司都在等待出售，他選擇了其中規(guī)模最大的公司AMC。
“萬(wàn)達(dá)院線在中國(guó)雖發(fā)展很快，今年有1000塊銀幕，但放眼世界前幾名，動(dòng)輒都是四五千塊的規(guī)模。如果單靠自己發(fā)展，很難成為這個(gè)行業(yè)的全球領(lǐng)導(dǎo)者。所以當(dāng)時(shí)我們就決定，一定要走并購(gòu)路線。”王健林回憶。
盡職調(diào)查中，王健林發(fā)現(xiàn)造成AMC虧損的一個(gè)主要原因是股權(quán)問(wèn)題。2007年，包括黑石、摩根士丹利等在內(nèi)華爾街五大投行成為AMC股東，各占股20%。如此股權(quán)結(jié)構(gòu)造成的后果是，這個(gè)公司誰(shuí)都說(shuō)了算、又沒有誰(shuí)說(shuō)了算。股東買AMC的目的就是想盡快賣出去，但還沒有來(lái)得及上市就遇到了2008年金融危機(jī)。“這些投資者們并沒有長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的打算，對(duì)公司沒有任何計(jì)劃，也不允許公司有任何發(fā)展。AMC是一個(gè)家庭氛圍很濃的公司，很多員工的工齡超過(guò)10年，對(duì)公司很有感情，管理層也感到很憋屈，矛盾爆發(fā)了。”一位接近交易的人士透露。
王健林利用了這個(gè)矛盾。兩年談判中，萬(wàn)達(dá)首先與管理層反復(fù)交流，穩(wěn)住管理層后，然后才是股東層面的談判。“如果買下來(lái)管理層都走了，就麻煩了。”王健林給管理層開出兩個(gè)條件：第一，分別給每人4-5年的中期雇傭合同;第二，從最后的凈利潤(rùn)拿出10%作為獎(jiǎng)金。就是如此簡(jiǎn)單的調(diào)整，讓這家公司開始扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。“從我們接手半年的情況來(lái)看，1-7月份是盈利的。”王健林估計(jì)AMC今年至少會(huì)有千萬(wàn)美元以上的利潤(rùn)。在與管理層簽訂協(xié)議時(shí)，萬(wàn)達(dá)為AMC制訂了一個(gè)四年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，“明年的目標(biāo)是稅后凈利3億元左右”。
此交易也有競(jìng)購(gòu)者，為了打動(dòng)股東，王健林“牛氣十足”地說(shuō)：“真正愿意買又有能力買，而且一次能給你付錢的企業(yè)，全世界可能也就萬(wàn)達(dá)一家。”隨后，他又拿出有關(guān)方面給萬(wàn)達(dá)出具的高達(dá)幾百億的存款證明，震住了所有股東。長(zhǎng)達(dá)兩年多的漫長(zhǎng)談判，令A(yù)MC的股東疲于堅(jiān)持，他們與王健林一樣強(qiáng)勢(shì)和狡黠，可讓王健林看穿了底牌，股東們?cè)谔潛p中承擔(dān)著19億美元的債務(wù)，而在2012年，作為股東的投行募集的基金面臨到期，他們必須從AMC退出。王健林找到了并購(gòu)的最佳時(shí)間窗，最后AMC100%股權(quán)從要價(jià)15億美元現(xiàn)金，變成了成交價(jià)7億美元現(xiàn)金，加上19億美元債務(wù)共26億美元。王如此算賬，“減掉現(xiàn)金、減掉它持有的一家上市公司股權(quán)，再對(duì)應(yīng)5000多塊屏幕，每塊屏幕也就不到300萬(wàn)人民幣。就是你自己拿錢去投資5000塊屏幕，也未見得能做下來(lái)。”
以上的鋪陳，還都只是收購(gòu)的細(xì)枝末節(jié)。最關(guān)鍵的是，收購(gòu)案從一開始，王健林著眼點(diǎn)就是資本市場(chǎng)。在與AMC談判之前，萬(wàn)達(dá)院線已準(zhǔn)備啟動(dòng)上市，目前已進(jìn)入證監(jiān)會(huì)落實(shí)反饋意見程序。王健林承認(rèn)，單從商業(yè)角度來(lái)看，投入幾十億美元對(duì)AMC進(jìn)行收購(gòu)和改造回報(bào)比較低。“他如果有三四億的凈利潤(rùn)，拿到中國(guó)資本市場(chǎng)上來(lái)至少市值過(guò)了百億，相對(duì)于我投的40多億，已經(jīng)翻了一番。”
在這個(gè)26億美元的收購(gòu)中，萬(wàn)達(dá)要支付的現(xiàn)金為7億美元(40多億元人民幣)。AMC高達(dá)19億的債務(wù)，主要在2019-2023年到期。收購(gòu)之前，萬(wàn)達(dá)對(duì)可能提前贖回的債務(wù)做了準(zhǔn)備，包括中國(guó)銀行、中國(guó)工商銀行等在內(nèi)幾大銀行，給了超過(guò)債務(wù)2倍以上的貸款承諾函。在萬(wàn)達(dá)收購(gòu)AMC之后，AMC債券價(jià)格呈上升的趨勢(shì)，其最大的債主、也是債權(quán)牽頭人花旗銀行，率先放棄了對(duì)萬(wàn)達(dá)的贖回，而其他的小債主也紛紛跟風(fēng)。
從各方面看，萬(wàn)達(dá)這次交易似乎都很劃算。AMC旗下還有美國(guó)最大電影發(fā)行公司和電影廣告公司，分別占據(jù)了美國(guó)60%市場(chǎng)份額。這兩家公司是AMC與美國(guó)另外兩家最大院線公司合資成立，各占相同股份，其中廣告公司已在美國(guó)上市，而發(fā)行公司則是未上市、有潛質(zhì)的公司。在國(guó)內(nèi)，萬(wàn)達(dá)也有自己的影視傳媒公司、電影發(fā)行公司。通過(guò)這場(chǎng)收購(gòu)，透露出萬(wàn)達(dá)嘗試打通電影產(chǎn)業(yè)鏈的意圖。
“美國(guó)好萊塢之所以成功，是因?yàn)樗漠a(chǎn)業(yè)鏈條非常成熟，一個(gè)影片投資之初已經(jīng)和后期發(fā)行、經(jīng)營(yíng)緊密地聯(lián)系在一起了，但中國(guó)電影各環(huán)節(jié)還處于孤島狀態(tài)。”萬(wàn)達(dá)院線總經(jīng)理葉寧說(shuō)。
王健林本次美國(guó)之行順道拜訪了好萊塢5大豪門制片公司。盡管與好萊塢還沒有什么實(shí)質(zhì)性合作—迄今為止萬(wàn)達(dá)只投資了《HOLD住愛》這部很平淡的電影，但萬(wàn)達(dá)在電影產(chǎn)業(yè)上的野心已顯露無(wú)疑。“這次見美國(guó)電影界的這些巨頭，主要是為萬(wàn)達(dá)大連金石灘項(xiàng)目拍板。”王健林說(shuō)。那是一個(gè)完全以電影為主題的高端旅游及文化地產(chǎn)項(xiàng)目，集影視制作、展覽、娛樂等為一體。除了“可以拿著劇本進(jìn)去、拿著作品出來(lái)”，所有電影產(chǎn)業(yè)最酷、最炫、最有歷史感的東西，都會(huì)集中在這個(gè)十幾平方公里的地產(chǎn)項(xiàng)目中。
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