2011年共9家服裝類公司IPO，其中森馬服飾、九牧王、朗姿以及卡奴迪路4家闖關(guān)成功，其余珠海威絲曼、福建諾奇、山東舒朗等5家服裝企業(yè)被否。比服裝業(yè)更慘，2011年連鎖餐飲企業(yè)上市成行的不多，俏江南、凈雅、廣州酒家、小南國(guó)、金錢豹、順峰集團(tuán)等多家餐飲企業(yè)上市受阻。和餐飲企業(yè)類似，美容連鎖企業(yè)IPO也遭遇重創(chuàng)，雖有多家PE機(jī)構(gòu)入駐，唯美度、東田造型仍未實(shí)現(xiàn)上市夢(mèng)想。

　　餐飲業(yè)步步糾結(jié)

　　俏江南2011年3月向證監(jiān)會(huì)遞交了A股IPO申請(qǐng)，此后一直杳無音訊;而最近這一次證監(jiān)會(huì)披露的信息顯示，2012年1月30日，俏江南的上市申請(qǐng)已被列入終止審核名單。

　　俏江南等餐飲企業(yè)被晾，當(dāng)時(shí)就有投行人士介紹，餐飲業(yè)目前普遍存在品牌商標(biāo)不合規(guī)、財(cái)務(wù)制度不健全、員工社保未繳納等問題，難以符合A股IPO規(guī)則。

　　果然，2011年下半年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)了餐飲及連鎖企業(yè)的上市監(jiān)管，將擬上市餐飲企業(yè)的年利潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)，由3000萬元提高至5000萬元。

　　“從歷年投資情況來看，2008年是中國(guó)餐飲行業(yè)投資的黃金年，俏江南、呷哺呷哺、一茶一坐等相繼在2008年獲得VC/PE資本注入。”有分析師表示。但隨后陷入了低潮，2011年上半年，中國(guó)餐飲行業(yè)僅有唐宮中國(guó)獲得蘭馨亞洲600萬美元的投資。——無論是投資筆數(shù)還是金額均降至冰點(diǎn)。

　　上市不成，與投資企業(yè)矛盾重重，在2007、2008年扎堆進(jìn)入餐飲行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資，恐怕是最憂慮的一方了。

　　有急著上市的，但也有要出售自己或私有化的。金錢豹把全部股權(quán)出售給外資安佰深，小肥羊賣給百勝進(jìn)而私有化都是其中的典型案例。

　　隨著餐飲業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，加上物業(yè)成本、人力成本以及食品價(jià)格的上漲，小肥羊等很多企業(yè)發(fā)展遇到了天花板，為了在發(fā)展高峰時(shí)賣個(gè)好價(jià)錢，小肥羊2011年成功委身于了百勝集團(tuán)，目前已經(jīng)完成退市。

　　雖然內(nèi)地上市遇阻，但香港資本市場(chǎng)對(duì)內(nèi)地消費(fèi)企業(yè)的興趣依然濃厚，但過去1年，由于港股低迷，除了唐宮中國(guó)、喜尚控股外，IPO成行的也不多。

　　服裝業(yè)帶傷沖擊

　　2011年服裝企業(yè)IPO遇冷，整體通過率偏低。我們發(fā)現(xiàn)，與2007年上市的本土品牌企業(yè)相比，新申請(qǐng)上市的企業(yè)大多缺乏品牌知名度，即使具有一定品牌知名度的，并且成功上市的喬丹體育也被指責(zé)存在商標(biāo)瑕疵。

　　但值得注意的是，盡管服裝企業(yè)IPO過會(huì)偏低，但大多數(shù)企業(yè)還是由于自身出了問題，而非資本市場(chǎng)大環(huán)境出了問題。

　　多位投行人士表示，由于政策限制，對(duì)于餐飲、美容、健身、房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)、酒吧、KTV、足浴等七類連鎖型企業(yè)而言，目前還不是A股上市的合適時(shí)機(jī)。但對(duì)于有品牌優(yōu)勢(shì)的醫(yī)藥、百貨零售、酒店、家電、服裝、家居、汽車服務(wù)等連鎖型企業(yè)而言，其A股IPO卻受到政策鼓勵(lì)和支持。

　　可見，對(duì)于確實(shí)有品牌優(yōu)勢(shì)的服裝企業(yè)，國(guó)家還是支持其上市的。

　　產(chǎn)能擴(kuò)大后市場(chǎng)能否消化，成為監(jiān)管部門否決這些擬上市企業(yè)的一大原因，因?yàn)橹袊?guó)服裝業(yè)高庫(kù)存現(xiàn)象2011年十分嚴(yán)重，連李寧、安踏、特步、匹克都因高庫(kù)存而業(yè)績(jī)放緩，股價(jià)大跌。

　　此外，服裝企業(yè)上市被否的原因還有家族企業(yè)特征過于明顯。被否的淑女屋家族持股集中，公司前四大股東發(fā)行前持股占股權(quán)比例超過90%，且四人為親屬關(guān)系。其中發(fā)行前實(shí)際控制人許和、匡子夫婦持有發(fā)行人59.73%的股份。此前證監(jiān)會(huì)已發(fā)出信號(hào)：對(duì)于家族企業(yè)，特別關(guān)注其構(gòu)成情況及監(jiān)事的獨(dú)立問題。

　　此外，在高庫(kù)存以及物業(yè)租賃成本高企的大背景下，服裝類公司普遍都存在毛利率下滑的問題，大多定位于中端品牌的服裝連鎖企業(yè)都面臨著品牌升級(jí)以及同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的困境。

　　美容、酒店業(yè)熱度下降

　　繼餐飲行業(yè)后，美容行業(yè)又被擋在A股門外。一直宣稱要在2011年上市的唯美度，東田造型并未成行。

　　多美容企業(yè)都把材料報(bào)到證監(jiān)會(huì)，結(jié)果沒有回音。后來券商私下跟監(jiān)管層溝通的結(jié)果是，美容行業(yè)暫停上市。

　　它們上市受阻的原因與餐飲行業(yè)頗為類似。也是收入主要為現(xiàn)金，無法確認(rèn)收入;而且很多美容美發(fā)行業(yè)還涉及預(yù)售卡，取得大量預(yù)收款的問題。除此之外，美容美發(fā)行業(yè)被認(rèn)為沒有技術(shù)含量，難以證明持續(xù)盈利性。

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