來源：億歐網(wǎng) 杜心怡
2025年開年以來，二級市場的財富盛宴正“推杯換盞”，傳統(tǒng)消費龍頭還在為個位數(shù)增長殫精竭慮時，一批聚焦Z世代需求、重構消費邏輯的新勢力已在資本市場狂飆。
最有代表性的便是泡泡瑪特、蜜雪冰城、老鋪黃金“消費三姐妹”的爆火，一眾泛消費品牌自然也不肯放過這“歷史的窗口期”。這些新生代消費股，正用顛覆行業(yè)認知的漲幅，重新定義新消費時代的投資邏輯。
在零食行業(yè)中，成功登陸資本市場的企業(yè)并不在少數(shù)，但實現(xiàn)“A+H”雙重上市的還未出現(xiàn)。其中率先嗅到機會的，依然是“松鼠老爹”章燎原。
據(jù)最新年報數(shù)據(jù)，2024年三只松鼠營收達到106.22億元，同比增長49.3%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.08億元，同比增長85.51%。
在破百億的營收在創(chuàng)業(yè)績新高的同時，三只松鼠又向港交所發(fā)起了攻勢。
很難講三只松鼠的成功不乏運氣所在，一方面，公司剛剛從谷底爬坡上來，交上了一份高光答卷；另一方面，港股的“水溫”剛好從春天沸騰到盛夏。
若三只松鼠此次能夠成功出“港”，還將獲得“業(yè)內(nèi)第一家實現(xiàn)‘A+H’雙重上市的企業(yè)”頭銜。
從“高光時刻”跌落
從三只松鼠的發(fā)展軌跡可見，創(chuàng)始人章燎原是一位流量敏感型選手，三只松鼠多次關鍵破局都與他緊抓流量紅利直接相關。
2012年，章燎原在安徽蕪湖創(chuàng)立三只松鼠，將品牌定位為互聯(lián)網(wǎng)食品品牌，以堅果為核心產(chǎn)品。通過可愛的松鼠形象IP和親切的“主人”稱呼互動，三只松鼠迅速拉近了與消費者的距離。
初期，三只松鼠集中在線上渠道銷售。
依托電商運營模式、精準市場定位及產(chǎn)品優(yōu)勢，在那個電商蓬勃發(fā)展的紅利期，三只松鼠利用天貓、京東等平臺迅速打開市場。數(shù)據(jù)顯示，2012年三只松鼠首次參與“雙十一”大促便以766萬元日銷售額摘得堅果零食品類冠軍，并且在此后多年的“雙十一”大促里依舊表現(xiàn)出色。
在快速成長期，三只松鼠通過全渠道廣告投放強化品牌滲透，成為零食消費市場的高頻存在。2019年7月，這家憑借“互聯(lián)網(wǎng)+堅果”模式崛起的企業(yè)，頭頂“國民零食第一股”光環(huán)正式在深交所掛牌，至此三只松鼠完成了從線上品牌到上市公司的跨越。年末，三只松鼠交出了一份滿意的答卷，當年營收第一次突破了百億，達101.73億元。
同一年，三只松鼠喊出“萬店計劃”的口號，決心要在五年內(nèi)開設上萬家線下門店。殊不知，隨著電商流量紅利減退，疊加代工模式下的品控管理、渠道運營及成本控制等結構性問題顯現(xiàn)，三只松鼠等來的卻是一段漫長的下坡路。
從2020年起，三只松鼠營收陷入增長停滯困境，其后更是連續(xù)四年下滑。到2023年，三只松鼠營收僅為71.15億元，較上市當年下滑超過30%。
另外，曾經(jīng)高調(diào)推出的“萬店計劃”在2021年突破1065家后迎來“關店潮”。
據(jù)2024年財報，三只松鼠線下門店僅有333家，離萬店規(guī)模相去甚遠。換言之，經(jīng)過四年時間“努力”，三只松鼠的“萬店計劃”泡湯了。
若從上市起算，三只松鼠用了四年半時間，便從高光時刻跌到谷底。
百億營收再回歸
從章燎原的背景來看，他是一個不服輸、勇于直面挑戰(zhàn)、敢于打破常規(guī)的人。
在意識到供應鏈效率不足、行業(yè)無序內(nèi)卷、市場反饋遲緩的問題后，三只松鼠火速進行轉型。
一方面，三只松鼠提出“高端性價比”策略，通過優(yōu)化成本和整合供應鏈來應對日趨激烈的行業(yè)競爭。另一方面，章燎原再次布局新興流量平臺，將抖音短視頻和直播電商變成新的增長驅動力。
在章燎原的帶領下，一系列變革讓三只松鼠爆發(fā)出強大的市場競爭力。尤其在平臺遷移方面，曾精準把握流量紅利的章燎原，再度將業(yè)務拓展重點聚焦于微信小店。
據(jù)統(tǒng)計，在微信送禮功能開展為期一天的灰度測試期間，相關業(yè)務單日成交金額與新增用戶數(shù)量均實現(xiàn)環(huán)比超500%的增長，銷售額達9130萬元，一舉位居微信小店全品類銷售榜首。隨后在春節(jié)年貨節(jié)期間，三只松鼠在該平臺的銷量達23億元。
在渠道策略與流量運營的雙重加持下，三只松鼠僅花了一年時間，便又重回頂峰。這也意味著，逐“流”而起，對三只松鼠很奏效。
但如何規(guī)避不被流量綁架，分散因流量起落造成的業(yè)績波動，成為了三只松鼠可持續(xù)發(fā)展過程中繞不開的重要課題。
零食行業(yè)，冰火兩重天
億歐在此梳理了部分零食企業(yè)表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)鳴鳴很忙、好想來、三只松鼠、鹽津鋪子在過去一年間營收實現(xiàn)大幅增長，反觀良品鋪子和來伊份則陷入虧損困境。當前，行業(yè)市場競爭格局加速重構，企業(yè)表現(xiàn)分化明顯。那些率先進行轉型迭代、組織變革與資本整合的企業(yè)，逐漸顯現(xiàn)出業(yè)績爆發(fā)潛力。
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