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來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：浪頭飲食/ 郝顯
10月24日，天潤(rùn)乳業(yè)發(fā)布公告，稱公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)同意，這意味著公司將再次從二級(jí)市場(chǎng)獲得“輸血”。
目前的天潤(rùn)乳業(yè)無(wú)疑在逆勢(shì)擴(kuò)張，在原奶供過(guò)于求的大背景下，大幅擴(kuò)張帶給公司的是大幅虧損。并購(gòu)的新農(nóng)乳業(yè)大幅虧損、存貨減值、固定資產(chǎn)折舊、財(cái)務(wù)費(fèi)用飆升，這些因素共同蠶食著公司的凈利潤(rùn)。
更重要的是，在擴(kuò)張與虧損的雙重壓力下，天潤(rùn)乳業(yè)的負(fù)債壓力正在逐漸增加，急需融資輸血。天潤(rùn)乳業(yè)這場(chǎng)豪賭將帶來(lái)什么呢？
天潤(rùn)乳業(yè)融資9.9億擴(kuò)產(chǎn)能 持續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能利用率降至70%
根據(jù)公告，天潤(rùn)乳業(yè)本次擬募資9.9億元，這是公司2022年1月發(fā)行5.68億元定增之后，再次從二級(jí)市場(chǎng)融資。
根據(jù)公開(kāi)資料，本次募資主要投向“年產(chǎn)20萬(wàn)噸乳制品加工項(xiàng)目”，剩余2.78億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中“年產(chǎn)20萬(wàn)噸乳制品加工項(xiàng)目”已于2023年1月開(kāi)始前期準(zhǔn)備工作，建設(shè)期24個(gè)月，將于2024年12月竣工驗(yàn)收。
該項(xiàng)目建成后將增加20萬(wàn)噸產(chǎn)能，而2023年天潤(rùn)乳業(yè)總產(chǎn)能為35.12萬(wàn)噸，新增產(chǎn)能相當(dāng)于現(xiàn)有產(chǎn)能的57%。
事實(shí)上，天潤(rùn)乳業(yè)的產(chǎn)能還不止于此。除了募資擴(kuò)產(chǎn)能之外，天潤(rùn)乳業(yè)還在通過(guò)并購(gòu)及對(duì)外投資的方式對(duì)外擴(kuò)張。2023 年 5 月，天潤(rùn)乳業(yè)以現(xiàn)金收購(gòu)的方式從新農(nóng)開(kāi)發(fā)手中取得新農(nóng)乳業(yè)100%的股權(quán)，該公司擁有10萬(wàn)噸乳制品產(chǎn)能。2022 年1月，天潤(rùn)乳業(yè)在山東省德州市齊河縣與山東齊源發(fā)展集團(tuán)有限公司合資設(shè)立控股子公司天潤(rùn)齊源乳品有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天潤(rùn)齊源”），2023年11月天潤(rùn)齊源項(xiàng)目一期工程完工投產(chǎn)，目前擁有10.5萬(wàn)噸產(chǎn)能。
這部分產(chǎn)能正在逐漸釋放，天潤(rùn)乳業(yè)的產(chǎn)能利用率則在快速降低，2023年公司乳制品產(chǎn)能利用率為80.93%，今年上半年已經(jīng)降至70.06%，未來(lái)是否會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能消化問(wèn)題呢？
目前的天潤(rùn)乳業(yè)無(wú)疑在逆勢(shì)擴(kuò)張，2023年天潤(rùn)乳業(yè)凈利潤(rùn)一舉下滑27.71%，今年上半年虧損2790.78萬(wàn)元。主要原因是原奶供過(guò)于求背景下原奶價(jià)格跌破成本價(jià)，在這種情況下，大幅擴(kuò)張不僅未能給公司帶來(lái)收益，還加大了虧損。
首先，并購(gòu)的新農(nóng)乳業(yè)上半年虧損達(dá)到4930.74 萬(wàn)元。新成立的天潤(rùn)齊源2023年底才完工開(kāi)始試運(yùn)營(yíng)，2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收461.72萬(wàn)元，虧損286.12萬(wàn)元。在上半年的業(yè)績(jī)會(huì)上，管理層披露目前“天潤(rùn)齊源產(chǎn)能利用率相對(duì)較低”，未來(lái)能否達(dá)到預(yù)期收益還是未知數(shù)。
其次，天潤(rùn)乳業(yè)通過(guò)自建及并購(gòu)的方式提高了牛只存欄，在原奶價(jià)格大跌的背景下，牛只淘汰處置和存貨出現(xiàn)大額減值計(jì)提。
最后，飆升的固定資產(chǎn)折舊和財(cái)務(wù)費(fèi)用，也在拉低凈利潤(rùn)。隨著在建項(xiàng)目的陸續(xù)轉(zhuǎn)固、幼畜成齡逐漸轉(zhuǎn)入產(chǎn)畜以及本次募投項(xiàng)目實(shí)施后固定資產(chǎn)規(guī)模增加，公司固定資產(chǎn)和生產(chǎn)性生物資產(chǎn)折舊可能還會(huì)增加。 共2頁(yè) [1] [2] 下一頁(yè)
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