繼連續(xù)兩日漲停后，1月8日，天潤乳業(yè)的股價急轉(zhuǎn)直下，大跌8.37%。近日，乳企掀起新一輪股價上漲，根據(jù)申萬三級行業(yè)指數(shù)，1月1日至1月8日乳品已上漲15.56個百分點(diǎn)，在所有行業(yè)中位列第六，交易金額達(dá)98.93億元。天潤乳業(yè)股價也不斷創(chuàng)新高，1月5日、1月6日連續(xù)兩日股價漲停并登上龍虎榜。然而1月7日、1月8日股價開始回落，1月8日，股價大跌8.37%。
根據(jù)2020年三季度的經(jīng)營數(shù)據(jù)，天潤乳業(yè)新疆以外地區(qū)主營業(yè)務(wù)收入為4.79億元，新疆地區(qū)主營業(yè)務(wù)收入為8.38億元，新疆地區(qū)收入占總收入63.64%；從產(chǎn)品類型看，天潤乳業(yè)主要營收來源為低溫乳制品7.2億元、常溫乳制品5.69億元、畜牧業(yè)產(chǎn)品0.22億元，分別占總收入比重為54.73%、43.24%、1.65%。
談及天潤乳業(yè)目前發(fā)展現(xiàn)狀，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬向新浪財經(jīng)表示，天潤乳業(yè)的低溫巴氏殺菌品類得到消費(fèi)者追捧，其業(yè)績可圈可點(diǎn)。未來隨著渠道豐富、市場拓展和消費(fèi)者紅利加持，2021年業(yè)績會有所增長。天潤乳業(yè)位于新疆地區(qū)，向外拓展物流成本比較高，但未來會有更多區(qū)域拓展。
主營業(yè)務(wù)收入依賴經(jīng)銷渠道
1月5日，太平洋證券發(fā)布研報稱伊利或?qū)Τ啬讨破分谢A(chǔ)白奶部分產(chǎn)品提價，國盛證券也發(fā)布研報稱蒙牛已于年12月底對旗下白奶產(chǎn)品提價，幅度約為4%-5%。
2017-2019年及2020三季度，天潤乳業(yè)營業(yè)總收入分別為12.4億元、14.62億元、16.27億元、13.19億元，同比增長41.71%、17.89%、11.26%、8.34%；凈利潤分別為1.05億元、1.18億元、1.42億元、1.22億元，同比增長24.2%、12.14%、20.33%、0.08%。
值得注意的是，天潤乳業(yè)營收增長的同時存貨也在大幅增加，根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，2017-2019年及2020年三季度，其存貨分別為1.3億元、1.69億元、2.12億元、2.44億元，同比增長6.3%、30.74%、24.92%、43.78%。同期其存貨周轉(zhuǎn)率分別為7.09次、7.11次、6.22次、4.07次，存貨周轉(zhuǎn)率也大幅下降，存在商品滯銷和貶值風(fēng)險。
根據(jù)財報數(shù)據(jù)，天潤乳業(yè)營業(yè)收入增長同時其營業(yè)總成本也在增加。2017-2019年及2020三季度，天潤乳業(yè)營業(yè)總成本分別為11.15億元、13.16億元、14.57億元、11.67億元，同比增長41.89%、18.02%、11.64%、8.97%。營業(yè)總成本結(jié)構(gòu)中銷售費(fèi)用比重最大，漲幅最快。2017-2019年及2020三季度天潤乳業(yè)銷售費(fèi)用逐年增加，分別為1.56億元、1.75億元、1.9億元、1.81億元，同比漲幅分別為25.71%、12.29%、9.05%、39.05%。
根據(jù)天潤乳業(yè)2020半年報披露，報告期內(nèi)銷售費(fèi)用劇增主要系公司新疆以外地區(qū)市場產(chǎn)品運(yùn)費(fèi)增加所致。朱丹蓬表示，天潤乳業(yè)位于新疆地區(qū)，向外拓展物流成本比較高，但未來會有更多區(qū)域拓展。
從銷售渠道來看，根據(jù)天潤乳業(yè)2020年三季度經(jīng)營數(shù)據(jù)報告，其主營業(yè)務(wù)收入依賴經(jīng)銷渠道，占總收入89.65%，直銷收入僅占10%左右。值得注意的是，2020年前三季度新疆內(nèi)部減少16個經(jīng)銷商，疆外減少22個經(jīng)銷商，銷售渠道面臨縮減。
從銷售和供應(yīng)端來看，根據(jù)2017-2019年報數(shù)據(jù)，天潤乳業(yè)前五大客戶采購金額占比分別為6.87%、7.22%、7.8%，而前五大供應(yīng)商采購比重分別為30.4%、23.66%、24.52%。說明天潤乳業(yè)客戶群較分散，客戶黏性較弱，而供給來源較集中。
大股東半年三次減持
值得注意的是，自去年8月以來，天潤乳業(yè)發(fā)布了三次大股東減持公告。2020年8月25日，第二大股東新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)乳業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司通過大宗交易的方式減持公司無限售流通股共計420萬股，占公司總股本的1.56%，交易價格為 16.65 元/股，減持金額6993萬元。
2020年12月2日，第二大股東新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)乳業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司又通過大宗交易的方式，以13.05元的價格減持60.79萬股，減持金額793.35萬元。
2020年12月11日，第二大股東新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)乳業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司通過大宗交易的方式，以13.68元的價格減持270萬股，減持金額3693.6萬元。三次減持共計金額1.15億元。
股東減持的同時，天潤乳業(yè)還在擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。1月6日，天潤乳業(yè)發(fā)布公告稱斥資3250萬元為子公司購置生產(chǎn)設(shè)備，并投資1358.55萬元建設(shè)科普旅游陳列展覽一體化建設(shè)項目，據(jù)公告，其目的在于開拓南疆市場，進(jìn)一步提高疆內(nèi)市場占有率。
來源：新經(jīng)濟(jì)觀察 陳彥旭 實習(xí)生張海珍
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