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來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：浪頭飲食/ 郝顯
2023年天潤(rùn)乳業(yè)凈利潤(rùn)出現(xiàn)2015年以來(lái)的首次大幅下滑，造成這一現(xiàn)象的主要原因是對(duì)新農(nóng)乳業(yè)的收購(gòu)。
新農(nóng)乳業(yè)去年下半年虧損5690萬(wàn)元，加上計(jì)提折舊攤銷(xiāo)以及利息費(fèi)用等因素，對(duì)天潤(rùn)乳業(yè)利潤(rùn)影響達(dá)到-9535萬(wàn)元。
從短期來(lái)看，原奶供應(yīng)已經(jīng)供過(guò)于求，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)短期內(nèi)奶價(jià)或仍將保持低位運(yùn)行。在這種情況下，新農(nóng)乳業(yè)對(duì)天潤(rùn)乳業(yè)的業(yè)績(jī)影響不容忽視。
另一方面，由于大幅擴(kuò)張?zhí)鞚?rùn)乳業(yè)負(fù)債壓力在增加，賬面現(xiàn)金快速減少，有息負(fù)債大幅膨脹，截至2023年，現(xiàn)金剛夠覆蓋短債。
天潤(rùn)乳業(yè)凈利潤(rùn)大幅下滑：收購(gòu)資產(chǎn)虧損 產(chǎn)能利用率不足
天潤(rùn)乳業(yè)2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.14億元，同比增長(zhǎng)12.63%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.42億元，同比下滑27.21%，扣非凈利潤(rùn)同比下滑21.53%。分季度來(lái)看，下半年盈利“急轉(zhuǎn)直下”，第三季度凈利潤(rùn)大幅下滑，四季度則虧損47.34萬(wàn)元。
造成下半年凈利潤(rùn)大幅下滑的主要原因是對(duì)新農(nóng)乳業(yè)的收購(gòu)。2023年6月天潤(rùn)乳業(yè)將新農(nóng)乳業(yè)納入合并報(bào)表范圍，后者評(píng)估價(jià)值為3.36億元，評(píng)估增值率達(dá)到77.99%。
2023年新農(nóng)乳業(yè)對(duì)天潤(rùn)乳業(yè)利潤(rùn)影響達(dá)到-9535萬(wàn)元，其中包含：1、新農(nóng)乳業(yè)6月-12月利潤(rùn)-5690萬(wàn)元；2、評(píng)估增值部分計(jì)提相應(yīng)折舊攤銷(xiāo)等減少公司利潤(rùn)2737 萬(wàn)元；3、因收購(gòu)事項(xiàng)增加籌資本金6.51億元，平均借款利率為 2.84%，6-12 月增加利息支出1108萬(wàn)元。
此外天潤(rùn)乳業(yè)去年銷(xiāo)售費(fèi)用率提升0.24個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率提升0.7個(gè)百分點(diǎn)，一定程度上也壓縮了凈利潤(rùn)。
造成新農(nóng)乳業(yè)去年大幅虧損主要原因是原奶價(jià)格下滑， 2022年起原奶供過(guò)于求導(dǎo)致奶價(jià)下行，2023年國(guó)內(nèi)原奶全年均價(jià)同比下滑了7.6%，同時(shí)飼料成本居高不下，致使上游奶牛養(yǎng)殖企業(yè)承受了較大壓力。
從2020年以來(lái)，乳企就加快了奶源建設(shè)，隨著新建牧場(chǎng)陸續(xù)投產(chǎn)，奶牛存欄量將會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，與此同時(shí)奶牛單產(chǎn)水平也在提升，這就導(dǎo)致原奶供應(yīng)量將維持高位，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)短期內(nèi)奶價(jià)或仍將保持低位運(yùn)行。在這種情況下，新農(nóng)乳業(yè)的業(yè)績(jī)波動(dòng)對(duì)天潤(rùn)乳業(yè)帶來(lái)的影響不容忽視。
事實(shí)上，新農(nóng)乳業(yè)還面臨生產(chǎn)線老化、銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)建設(shè)不足，以及產(chǎn)能利用率等問(wèn)題。根據(jù)東吳證券研報(bào)信息，2022年新農(nóng)乳制品產(chǎn)能約為10萬(wàn)噸，但銷(xiāo)量?jī)H為2.34萬(wàn)噸。
新農(nóng)乳業(yè)主要從事乳制品加工銷(xiāo)售、奶牛養(yǎng)殖、鮮牛乳收購(gòu)及銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，旗下有“新農(nóng)”、“愛(ài)自然” 等自有品牌。擁有8個(gè)自有牧場(chǎng)約1.76萬(wàn)頭奶牛，10萬(wàn)噸乳制品產(chǎn)能。產(chǎn)品主要市場(chǎng)為南疆、浙江、江蘇等。
天潤(rùn)乳業(yè)稱(chēng)，主要看重新農(nóng)乳業(yè)的商標(biāo)品牌價(jià)值、有機(jī)認(rèn)證奶源牧場(chǎng)優(yōu)勢(shì)以及奶粉產(chǎn)品產(chǎn)能和核心市場(chǎng)區(qū)域與公司的互補(bǔ)性。天潤(rùn)乳業(yè)能否成功盤(pán)活新農(nóng)乳業(yè)的產(chǎn)能和產(chǎn)品，還需要持續(xù)觀察。 共2頁(yè) [1] [2] 下一頁(yè)
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