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來源：新浪財經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：天利
近日，同仁堂科技披露了2023年全年業(yè)績。公告顯示，報告期內公司實現(xiàn)營收67.73億元，較去年同期增長13.04%；實現(xiàn)凈利潤9.92億元，相比去年同期下降0.93%。從全年業(yè)績來看，同仁堂科技整體表現(xiàn)為增收不增利。
值得關注的是，公司全年業(yè)績增速大幅低于中報數(shù)據(jù)，反差之大堪稱暴雷。中報數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，公司實現(xiàn)營收39.46億元，同比增長30.91%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.68億元，同比增長15.65%。
同仁堂科技業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑的原因主要在于并表子公司同仁堂國藥的業(yè)績“變臉”。2023年上半年，同仁堂國藥實現(xiàn)營收7.52億元，同比增長29.51%；實現(xiàn)凈利潤2.45億元，同比增長23.95%。
而年報數(shù)據(jù)顯示，同仁堂國藥全年營收非但未增長，反而同比下降11.83%，凈利潤也同比大幅下降16.33%。從股權關系看，同仁堂科技持有同仁堂國藥38.05%的股權，公司營收規(guī)模雖遠高于同仁堂國藥，但利潤規(guī)模較小，因此同仁堂國藥利潤暴雷對同仁堂科技的利潤表現(xiàn)造成顯著影響。
對于業(yè)績跳水，同仁堂國藥曾在公告中表示，主要由于疫情后市場實際情況及需求與預期存在一定偏差，在2023年于中國內地的部份分銷商尚在消化本集團自有產品的庫存，影響了本集團自有產品于中國內地的銷售收入。
結合公司發(fā)展動向來看，相關產品主要是指靈芝孢子粉系列產品。2022年底疫情放開，經(jīng)銷商大量進貨靈芝孢子粉補充庫存，導致高基數(shù)。2023年實際經(jīng)濟復蘇略有落差，經(jīng)銷商持續(xù)消化庫存，進貨需求銳減。簡而言之，就是公司此前向分銷商壓了太多貨物，但銷售情況并不理想，分銷商庫存過高，已無力繼續(xù)壓貨。
在淘寶、京東等電商平臺搜索同仁堂靈芝孢子粉，選擇銷量最高的商品，評價中有諸多投資者反應收到臨期產品。據(jù)悉，同仁堂靈芝孢子粉保質期為24個月，而上述評價時間為2024年3月。由此推算，目前各大主流平臺銷售的同仁堂靈芝孢子粉中，有相當一部分是2022年下半年生產。
而據(jù)同仁堂科技2023年年報顯示，在銷售不暢，大量商品即將過期的情況下，同仁堂國藥并未對相關存貨進行減值計提。2023年，同仁堂國藥存貨跌價準備計提僅32.7萬元。這也為同仁堂國藥、同仁堂科技未來業(yè)績表現(xiàn)埋下了隱患。
同時，同仁堂科技應收賬款賬齡結構也出現(xiàn)顯著惡化。兩年至三年期應收賬款由2022年的470.8萬元激增至5547.5萬元，減值計提風險已凸顯，公司利潤或將進一步承壓。
如果剔除同仁堂國藥的影響，僅看同仁堂科技其余業(yè)務，情況或同樣不容樂觀。剔除同仁堂國藥業(yè)績后，公司營收、凈利潤雖實現(xiàn)小幅增長，但總資產收益率仍不足5%，低于行業(yè)均值及中位數(shù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年-2022年，73家A股上市中藥公司總資產收益率加權均值分別為21%、7.99%、12.17%；中位數(shù)分別為6.7%、7.38%、5.81%。
手握安宮牛黃丸這一高毛利王牌品種，總資產收益率仍低于行業(yè)水平的背后，是公司大單品增長乏力。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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