而另一位投資者復(fù)星漢興也大有來(lái)頭，其普通合伙人為復(fù)星創(chuàng)富（杭州）企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙），最終由豫園股份（600655.SH）控制。
據(jù)了解，豫園股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及文化商業(yè)、智慧零售、珠寶時(shí)尚、文化餐飲和食品飲料、國(guó)潮腕表、美麗健康、復(fù)合地產(chǎn)等業(yè)務(wù)板塊。
截至2023年6月30日，豫園股份的實(shí)際控制人為復(fù)星高科及其17家一致行動(dòng)人，合計(jì)持有豫園股份61.79%股份，最終控制人為郭廣昌。
創(chuàng)建于1992年的復(fù)星，旗下業(yè)務(wù)包括健康、快樂(lè)、富足、智造四大板塊，擁有復(fù)星醫(yī)藥、豫園股份、復(fù)星旅文、南鋼聯(lián)、復(fù)宏漢霖、復(fù)地、海南礦業(yè)、FIDELIDADE、H&A、PeakRe、三亞亞特蘭蒂斯、ClubMed、復(fù)星保德信人壽、舍得酒業(yè)（維權(quán)）、金徽酒等知名企業(yè)。
截至遞表前，老鋪黃金由徐向明、徐東波實(shí)控的紅喬金季持股39.33%，由徐向明持股22.39%，由陳國(guó)棟持股10.57%，由徐東波持股10.04%，由股權(quán)激勵(lì)平臺(tái)天津金橙、天津金積、天津金諦、天津金詠、天津金蒞各持股6.51%、3.05%、1.82%、1.11%、0.88%，由蘇州黑蟻持股1.86%，由蘇州逸美持股1.49%，由復(fù)星漢興持股0.96%。
值得注意的是，老鋪黃金五家股權(quán)激勵(lì)平臺(tái)中的天津金諦，共有24名有限合伙人，均為文房文化員工或前員工及老鋪黃金員工。其中，文房文化審計(jì)經(jīng)理及獨(dú)立第三方王建明為天津金諦的普通合伙人。因此，天津金諦的所有管理權(quán)力及表決權(quán)實(shí)際上由王建明持有。
而早在2020年老鋪黃金計(jì)劃A股上市時(shí)，監(jiān)管層就對(duì)文房文化員工成為公司持股平臺(tái)合伙人的原因等問(wèn)題提出過(guò)質(zhì)疑。
三、遞表前聯(lián)想地產(chǎn)少帥股權(quán)被凍結(jié)，入股原因曾被質(zhì)疑
在老鋪黃金的股權(quán)架構(gòu)中，除了徐向明、徐東波父子外，還有一個(gè)自然人股東——陳國(guó)棟。
2020年老鋪黃金沖擊A股時(shí)，監(jiān)管層對(duì)于其引入自然人股東陳國(guó)棟的原因及背景、履歷情況，陳國(guó)棟控制或者任職的企業(yè)情況，陳國(guó)棟或其關(guān)聯(lián)方與公司是否存在業(yè)務(wù)關(guān)系或者資金往來(lái)，陳國(guó)棟是否存在代公司實(shí)控人及其關(guān)聯(lián)方持股的情況，與公司實(shí)控人及其關(guān)聯(lián)方是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系、利益輸送或者其他利益安排等問(wèn)題均提出了質(zhì)疑。
在此次遞交的招股書(shū)中，老鋪黃金稱(chēng)陳國(guó)棟是公司的戰(zhàn)略投資者。其身份為個(gè)人投資者，投資房地產(chǎn)、IT及生物科技等多項(xiàng)產(chǎn)業(yè)。
履歷方面，陳國(guó)棟曾任融科智地控股有限公司（以下稱(chēng)“融科智地”）董事及深圳市聯(lián)想科技園有限公司董事兼總經(jīng)理，兩家公司均為聯(lián)想控股（3396.HK）的附屬公司。
據(jù)樂(lè)居財(cái)經(jīng)《預(yù)審IPO》了解，陳國(guó)棟于1994年加入聯(lián)想，在融科智地公司還未成立之前就一手組建團(tuán)隊(duì)建起惠陽(yáng)科技園、深圳科技園、聯(lián)想集團(tuán)廠(chǎng)房，奠定了融科智地的基礎(chǔ)，曾被譽(yù)為“聯(lián)想地產(chǎn)少帥”。
2015年11月4日，聯(lián)想控股總部召開(kāi)融科智地高層人事調(diào)整會(huì)議，宣布罷免融科智地總裁陳國(guó)棟，融科智地總裁室全部解職。任命融科智地原常務(wù)副總裁鄭志剛為新任總裁，這一任命已于11月6日生效。
在11月4日的會(huì)議上，聯(lián)想控股董事長(zhǎng)兼執(zhí)行董事柳傳志發(fā)言表示，“國(guó)棟是融科智地的奠基者，由于身體和各方面原因離去，推薦鄭志剛組建更加年富力強(qiáng)、充滿(mǎn)朝氣的領(lǐng)導(dǎo)班子，領(lǐng)導(dǎo)融科殺出一條血路。”
但有傳言稱(chēng)，融科智地高層調(diào)整的主要原因是融科智地運(yùn)營(yíng)乏力、業(yè)績(jī)低迷，對(duì)上市公司股價(jià)提升作用有限。
老鋪黃金遞表前，這位從老鋪黃金剛成立不久便出手投資的昔日聯(lián)想地產(chǎn)少帥，所持股權(quán)卻慘遭凍結(jié)。
據(jù)招股書(shū)，2023年9月12日，北京市第一中級(jí)人民法院就陳國(guó)棟持有的老鋪黃金4，718，334股股份頒布凍結(jié)令。
原因是陳國(guó)棟持有少數(shù)權(quán)益的公司（以下稱(chēng)“目標(biāo)公司”）與目標(biāo)公司的若干其他投資者之間的投資糾紛。申索人向北京市仲裁委員會(huì)提起仲裁程序時(shí)，作出了財(cái)產(chǎn)保全請(qǐng)求。
在仲裁程序中，申索人聲稱(chēng)目標(biāo)公司未能達(dá)到其與投資者協(xié)定的財(cái)務(wù)目標(biāo)。
2023年10月27日，申索人向北京市仲裁委員會(huì)提出申請(qǐng)并撤回了原仲裁申索。2023年11月3日，北京市仲裁委員會(huì)批準(zhǔn)了其申請(qǐng)并駁回仲裁程序。
四、2022年增收不增利，推廣費(fèi)用逐年攀升
從金色寶藏獨(dú)立出來(lái)后，老鋪黃金的業(yè)績(jī)一直向好發(fā)展，但2022年凈利卻出現(xiàn)了下滑。
2020年-2022年及2023年上半年，老鋪黃金的營(yíng)收分別為8.96億元、12.65億元、12.94億元及14.18億元；凈利分別為8802.5萬(wàn)元、1.14億元、9452.9萬(wàn)元及1.97億元�？梢钥吹�，2022年老鋪黃金的凈利下滑了近二成。
截至遞表前，老鋪黃金共有29家門(mén)店，覆蓋全國(guó)12個(gè)城市，其中大部分位于一線(xiàn)和新一線(xiàn)城市。2020年-2022年及2023年上半年，老鋪黃金新開(kāi)門(mén)店數(shù)量分別為3家、4家、6家、2家，關(guān)閉門(mén)店數(shù)量分別為2家、1家、1家、1家。
根據(jù)老鋪黃金的披露，其門(mén)店選址集中在高端購(gòu)物中心。截至2023年6月30日止六個(gè)月，老鋪黃金位于北京SKP的兩家門(mén)店產(chǎn)生的總收入1.54億元，實(shí)現(xiàn)每平方米每月收入約人民幣42.7萬(wàn)元。
此外，與其他黃金品牌不同的是，老鋪黃金重點(diǎn)銷(xiāo)售的是古法手工金器。據(jù)弗若斯特沙利文的資料，老鋪黃金是中國(guó)黃金珠寶市場(chǎng)主要品牌中唯一專(zhuān)注設(shè)計(jì)、生產(chǎn)加工和銷(xiāo)售古法黃金產(chǎn)品的品牌。
但也正因門(mén)店數(shù)量和經(jīng)營(yíng)范圍的局限性，老鋪黃金的規(guī)模要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于周大福、老鳳祥、周生生、周大生等。2022年，周大福、老鳳祥、周生生、周大生的收入分別為804.74億元、630.1億元、183.97億元、111.18億元，營(yíng)收均超過(guò)百億。
老鋪黃金坦言，珠寶首飾行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，若公司無(wú)法有效地與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)，業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況及增長(zhǎng)前景可能會(huì)受到重大不利影響。
業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，老鋪黃金的應(yīng)收貿(mào)易款也不斷攀升，這或許也與老鋪黃金的門(mén)店選址有關(guān)。截至2020年、2021年及2022年12月31日以及2023年6月30日，老鋪黃金的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)分別為7720萬(wàn)元、1.04億元、1億元及1.65億元。
據(jù)悉，老鋪黃金的門(mén)店通常是與購(gòu)物中心合作經(jīng)營(yíng)，客戶(hù)向門(mén)店的付款通常先由購(gòu)物中心收取，然后由購(gòu)物中心扣除相關(guān)費(fèi)用后轉(zhuǎn)給老鋪黃金。通常，老鋪黃金會(huì)按月與這些商場(chǎng)結(jié)算。
在此種模式下，購(gòu)物中心很可能會(huì)因財(cái)務(wù)狀況惡化或流動(dòng)資金問(wèn)題而拖欠向老鋪黃金的付款。
此外，老鋪黃金的存貨規(guī)模也較高。截至2020年、2021年及2022年12月31日以及2023年6月30日，其存貨余額分別為6.81億元、7.7億元、8.07億元及9.65億元，分別占總資產(chǎn)的84.9%、83.5%、80.3%及76%。老鋪黃金坦言，由于公司的業(yè)務(wù)擴(kuò)展，未來(lái)存貨可能還會(huì)進(jìn)一步增加。
樂(lè)居財(cái)經(jīng)《預(yù)審IPO》仔細(xì)研究發(fā)現(xiàn)，老鋪黃金的存貨規(guī)模增長(zhǎng)主要是由于制成品、原材料及半成品增加。其中，各期的原材料存貨金額分別為8780.4萬(wàn)元、1.22億元、1.1億元及2.36億元。
期內(nèi)，老鋪黃金向其五大供應(yīng)商的采購(gòu)總額分別為5.46億元、7.72億元、7.05億元及9.25億元，分別占各年度或期間采購(gòu)總額約95.1%、95.1%、93.3%及96.0%。其中，向最大供應(yīng)商采購(gòu)的金額分別為5.09億元、6.06億元、6.34億元及7.73億元，約占各期間采購(gòu)總額的88.7%、74.7%、84.0%及80.2%。
另外值得注意的是，2020年-2022年及2023年上半年各期末，老鋪黃金經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2812萬(wàn)元、1.02億元、1.48億元及1.14億元。在2022年凈利下滑的情況下，老鋪黃金的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流卻不降反增。
2020年-2022年及2023年上半年各期末，老鋪黃金的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別為971.9萬(wàn)元、2519萬(wàn)元、6028.2萬(wàn)元及1億元。
據(jù)老鋪黃金披露，其主要依賴(lài)短期及長(zhǎng)期借款來(lái)為業(yè)務(wù)提供資金。截至2023年6月30日，老鋪黃金的銀行借款為1.23億元。
樂(lè)居財(cái)經(jīng)《預(yù)審IPO》穿透招股書(shū)還發(fā)現(xiàn)，老鋪黃金近幾年在廣告宣傳方面，很舍得投入資金。
2020年-2022年及2023年上半年，老鋪黃金通過(guò)多個(gè)渠道及方法進(jìn)行品牌及產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)，包括在其門(mén)店所在的商場(chǎng)或周?chē)故緩V告，并在社交媒體及其他數(shù)字平臺(tái)投放廣告。于2020年、2021年、2022年及截至2023年6月30日止六個(gè)月，老鋪黃金的廣告及宣傳開(kāi)支分別為820萬(wàn)元、1030萬(wàn)元、1510萬(wàn)元及1110萬(wàn)元，三年半合計(jì)花費(fèi)了4470萬(wàn)元。
附：老鋪黃金上市發(fā)行中介機(jī)構(gòu)清單
獨(dú)家保薦人：中信建投（國(guó)際）融資有限公司
法律顧問(wèn)：美邁斯律師事務(wù)所、北京市環(huán)球律師事務(wù)所
核數(shù)師及申報(bào)會(huì)計(jì)師：安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所
行業(yè)顧問(wèn)：弗若斯特沙利文（北京）咨詢(xún)有限公司上海分公司
來(lái)源：樂(lè)居財(cái)經(jīng) 孫肅博
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