一新冠藥物相關企業(yè)的業(yè)內(nèi)人士也指出，VV116從市場推廣動作上很明顯可以看出，君實生物在打民族牌。藥物的推廣動作在大眾層面有很重要的意義，舉例來看，Paxlovid在美國并沒有大面積使用，而在中國市場上卻成為了神藥，跟市場推廣宣傳有很大關系。
再舉例來看，2022年12月30日，默沙東的新冠口服藥在華應急附條件批準之后，普通層面大眾對其完全沒有認知，還在搶輝瑞的Paxlovid，說明其不論從院內(nèi)教育還是在民眾推廣上都沒有發(fā)力。
放眼到整個局勢來看，如今新冠特效藥相關企業(yè)都紛紛公開了自己的特效藥進程。“我的觀點就是百舸爭流，是騾子是馬得拉出來溜溜，現(xiàn)在雖然競爭很強烈，但是已上市和即將獲批上市的同類產(chǎn)品，在適用人群、適應癥、使用方法上都不完全一樣，在賽道上是可以作出區(qū)分度的，市場很大；但是在用藥上最終還是要看能否有效果，而從頭對頭數(shù)據(jù)上，VV116目前來看是沒有說服力的，時間窗口很短，對每一家藥企來說都非常緊張，必須把握住。”上述業(yè)內(nèi)人士表示。
張廣還補充說道，一方面，頂級醫(yī)學期刊給君實生物做了一定的背書；另一方面，在如今的中國疫情局勢下，君實生物很可能也順勢“造就”了一波流量，有炒作的嫌疑，畢竟一款藥占據(jù)了輿論的優(yōu)勢，可能對藥監(jiān)局的批準考量也有影響。
張廣稱，目前VV116也在做其它的臨床試驗，如果這一輪消息“預熱”后，其它的臨床試驗可以解決該試驗沒有解決的問題，也有一定的價值。
但二者都表示，上了權威期刊也并不代表什么，瑞德西韋的研究也登上了頂級醫(yī)學期刊，這只能說明這在國際上得到了認識，也經(jīng)歷了嚴格的審核審稿的過程。
不論資本市場的表現(xiàn)如何，目前的結果尚不足以支撐藥物的上市。具體而言，研究沒有報告VV116降低重癥、病死的有效性、病毒載量數(shù)據(jù)、受試者的疫苗接種狀況分層分析等一系列問題。
雖然以目前的形勢來看，新冠藥物仍然是一個市場前景廣闊的研究方向，但針對日后VV116的發(fā)展，李全和張廣卻表示了截然相反的態(tài)度，李全稱，從現(xiàn)有的結論來看，VV116并沒有顯示出比Paxlovid更優(yōu)，因此日后補完頭對頭試驗上市的可能性也不大。
張廣卻認為，在中國現(xiàn)有的國情下，VV116如果能夠上市會有不少的市場。VV116是瑞德西韋的類似藥物，而瑞德西韋的療效在國外已有證實。此外，進口藥受到的限制多，沒有那么容易進入中國市場，如今Paxlovid斷貨就是案例。而VV116如果成功，也會占據(jù)在中國市場的特殊性從而占有市場。
不過，張廣也認為，這款藥的市場化風險仍然存在，如今的藥物緊缺是在特殊環(huán)境下的恐慌的情緒造成的，日后疫情的高峰以及重癥開始下降，再上一款新冠特效藥能否占據(jù)足夠大的優(yōu)勢也是值得討論的，而且越來越多的新冠特效藥也在中國上市，包括默克、鹽野義的特效藥，要先上市才能考慮后續(xù)的商業(yè)化。
10年未盈利后開啟“豪賭”
君實生物成立于2012年，但至今尚未盈利，李全和張廣都指出，在創(chuàng)新藥企業(yè)中，多年不盈利是很正常的情況，重要的是要看到未來商業(yè)化的可能性，看到研發(fā)管線的成功可能性大小，成功后的市場價值有多少。
李全認為，君實生物是國內(nèi)四家第一批PD-1（程序性死亡受體1，一種重要的免疫抑制分子）上市的企業(yè)之一，從這個角度來看，君實生物的管線有可圈可點的地方。
然而，張廣卻指出了君實生物作為創(chuàng)新藥企業(yè)所面臨的整體問題。“藥物沒有上市就不可能盈利，但目前可以看出創(chuàng)新藥的資本市場不是很活躍，在大家對經(jīng)濟的預期并不好的前提下，未來才能賺錢的公司就受到了較大的壓力。”
此外，政策也給這些創(chuàng)新藥企帶來了壓力，此前創(chuàng)新藥企業(yè)做出PD-1以后可以和國際的藥企合作，但去年實際上這條路被美國食藥監(jiān)局“堵住”，禮來和信達的合作失敗就是案例。在這樣的情況下，和藥企合作，未來在海外市場推廣藥物來分成的盈利想象空間就減少了很多。
從國內(nèi)的政策局勢來看，集采中，醫(yī)保對創(chuàng)新藥的支付意愿并不高，PD-1的價格被壓得很低，與原先的預期有差距，在這樣的情況下，PD-1原有的估值就會被大幅降低。
但君實生物的PD-1已經(jīng)上市，其將大批管線轉而研發(fā)新冠特效藥，因為這是一個馬上可以兌現(xiàn)的市場。李全認為，雖然這個市場本身是巨大的，但大家都沒想到新冠藥物的研發(fā)如此困難，創(chuàng)新藥本身就是賭博。
君實生物最新財報顯示，2022年前三季度，其實現(xiàn)營業(yè)收入12.18億元，同比下滑55.18%；凈利潤-15.95億元，2021年同期為-3.92億元；扣非凈利潤-16.47億元，2021年同期為-5.34億元。數(shù)據(jù)表明，君實生物2022年前三季度虧損較往年擴大，創(chuàng)下歷年來同期最大虧損。
此外，2013年至今凈利潤累計虧損額高達59.91億元，只能依賴外部融資發(fā)展。
通過三次IPO及多次定增，君實生物股權融資金額累計達到118.47億元，加上上市之前的一級市場融資，金額巨大，但是多年虧損依然導致其資金并不寬裕。
君實生物連年虧損，原因在于其營收根本無法覆蓋剛性支出。對此，業(yè)內(nèi)有觀點稱，君實生物完全依靠外部融資輸血，公開股權融資金額超過百億，這種發(fā)展模式難有持續(xù)性。
來源：新浪財經(jīng) 原祎鳴
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