“化妝品四大品牌均度過品牌初始成長(zhǎng)期，進(jìn)入規(guī)�；A段，且首次實(shí)現(xiàn)單品牌年收入過10億元。未來成長(zhǎng)天花板進(jìn)一步打開，公司打造出3至5個(gè)國(guó)民級(jí)品牌的戰(zhàn)略成功可能性大幅增加。”公司表示。
不過資本市場(chǎng)的表現(xiàn)卻是另一番景象，之前有117家機(jī)構(gòu)持倉華熙生物總股本的12.69%；然而到了2021年末，持倉機(jī)構(gòu)已經(jīng)下降到18家，占總股本比例只有5.16%。
“短期的波動(dòng)是常見的，除公司基本面外，短期二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)受宏觀環(huán)境、行業(yè)政策、多空博弈、投資者情緒等多種因素影響�？萍脊镜墓乐刁w系更多的是看投入、看布局，而消費(fèi)公司則更關(guān)注短期利潤(rùn)及增長(zhǎng)。華熙生物作為一家高科技的生物科技公司，具有很強(qiáng)的稀缺性、很高的壁壘，也有很高的成長(zhǎng)天花板。”華熙生物告訴《投資者網(wǎng)》，“公司長(zhǎng)期價(jià)值受到海外長(zhǎng)期投資者認(rèn)可，截至3月25日，滬港通持有公司超過400萬股，占總股本比例近1%，較2021年底增加超過300萬股。”
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同行競(jìng)爭(zhēng)公司加速涌入
另一方面，華熙生物提示風(fēng)險(xiǎn)稱：“由于功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)收入占公司整體業(yè)務(wù)收入比重持續(xù)加大，同時(shí)公司加大品牌建設(shè)、渠道構(gòu)建及關(guān)鍵人才引進(jìn)等戰(zhàn)略性投入，公司費(fèi)用率會(huì)出現(xiàn)一定程度的提高，公司整體業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)率仍可能出現(xiàn)下降情形。”
2021年，華熙生物功能護(hù)膚品板塊毛利率為79%，相比去年同期下降2.9個(gè)百分點(diǎn)。財(cái)報(bào)表示，這主要由于2021年將運(yùn)輸費(fèi)用計(jì)入營(yíng)業(yè)成本所致，占收入比約3.19%。
另外，2018年至2021年，華熙生物銷售凈利率不斷下滑，分別為33.6%、31%、24.5%、16%。
“凈利率下降，主要由于公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化，銷售費(fèi)用率較高的功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)占收入比逐漸增加。2021年，公司歸母凈利潤(rùn)率為16%，貝泰妮、上海家化歸母凈利潤(rùn)率分別為21%和8%。”公司方面告訴《投資者網(wǎng)》。
“此外，公司堅(jiān)持基礎(chǔ)研究和應(yīng)用基礎(chǔ)研究，研發(fā)費(fèi)用占收入比在過去三年不斷升高。2021年，研發(fā)費(fèi)用2.84億元，同比增長(zhǎng)101.43%；公司為長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展進(jìn)行了一系列戰(zhàn)略性投入，包括產(chǎn)能布局前置、關(guān)鍵能力建設(shè)，孵化新業(yè)務(wù)、股權(quán)激勵(lì)、品牌建設(shè)等。上述戰(zhàn)略性投入對(duì)短期業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)體現(xiàn)不明顯，在未來2-5年逐漸產(chǎn)生對(duì)經(jīng)營(yíng)的直接貢獻(xiàn)。”
高投入背后，華熙生物打算開啟業(yè)務(wù)多輪驅(qū)動(dòng)：“公司原料、醫(yī)療終端、功能性護(hù)膚品、功能性食品業(yè)務(wù)于一體的 ‘四輪驅(qū)動(dòng)’業(yè)務(wù)模式是沿著生物活性物產(chǎn)業(yè)鏈的內(nèi)在合理延伸。2022年的重中之重是合成生物，并圍繞這些物質(zhì)開展醫(yī)療、護(hù)膚、食品等終端產(chǎn)品開發(fā)。”
以口服玻尿酸為例。2021年1月，公司推出國(guó)內(nèi)首個(gè)玻尿酸食品品牌“黑零”；3月開啟玻尿酸飲用水品牌“水肌泉”銷售；8月再推玻尿酸果酒品牌“休想角落”。但上述產(chǎn)品實(shí)際銷量一般，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)天貓、京東旗艦店數(shù)據(jù)，華熙生物旗下主打功能食品的黑零品牌中一款“華熙生物黑零白蕓豆壓片糖果”，自上線以來，其產(chǎn)品的總銷量不到1萬件。
“對(duì)于透明質(zhì)酸入食，華熙生物作為龍頭企業(yè)，在市場(chǎng)拓展的同時(shí)還肩負(fù)著教育市場(chǎng)、培育消費(fèi)習(xí)慣的重任。市場(chǎng)開拓早期無法實(shí)現(xiàn)快速放量，對(duì)此公司進(jìn)行了合理規(guī)劃與布局，產(chǎn)品推出和渠道搭建并重。2022年，公司會(huì)繼續(xù)拓寬功能性食品現(xiàn)有主流產(chǎn)品的應(yīng)用場(chǎng)景，并聚焦開發(fā)推出新品，進(jìn)一步完善產(chǎn)品矩陣。”公司方面向《投資者網(wǎng)》解釋稱。
作為行業(yè)龍頭的華熙生物謀求多元化發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)公司捕捉到機(jī)會(huì)，正在加速涌入。數(shù)據(jù)顯示，2015年國(guó)內(nèi)玻尿酸生產(chǎn)廠家僅有10家，而到了2021年3月末，這個(gè)指標(biāo)已經(jīng)接近40家。
而同為“玻尿酸三劍客”的上市公司愛美客則靠“嗨體”等爆品打入醫(yī)療終端市場(chǎng)。據(jù)Frost & Sullivan數(shù)據(jù)，愛美客透明質(zhì)酸鈉類注射產(chǎn)品在2018-2020年銷量均為國(guó)內(nèi)排名第一，2020年銷量占全國(guó)銷量27.2%，2021年其毛利率更是高達(dá)93.25%。
而另一原料公司焦點(diǎn)生物產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。公告顯示，焦點(diǎn)生物原料年產(chǎn)能420噸，已新增年產(chǎn)能520噸醫(yī)用級(jí)透明質(zhì)酸鈉項(xiàng)目。
在此背景下，公司未來是否會(huì)失去原本的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)？華熙生物向《投資者網(wǎng)》回應(yīng)稱：“公司在原料業(yè)務(wù)上并未面對(duì)“增長(zhǎng)瓶頸”，每個(gè)業(yè)務(wù)有每個(gè)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)。原料業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)本來就是穩(wěn)健而持續(xù)的，不具備較強(qiáng)的爆發(fā)性，但原料業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展會(huì)給公司其他業(yè)務(wù)帶來強(qiáng)大的底座支撐和驅(qū)動(dòng)力。”（思維財(cái)經(jīng)出品）
來源：投資者網(wǎng) 謝瑩潔
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