股價(jià)腰斬、主業(yè)瘸腿、CTO離職，這家壟斷全球玻尿酸半壁江山的老牌醫(yī)美公司陷入多事之秋，近幾年的華熙生物試圖用錢(qián)在C端市場(chǎng)“燒”出一條血路。
2月15日，有投資者在互動(dòng)平臺(tái)向華熙生物提問(wèn)，公司首席技術(shù)官李慧良先生跳槽去了花西子，是否會(huì)對(duì)華西的產(chǎn)品造成巨大的沖擊？
實(shí)則早在今年年初，一則關(guān)于華熙生物公司核心技術(shù)人員李慧良離職的消息，就引起了業(yè)界的注意。對(duì)此，雖華熙生物則表示李慧良先生的離職不會(huì)對(duì)公司的產(chǎn)品研發(fā)產(chǎn)生重大不利影響，但這番解釋似乎難掩資本市場(chǎng)的質(zhì)疑。
早年一直以玻尿酸原料市場(chǎng)偏安一隅的“一哥”，如今該板塊收營(yíng)增速渺茫。不甘只做B端原料生意的華熙生物順勢(shì)開(kāi)啟了“萬(wàn)物皆可玻尿酸”的C端業(yè)務(wù)，那么，新的戰(zhàn)略規(guī)劃能拯救玻尿酸一哥于水火嗎？
業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄�，玻尿�?ldquo;一哥”主業(yè)瘸腿
在過(guò)去的2021年中，華熙生物已有6次人事變動(dòng)，而頻繁人事變動(dòng)背后也浮現(xiàn)出當(dāng)下華熙生物遭遇的成長(zhǎng)危機(jī)。
公開(kāi)資料顯示，李慧良此前在華熙生物擔(dān)任副總經(jīng)理、首席技術(shù)官以及核心技術(shù)人員，化妝品研發(fā)從業(yè)30余年，曾參與了上海家化旗下六神、美加凈、佰草集、高夫、玉澤、啟初等品牌產(chǎn)品研發(fā)工作，故而有“中國(guó)化妝品研發(fā)第一人”的稱號(hào)。
人事變動(dòng)震蕩，眾說(shuō)紛紜背后，普遍都觸及到一點(diǎn)，那便是增速下滑的業(yè)績(jī)。
根據(jù)此前財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，華熙生物扣非凈利潤(rùn)同比增速為88.34%、35.16%、0.13%，處于連續(xù)急速下降態(tài)勢(shì)。
圖片來(lái)源：華熙生物財(cái)報(bào)
除此之外，不容小覷的問(wèn)題是原料產(chǎn)品作為華熙生物曾經(jīng)的王牌業(yè)務(wù)，如今也嚴(yán)重受挫。
根據(jù)此前2018年-2020年財(cái)報(bào)顯示，華熙生物的主營(yíng)業(yè)務(wù)為原料產(chǎn)品、醫(yī)療終端產(chǎn)品和功能性護(hù)膚品三個(gè)板塊，而其中原料產(chǎn)品在2020年之前營(yíng)收占比一直超過(guò)四成。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年全球玻尿酸原料市場(chǎng)中，華熙生物銷量占比43%，在中國(guó)的市場(chǎng)占比更是高達(dá)70%。
而自2020年后，華熙生物原料業(yè)務(wù)的發(fā)展嚴(yán)重遇挫，其營(yíng)收在2020年更是出現(xiàn)了同比下降的情況，也成為同期公司唯一收入下滑的業(yè)務(wù)。
年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年玻尿酸原料的產(chǎn)銷量與2019年相比均呈現(xiàn)不同程度的下降趨勢(shì)，而庫(kù)存量卻比上年同期上升，對(duì)此公司表示在疫情影響下，玻尿酸原料需求有所減少。
同時(shí)從華熙生物的平均售價(jià)來(lái)看，玻尿酸原料產(chǎn)品的銷售單價(jià)近三年價(jià)格均降幅在5%左右。原材料單價(jià)連年下滑，又逢疫情庫(kù)存積壓，華熙生物的盈利空間大幅縮水。
而華熙生物也意識(shí)到了玻尿酸原料遭遇瓶頸，2018年加速功能性護(hù)膚產(chǎn)品業(yè)務(wù)發(fā)展，并迅速完成了四大功能性護(hù)膚品品牌布局——“潤(rùn)百顏”、“夸迪”、“米蓓爾”、“BM肌活”。
此后，功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)迅速成為公司營(yíng)收的主要來(lái)源，營(yíng)收貢獻(xiàn)率由2018年的22.98%提升至2021年半年報(bào)的61.99%。
至此，B端原材料起家的華熙生物，已加速轉(zhuǎn)型成為過(guò)以C端功能性護(hù)膚品生意為主，玻尿酸原料產(chǎn)品為輔的營(yíng)收結(jié)構(gòu)。
而雖功能性護(hù)膚品生意給華熙生物業(yè)績(jī)帶來(lái)一定增量，但需要注意的是，華熙生物的營(yíng)收與凈利潤(rùn)增速比例出現(xiàn)嚴(yán)重背離。
對(duì)比營(yíng)收增速與歸母凈利潤(rùn)增速可見(jiàn)，2021年前三季度，華熙生物共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.12億元，同比增長(zhǎng)88.68%，同期內(nèi)歸母凈利為5.55億元，同比增長(zhǎng)僅有26.91%。
而“增收不增利”的背后，畸高的銷售費(fèi)用成為一大病因。
技術(shù)靠買(mǎi)，營(yíng)銷才是重心？
回顧華熙生物的發(fā)家史，2001年5月，華熙生物向山東省生物藥物研究院購(gòu)買(mǎi)了發(fā)酵法生產(chǎn)藥用透明質(zhì)酸的初始技術(shù)，開(kāi)啟了華熙生物發(fā)家史。
雖然華熙生物自認(rèn)為核心技術(shù)專利為自主研發(fā)，但是可以看出其核心技術(shù)是通過(guò)外購(gòu)而來(lái)。而公司的研發(fā)投入也維持著較低水平。
有公開(kāi)資料顯示，2016-2018年，華熙生物研發(fā)支出分別為3.27%、3.14%、4.19%，此后華熙生物逐漸向C端發(fā)展業(yè)務(wù)，2018年至2020年，華熙生物的研發(fā)支出分別為0.528億元、0.938億元、1.41億元，營(yíng)收占比分別為4.19%、4.98%和5.36%。
盡管華熙生物2020年研發(fā)支出終于突破5%，但仍低于行業(yè)水平，與此形成鮮明對(duì)比的是，公司銷售費(fèi)用卻水漲船高。
2018 -2020年，華熙生物的營(yíng)銷支出分別為2.84億元、5.21億元、10.99億元，同比分別增長(zhǎng)126.14%、83.74%、110.84%，占同期營(yíng)收比例不斷擴(kuò)大，由2018年的22.49%攀升至41.74%%。
進(jìn)入2021年后，華熙生物繼續(xù)重金砸向營(yíng)銷方面。
根據(jù)2021三季報(bào)顯示，華熙生物在2021年前三季度的銷售開(kāi)支為13.97億元，同比增幅達(dá)116%。銷售費(fèi)用率高達(dá)46.4%。
華熙生物此前耕耘的B端賽道，幾乎不存在銷售費(fèi)用畸高問(wèn)題，但C端功能性護(hù)膚品消費(fèi)者更關(guān)注產(chǎn)品本身。
對(duì)于銷售費(fèi)用增加，華熙生物在去年年報(bào)中指出，2020 年公司銷售費(fèi)用增長(zhǎng)較快，主要是由戰(zhàn)略性品牌投入和功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)的線上推廣費(fèi)用增加導(dǎo)致，費(fèi)用投入都是對(duì)公司構(gòu)建品牌力具有關(guān)鍵作用的費(fèi)用投入，屬于戰(zhàn)略性投入。
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