春節(jié)后到9月下旬，傳媒板塊累計(jì)漲幅5%，處于震蕩下行的態(tài)勢(shì)，可見(jiàn)在消費(fèi)低迷的背景下，市場(chǎng)對(duì)后疫情時(shí)代的傳媒行業(yè)較為悲觀。
分眾傳媒（002027）作為傳媒龍頭首當(dāng)其沖，市值從高點(diǎn)1889億跌至1060億，跌幅達(dá)44%。
如今分眾傳媒正處在近五年估值較低的位置，如何看待它的投資價(jià)值？
與股價(jià)變動(dòng)趨勢(shì)反映出的悲觀情緒相反的是，在此期間分眾傳媒獲得300多家機(jī)構(gòu)調(diào)研，社�；�、養(yǎng)老基金、公募基金等機(jī)構(gòu)投資者紛紛在二季度建倉(cāng)，新進(jìn)前十大股東。
“刮骨療傷”般地減少低收益媒體點(diǎn)位、改善的客戶結(jié)構(gòu)等幫助分眾傳媒在逆境中以極快的速度完成修復(fù)。根據(jù)分眾傳媒披露的前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告推測(cè)，它有可能在今年創(chuàng)下近五年最高的凈利潤(rùn)記錄。
梯媒龍頭的韌性
日常消費(fèi)品和互聯(lián)網(wǎng)客戶的崛起。
分眾傳媒是中國(guó)新品牌崛起和資本“跑馬圈地”時(shí)代的受益者。
疫情之前，瓜子二手車、新氧醫(yī)美、鉑爵旅拍、瑞幸咖啡、西貝莜面村等品牌為分眾傳媒貢獻(xiàn)了大量的收入，疫情之后，妙可藍(lán)多、小仙燉、元?dú)馍值认M(fèi)品牌相繼接力，又有在線教育、社區(qū)團(tuán)購(gòu)瘋狂撒錢做營(yíng)銷帶來(lái)紅利，不斷拓展的客戶使得分眾傳媒在面對(duì)疫情黑天鵝時(shí)不顯狼狽。
然而今年以來(lái)，教育培訓(xùn)與社區(qū)團(tuán)購(gòu)受到政策管控，“雙減政策”使各大平臺(tái)的學(xué)科教育類廣告大幅減少，互聯(lián)網(wǎng)巨頭相繼退出社區(qū)團(tuán)購(gòu)賽道、廣告投放預(yù)算大幅縮減，再加上國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)低迷，不少投資者對(duì)分眾傳媒廣告收入是否會(huì)遭受大的沖擊充滿擔(dān)憂。
面對(duì)質(zhì)疑或者憂慮，分眾傳媒選擇用業(yè)績(jī)說(shuō)話。
根據(jù)半年報(bào)，分眾傳媒在2021年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收73億元，同比增長(zhǎng)59%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)29億元，同比增長(zhǎng)252%。經(jīng)過(guò)去年疫情沖擊后，業(yè)績(jī)已經(jīng)回升。
另外分眾傳媒在半年報(bào)中給出前三季度業(yè)績(jī)預(yù)估，歸母凈利潤(rùn)為43.8億-45.3億元，最高增幅在106%，照此趨勢(shì)，分眾傳媒全年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)在59億-62億元，可能超過(guò)其2017年60億的巔峰凈利潤(rùn)。
從客戶結(jié)構(gòu)看，日用消費(fèi)品、互聯(lián)網(wǎng)客戶是分眾傳媒再次來(lái)到高光時(shí)刻的推手。這兩類客戶收入占比在2020年增至64.76%，相比2017年的42.61%增長(zhǎng)了22個(gè)百分點(diǎn)。尤其日用消費(fèi)品一躍成為分眾廣告的最大品類。
對(duì)于消費(fèi)品來(lái)說(shuō)，品牌化會(huì)是核心風(fēng)潮，近年來(lái)新崛起的品牌，幾乎全都在分眾上引爆過(guò)。
而在分眾傳媒創(chuàng)始人江南春眼里，品牌廣告是企業(yè)產(chǎn)品從初創(chuàng)完善階段向成熟階段過(guò)渡的必需品。在面對(duì)吳曉波的采訪中，江南春將這一拐點(diǎn)定位為5億至10億元——首次達(dá)到這一營(yíng)收額的企業(yè)，就有必要考慮品牌路線，向公眾品牌擴(kuò)張。
品牌是持續(xù)免費(fèi)的流量，但如果是從其他渠道獲得流量，那么勢(shì)必為日益提高的流量成本買單。
而樓宇電梯這個(gè)最日常的生活場(chǎng)景代表著四個(gè)詞，主流人群、必經(jīng)、高頻和低干擾，這四個(gè)要素可謂是引爆品牌的核心資源。
另外，按照分眾傳媒電話會(huì)上的披露，內(nèi)部統(tǒng)計(jì)顯示，在分眾投過(guò)1億元以上廣告費(fèi)的企業(yè)，第二年的續(xù)簽率約95%；投過(guò)5000萬(wàn)元以上的企業(yè)，第二年續(xù)簽率84%-85%
新品牌崛起的需求加上高復(fù)購(gòu)率，是分眾傳媒保持韌性的核心動(dòng)力。
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