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分眾傳媒三季報業(yè)績大增，刺激股價甚至回到了“梯媒大戰(zhàn)”前的水平，這一反�，F象自有其解釋原因——疫情導致的點位租金成本下降，還有“撞大運”地接觸到了網紅產品等，眾多因素都讓分眾傳媒得以在疫情普遍的低預期下讓市場大吃一驚。
然而，很少有證據能證明分眾在2020年給大家留下的“夢想”——“千樓千面”的競爭力，核心點位的議價力都沒有得到很好的證明，反倒是2019年的業(yè)績確實因新潮的“狙擊”遭到下滑。分眾——甚至是梯媒真的還是一個好生意么？
10月13日，分眾傳媒發(fā)布2020年前三季度業(yè)績預告顯示，今年前三季度分眾傳媒預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為19.73億-22.23億元，比上年同期增長45.07%-63.44%；其中第三季度預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為11.5億元-14億元，比上年同期增長97.45%-140.37%。
在“地主家也沒有余量”的2020年上半年，分眾傳媒逆勢獲得遠超預期的業(yè)績增長。為此資本市場迅速做出反映，10月14日，分眾傳媒集合競價期間一度漲停，最終收漲4.68%，報9.18元，價格幾乎持平2018年5月新潮傳媒掀起“梯媒大戰(zhàn)”前的股價水平。
加上過去近半年內，分眾傳媒股價自最低點已然上漲超過146%。有分析人士認為，分眾傳媒已然從“梯媒大戰(zhàn)”中尋找到了自己的立足之本和可持續(xù)生存之道。
過去三年，由于資本快速涌入，加之梯媒經歷了以“將對手致死”為目標的惡性競爭階段，導致部分樓宇點位租金慣性高企，留給梯媒只剩下“蠅頭小利”。在這種背景下，長期被東方紅資管抱團持有的“白馬”分眾，遭到了大量機構投資者的無情的拋棄。2018年中報期間，分眾傳媒的基金/券商集合理財持有家數最少為768家，而到了2019年中報期間這個數字下降到了386家，數量恰好減半。
而如今，分眾傳媒似乎迎來了困境反轉，卻又難以解釋其直接競爭對手——新潮傳媒實現微利，兩個你死我活的競爭對手基本面同時實現改善。加之預告披露短期因素實際為其重要抓手，試問分眾傳媒究竟獲得了可持續(xù)的生存之道，還是只是回光返照？
分眾上漲，只因對疫情影響有“預期差”
事實上，三季報預告已經清晰地表面了分眾傳媒業(yè)績存在一定的“短期性”。
據2020三季度預告報指出，報告期內，雖然整個廣告行業(yè)同比下降，但廣告預算向頭部充分集中。同時，眾多品牌引爆案例讓公司在新消費行業(yè)的崛起浪潮中占據了十分重要的位置，新消費賽道本身的高增長，帶動了疫情后業(yè)績的快速反彈。這也是本次業(yè)績預告歸屬于上市公司的凈利潤同比增長的首要原因。
據了解，分眾傳媒預告中所涉及的新消費，或指分眾代理的“網紅產品”元氣森林與自嗨鍋品牌走紅帶來的投放。加之樓宇廣告的租金成本下降，以及企業(yè)客戶與分眾傳媒簽訂跨年度的廣告合同存時間維度上剪刀差的問題。
從諸多觀點來看，認同此次分眾傳媒業(yè)績“回血”存在偶然因素的情況，實則占了大部分。
且根據分眾傳媒此前財報，2019年公司合計僅18億，同比下降近7成的凈利情況，其實給這份看似靚麗的三季報帶來了不小的“基數效應”。如對比2018年同期數據，分眾傳媒前三季度的利潤仍然僅為2018年的一半不到。
而部分券商亦支持分眾的短期性——平安證券研報即認為，2020年以來分眾樓宇業(yè)務營收“抗壓”的主要支柱，除了今年大火的在線教育品牌，就是食品飲料品牌。這兩大行業(yè)在疫情逆勢環(huán)境下，仍有明顯的板塊性投放現象。
而大量研報所關注的三個“不確定”利好：即包括競爭格局改善及梯媒點位優(yōu)化帶來的樓宇媒體租金降低；電影市場環(huán)境變化所致影院租金減少；以及4G網絡上刊后運維人員減少帶來的人員節(jié)約都存在不確定性。
護城河并不牢固
分眾傳媒的業(yè)務護城河并不高，這是一個公認的事實。
簡述分眾的業(yè)務，從向物業(yè)租來電梯點位，將廣告賣給客戶。然而問題接踵而至——分眾無法壟斷電梯資源。在行業(yè)競爭溫和的時候，分眾依賴規(guī)模體量，對上游分散的物業(yè)公司，具有很強的議價能力，同樣也對下游的客戶，具有很強的溢價能力，此前，差價一直很豐厚，公司的利潤率非常高。
前幾年，分眾的凈利率一直維持在50%左右，堪稱暴利。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 分眾傳媒 |
