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分眾的高市值和暴利業(yè)績，吸引了外部資本的加入。行業(yè)老二新潮獲得外部資本多輪巨額投資，然后，燒錢跟分眾搶電梯點位，抬高了整個行業(yè)的電梯租金，廣告降價跟分眾搶客戶，讓分眾的廣告溢價能力減弱。
新潮傳媒的競爭，讓分眾的租金成本上升，廣告相對收入下降，利潤率出現(xiàn)大幅壓縮。
為了圍堵新潮傳媒，分眾傳媒被動的逆勢擴張，新增不少無效媒體點位，成本大幅上升，收入還下滑了，最后，業(yè)績就直接受到了影響。
梯媒行業(yè)，經(jīng)歷過2018年的烈性競爭，后期會溫和很多。因為，分眾的市值下降了很多，這讓新潮傳媒“燒錢擴張做數(shù)據(jù)，拉高估值融資”的模式受阻。隨著行業(yè)競爭逐漸溫和，廣告行業(yè)逐漸復蘇，分眾的業(yè)績可能會有所恢復，但是，50%利潤率的分眾已經(jīng)一去不復返了，后期的分眾也是一個正常利潤率的分眾。
“千樓千面”是真命題么？
那么差異化競爭會不會成為分眾的出路呢？雖然有跡象表明分眾正在向這一方向努力，但距離其成功，仍然是個未知數(shù)。
2018年阿里投資分眾之后進行的數(shù)字化探索，將逐漸走向臺前。分眾傳媒認為，智能電梯電視將取代現(xiàn)有的液晶顯示屏、電子屏、投影、海報，通過云端分發(fā)隨時更新和調(diào)整播放內(nèi)容，再對回流數(shù)據(jù)進行分析以進一步實現(xiàn)精準投放。
江南春曾表示，分眾未來5年發(fā)展依然來源于互聯(lián)網(wǎng)，不是被動依靠互聯(lián)網(wǎng)廣告主，而是主動尋求基于互聯(lián)網(wǎng)技術的數(shù)字化升級。
然而，至少從目前來看，分眾傳媒在戰(zhàn)略方向與增長落地上，依靠疫情和新消費的偶然性，仍然難以解釋其增長“悖論”。
雖然阿里曾推動手機淘寶“千人前面”獲得空前成功。但所有人都知道，江南春的戰(zhàn)略方向來源于他的老朋友馬云。然而一個人盡皆知的事實是，對樓宇做精準定位和直面自然人用戶存在千差萬別。
根據(jù)分眾披露，公司的廣告最早的插卡播放發(fā)展為80%-90%的終端可以云端在線推送，將絕大部份屏幕物聯(lián)網(wǎng)化，可遠程在線監(jiān)控屏幕的播放狀態(tài)。分眾認為，在阿里賦能之下，分眾不斷通過構建樓宇畫像大數(shù)據(jù)庫等方法，實現(xiàn)“千樓千面”精準定位，協(xié)助品牌達成更為精準有效的投放。
也就是說，分眾目前已經(jīng)完成了對“千樓千面”的基礎設施。但從終端聯(lián)網(wǎng)到真正意義上的“千樓千面”，并不是一條網(wǎng)線足以觸及的。
當然，也有“樂觀者”認為，分眾傳媒的廣告未必需要觸達用戶——他們只要體現(xiàn)出與競爭對手的差異化競爭，即可以通過游說的方式提升自己的產(chǎn)品議價能力。所以從短期來看，分眾傳媒依然已經(jīng)從一個強大的盟友那里獲得了附加值。
最大的“政策風險”
而分眾傳媒一直擔心的問題，在去年其實已經(jīng)有了解釋。
根據(jù)《新民法典》的規(guī)定，給分眾傳媒的收益形成了“名不正，言不順”的終極難題：《新民法典》的規(guī)定電梯內(nèi)空間屬于全體居民共有，所以電梯內(nèi)廣告費收益屬于全體業(yè)主，而不是像以前那樣通過各種形式被物業(yè)公司所控制。
目前，很少有專家能預測這將給分眾的業(yè)績帶來怎樣的影響。有人認為這一政策會有過渡期，有人則認為保持現(xiàn)狀是大概率事件，但無論如何，分眾傳媒的商業(yè)模式在新民法典的背景下，存在非常徹底的合規(guī)悖論。
從目前的情況來看，分眾傳媒、梯影傳媒、新潮傳媒等企業(yè)，雖然都投入了不少資金才能達成和物業(yè)企業(yè)的合作，但這筆合作費用中的大多數(shù)，都被算在了“電梯維修基金”里面。正因如此，分眾們的顯示屏，得以順利從辦公樓掛到了住宅樓。
此外，分眾傳媒年報里都有一項“政府財政扶持款”，這筆款式實際上是政府給分眾傳媒減稅。那么，政府為什么要給這樣一家沒有什么技術含量，又不處于風口行業(yè)的企業(yè)減稅呢？
有分析認為，這是由于分眾傳媒貢獻的業(yè)績很“綠色”：分眾是一個輕資產(chǎn)公司，不需要政府給地給資源，不制造污染，還能帶動就業(yè)，這類公司政府非常歡。此外，也有解釋認為，公司存在大量園區(qū)業(yè)務或存在一部分公益廣告，這些因素也可能是其帶來減稅的理由。
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