|
隱憂
數(shù)據(jù)層面詳細剖析分眾的未來
隨著疫情陰影逐漸淡去，行業(yè)需求整體回暖，以分眾傳媒二季度業(yè)績來看未來向好概率較大。具體從收入、成本、市場、壞賬四個維度分析。
首先看營業(yè)收入的下降，分眾傳媒營收的主要構(gòu)成可以簡單理解為院線廣告和梯媒兩部分，院線層面受制于疫情營收整體下降8億有余，但梯媒僅有2.6億元下滑，降幅不足兩位數(shù)僅有5.5%左右。
對比同業(yè)數(shù)據(jù)來看更可以發(fā)現(xiàn)梯媒的韌性所在。參考艾瑞數(shù)據(jù)，2020年一季度，騰訊的廣告收入同比下降10.3%，第二季度同比下降24.6%，而分眾傳媒主打的梯媒不足兩位數(shù)的降幅足以體現(xiàn)其優(yōu)勢。
成本角度來看，影院層面收入全軍覆滅的背景下“焉知非福”的景象逐漸浮現(xiàn)，除了減少的境內(nèi)15萬個左右的低效點位外，院線的歇業(yè)極大地緩解了公司的成本壓力。
同比2019年數(shù)據(jù)，院線點位租賃成本在2019年上半年達到近6.5億元，而2020年上半年僅為0.63億元。由此可見，雖然半年度營收同比仍是回落，但得益于成本的大幅縮減，分眾傳媒的毛利潤“安全墊”變得更厚了。加之梯媒穩(wěn)定的發(fā)揮，兩者共同成為了分眾傳媒上半年業(yè)績逆襲的基石。
此外，因為廣告行業(yè)收付的特殊性以及會計核算的要求，除確認的收入外，已簽合同但未確定的收入也是分眾傳媒吃在嘴里的半塊蛋糕。根據(jù)分眾傳媒披露信息來看，這塊暫放在合同負債的“蛋糕”共計31.8億元，其中集中于下半年確認的占比高達95%，約為30.2億元，不出意外的話該部分將會于后兩個季度逐步確認，這也成為了公司下半年業(yè)績的牢固地基。
逆襲的同時隱憂也在逐漸顯現(xiàn)，對于分眾傳媒來說未來業(yè)績最大的伏筆可能是壞賬的減值影響，上半年分眾傳媒應收賬款合計34.79億元，其中有背書部分如銀行承兌匯票等僅占1.5億元左右，剩余33億余元絕大部分來源于下游客戶。
疫情沖擊下客戶償付能力的強弱相較于正常年代更加值得商榷，除去盈利能力較強的頭部客戶，并沒有享受到疫情帶來消費紅利的中小客戶支付欲望可能會更低，但分眾傳媒在此期間計提壞賬的比重卻相較于過往年度沒有較大變化，這十分值得關注。
來源：英才雜志 陶冶 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 分眾傳媒 |
