近日，海瀾之家發(fā)布了2020年半年報。2020年上半年，海瀾之家錄得收入81億元，同比下降24.43%，歸母凈利潤9.4億，同比下降52.81%。
在疫情影響之下，海瀾之家上半年的業(yè)績表現(xiàn)不佳，一季度收入僅38.48億元，二季度略有增長提升至42.54億元。但再往前查看海瀾之家的財報，“螳螂財經”發(fā)現(xiàn)，海瀾之家的隱憂其實在疫情之前就已經出現(xiàn)了。
從2015年開始，海瀾之家的收入增長率連年下降，2018年更是只有4.89%。到了2019年，雖然營業(yè)收入回到了15.09%，但也正是這一年，凈利潤同比增長率轉為負數(shù)，為-7.07%。
根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，截止到2019年末，我國有13876家紡織服裝服飾企業(yè)。海瀾之家2019年的市場占有率是4.7%，位列中國男裝行業(yè)榜首，這也是海瀾之家連續(xù)6 年在男裝市場排名第一。
海瀾之家能夠從一萬多家服裝企業(yè)殺出成為男裝第一，必然有其獨特之處，今天“螳螂財經”想來聊一聊海瀾之家這座男人的衣柜，到底能不能成為全家人的衣柜。
一、誰來清理男人衣柜中的存貨？
存貨問題一直是服裝企業(yè)的老大難問題。早在2019年，就有人調侃說，就算中國所有的服裝企業(yè)都停產，倉庫內的存貨也足夠所有中國人穿上三五年。
海瀾之家的存貨金額也居高不下，從2015年到2019年這五年間，一直在90億上下徘徊。2020年半年報中的存貨金額是82.17億元，減少的原因是海瀾之家計提了7.37億元的存貨跌價準備。
海瀾之家的存貨分為可退貨的存貨，和不可退貨的存貨。如下表，2020年半年報中，其存貨商品和委托代銷商品合計為84億，其中可退貨存貨為44億，占比52.6%。
所謂可退貨的存貨，其實就是海瀾之家和供應商就一些產品做出的專門約定，這些產品在拿貨時，海瀾之家不需要全額支付款項給供應商，而是以賒購為主，待經銷商出售后再向供應商補足全款。在華創(chuàng)證券關于海瀾之家的研報中有這樣的信息披露：經銷商兩個季度都沒有成功售出的部分商品，可以按照原價退回給供應商。然后，海瀾之家再通過“海一家”這個品牌，以4折的價格二次采購供應商的部分產品，通過剪標的方式，折價出售。
海瀾之家和供應商還約定，那些款式變化快的T恤和價值比較高的羽絨服不屬于可退貨的存貨，要歸類到不可退貨的存貨中。而不可退貨的存貨操作模式，就是一般服裝企業(yè)從供應商處拿貨結款的模式。
這種供應商共擔存貨的模式讓海瀾之家的董事長周建平引以為傲，他曾在股東大會上稱“別人學不來”。
從可退貨存貨占總存貨52.6%的比例來看，這樣獨特的存貨管理方式，能夠為海瀾之家減少一半的存貨壓力。而且要經銷商賣掉貨之后再付錢給供應商，能夠減緩海瀾之家的資金壓力。海瀾之家2020年半年報中，應付賬款和應付票據(jù)金額合計高達68.2億，而海瀾之家2020年上半年的營業(yè)成本為48.57億元。同為男裝品牌的雅戈爾，已經披露的2020年一季報中，營業(yè)成本為21.32億元，應付賬款和應付票據(jù)金額為6.83億元。海瀾之家的應付賬款甚至高于了營業(yè)成本，說明其免費使用供貨企業(yè)資金的能力非常強。
海瀾之家既然走了和供應商共擔存貨風險的路子，為什么它的存貨還是居高不下呢？這又要說到海瀾之家的另一個創(chuàng)新運營模式了，那就是“類直營”模式。
很多服裝企業(yè)通常都會在直營還是加盟這個二選一的選項上頭疼。直營好管理，但是存貨和經營壓力大；加盟來錢快，但是攤子鋪開容易管理難。
在這道選擇題上，海瀾之家又有創(chuàng)新。它的加盟商只要租好門面、辦好營業(yè)執(zhí)照等證件、交納規(guī)定的資金，就可以當“甩手掌柜”了。因為加盟店的經營權在海瀾之家的手上，從鋪貨、換貨、補貨到人員管理，都歸海瀾之家管，加盟店不參與經營相關活動，相當于是“托管”給了海瀾之家。
“螳螂財經”認為，這樣的好處是毋庸置疑的，不需要自有資金鋪設門店，又可以獲得直接管轄區(qū)，靈活機動。當企業(yè)處于上升通道時，能夠實現(xiàn)快速擴張。海瀾之家的門店數(shù)從2016年的4229家，增長到2019年的5241家，單店坪效數(shù)也較為穩(wěn)定，2019年實現(xiàn)了270萬左右。在海瀾之家的總收入中，“類直營”店貢獻了93.1%。這主要還是因為海瀾之家想要擴展購物中心旗艦店增加了直營店的數(shù)量。在2016年和2017年，這個數(shù)字都是98%。
但是，這樣做的弊端也是顯而易見的，加盟商不承擔任何存貨風險，只坐等分錢，賣好賣壞全是海瀾之家來承擔。所以雖然和供應商共擔庫存，但由于經營端的庫存還是海瀾之家的，海瀾之家的存貨問題一直沒有真正得到緩解，從2015年到2019年，存貨占營收比重分別為60.5%、50.7%、46.6%、49.6%、41.16%。
總而言之，雖然海瀾之家用了一些創(chuàng)新的方法來解決存貨的問題，但“螳螂財經”認為，其實都只是存貨計量方法的騰挪轉移，并沒有真正地實現(xiàn)加快周轉、減少滯銷的目的。
而且，整理海瀾之家的財報可以發(fā)現(xiàn)，其不可退存貨的規(guī)模在日益增大，這說明上游供應商不愿意承擔尾貨的意愿越來越強烈。2017年海瀾之家不可退貨存貨為24.56億元，2018年猛增至43.24億元，2019年維持在42.53億元，2020年僅上半年就已達到了39.86億元。
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