|
永續(xù)債又稱無期債券，顧名思義就是沒有明確到期日或到期日非常長的債券。它并不規(guī)定到期期限，持有人也不能要求清償本金，但可以按期取得利息。
雅居樂為何如此青睞永續(xù)債？知名地產分析師嚴躍進向中新經緯記者指出，由于永續(xù)債在會計上計入股權類，不會增加企業(yè)的負債，在2017-2019年的去杠桿潮下頗受企業(yè)青睞，在監(jiān)管層面也更容易通過，并且能給企業(yè)導入更多的資源。
據了解，隨著一系列降杠桿政策的出臺，越來越多的企業(yè)將永續(xù)債作為優(yōu)化資產負債結構的重要途徑。正是“得益”于這一工具，雅居樂的資產負債率看起來要明顯低于同行。
但值得注意的是，在降杠桿的同時，永續(xù)債也有可能蠶食公司利潤，因此用永續(xù)債是否真能“永續(xù)”還需打一個問號。
嚴躍進也指出，盡管短期內企業(yè)只需要承擔利息不需支付本金，看上去資金壓力較小，但如果后續(xù)房屋銷售市場出現壓力的話，永續(xù)債的償債壓力仍然會凸顯出來。永續(xù)債背后形成了大量利息支付的成本，因而加重了企業(yè)負擔，肯定也會對企業(yè)的經營利潤造成侵蝕。
此外，據中新經緯記者了解，永續(xù)債通常附有票息調升的條款，如果無限期展期將會加大發(fā)行人的利息支付成本。
毛利降至3年低點 一季度僅完成全年目標13%
曾重倉海南并在海南嘗到了大甜頭的雅居樂2019年業(yè)績略顯疲軟。
2019年年報顯示，公司2019年的營業(yè)收入為602.39億元，同比增加7.3%；毛利183.6億元，創(chuàng)近三年新低。整體毛利率為30.5%，較2019年下跌13.4個百分點。收入/調整后債務比率和EBIT/利息覆蓋率分別從2018年的54%和4.1倍降至2019年的51.2%和2.3倍。
穆迪指出，業(yè)績疲弱的主要原因是收入增長速度不及預期，這是因為該公司擴大環(huán)保業(yè)務產能出現延緩、毛利潤率下降，并為資助業(yè)務發(fā)展而增加債務以及相關利息支出提高。標普認為，由于土地成本上漲和海南房地產市場的政策限制，雅居樂的利潤率可能仍會受到壓制，而海南房地產市場過去曾大幅提高了利潤率。
據悉，雅居樂今年的全年銷售目標為1200億元，而今年一季度，雅居樂僅完成了全年銷售目標的13%，全年銷售承壓。
不過，標普認為，預計雅居樂的利潤率將在2020年反彈，因為該機構認為其海南清水灣項目的貢獻將在今年恢復。
“隨著更多購房者滿足購房需求，我們預計海南省的貢獻將增加至10%，而2019年約為6%。截至2019年底，雅居樂在清水灣項目中仍擁有800億元至1000億元人民幣的可售資源，這將在未來三至五年內為高毛利率超過60%的銷售提供支持。”標普報告稱。（來源：中新經緯） 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 雅居樂 |
