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在地產(chǎn)界曾被稱為華南五虎之一的雅居樂本月接連被兩大國際評級公司調(diào)整為評級展望負(fù)面，評級報告都直指一個問題：杠桿率。
穆迪稱，展望調(diào)整為負(fù)面反映了雅居樂為業(yè)務(wù)擴(kuò)張而增加債務(wù)，導(dǎo)致其信用指標(biāo)趨弱。標(biāo)普則認(rèn)為，由于收入增長緩慢以及房地產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)域內(nèi)外積極投資，雅居樂在未來6至12個月的去杠桿化努力可能不會有實(shí)質(zhì)性改善。
評級展望接連被調(diào)整為負(fù)面
4月3日，穆迪公告稱，已將雅居樂集團(tuán)控股有限公司的評級展望從穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面。與此同時，穆迪維持雅居樂公司家族評級為“Ba2”，債券高級無抵押債務(wù)評級為“Ba3”。
4月9日，標(biāo)普全球也將其對雅居樂的評級展望從穩(wěn)定下調(diào)為負(fù)面。同時，維持對雅居樂公司的“BB”長期發(fā)行人信用評級和對公司高級無擔(dān)保票據(jù)的“BB”長期發(fā)行信用評級。
穆迪高級副總裁曾啟賢稱：“展望調(diào)整為負(fù)面反映了雅居樂為業(yè)務(wù)擴(kuò)張而增加債務(wù)，導(dǎo)致其信用指標(biāo)趨弱。雖然我們預(yù)計未來12-18個月該公司的信用指標(biāo)將逐漸改善，但仍會處于Ba2公司家族評級的較弱水平。”
從雅居樂披露的財報來看，該公司的總負(fù)債連年攀升，從2015年的753.18億元上升至2019年的2078.95億元，其中，同期流動負(fù)債則從505.31億元上升至1476.68億元。其資產(chǎn)負(fù)債率則出現(xiàn)波動上升趨勢，從2015年的64.2%上升至2019年的76.09%，而同期凈負(fù)債率則從78%上升至97%。
從“貨幣資金/短期債務(wù)”這一指標(biāo)來看，雅居樂的短期償債能力令人擔(dān)憂，近三年雅居樂這一指標(biāo)分別為0.23、0.30、0.23。這也就意味著每1億元的短期債務(wù)，公司賬上對應(yīng)只有2000多萬元現(xiàn)金。
兩大評級公司均預(yù)計，雅居樂的債務(wù)杠桿率仍將上升。穆迪預(yù)計未來12-18個月雅居樂以收入/調(diào)整后債務(wù)比率衡量的債務(wù)杠桿率將從2019年的51.2%升至60%左右，同期EBIT/利息比率將從2.3倍升至3.0倍。標(biāo)普則認(rèn)為，該公司的去杠桿努力可能比預(yù)期的要弱，因此其杠桿率在未來6至12個月內(nèi)不會大幅改善。
雅居樂后續(xù)將如何優(yōu)化自身杠桿率？中新經(jīng)緯客戶端就此向雅居樂投資者關(guān)系郵箱致函，截至發(fā)稿，未收到回復(fù)。
永續(xù)債規(guī)模連年上升
作為早年在港上市的地產(chǎn)企業(yè)，雅居樂與境外資本市場打交道經(jīng)驗(yàn)豐富，因而相比同行企業(yè)，雅居樂擁有更為順暢的境外債務(wù)和銀行市場融資渠道。
但值得注意的是，近年來雅居樂發(fā)行永續(xù)債規(guī)模大幅上升。2017-2019年，雅居樂的永續(xù)債規(guī)模分別為55.29億元、83.35億元、135.67億元。
根據(jù)2019年年報，雅居樂在2019年共計發(fā)行了14億美元的優(yōu)先永續(xù)資本證券。據(jù)統(tǒng)計，這一數(shù)字相當(dāng)于當(dāng)年國內(nèi)所有房企發(fā)行美元債永續(xù)規(guī)模的1/3。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 雅居樂 |
