客戶淪為活雷鋒
慈溪市喜洋洋服飾有限公司是南極電商（上海）品牌綜合業(yè)務(wù)2014年第三大客戶和2015年上半年第二大客戶，當(dāng)期貢獻(xiàn)收入分別為833萬元、453萬元。前述借殼交易完成后，這家企業(yè)還是上市公司2016年第四大客戶，當(dāng)年貢獻(xiàn)收入1269萬元。
根據(jù)啟信寶查詢，2014年，該客戶收入和凈利潤分別為540萬元、19萬元，截至2014年年末的總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別為3014萬元、1337萬元。一家年收入只有500多萬元的企業(yè)，當(dāng)年卻要花800多萬元來采購品牌綜合服務(wù)，顯然有違常識(shí)。
這家客戶的經(jīng)營狀況，同樣沒有因?yàn)槌蔀槟蠘O電商貼牌廠有所改善，反而更加困難。啟信寶顯示，2015年，該客戶收入和凈利潤分別為319萬元、11萬元，無論是收入和凈利潤相比2014年均出現(xiàn)顯著下滑。
對(duì)于該客戶2016年的經(jīng)營狀況，啟信寶僅披露了資產(chǎn)狀況，截至2016年年末的總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別為2726萬元和1336萬元，凈資產(chǎn)相比往年基本沒有變化，表明當(dāng)年也沒有賺到什么錢，徹底淪為南極電商的活雷鋒客戶。而且，這家客戶經(jīng)營狀況在2015年就已經(jīng)不樂觀了，為何2016年還會(huì)繼續(xù)甘愿做活雷鋒呢？
金華市伊姿秀服飾有限公司是南極電商（上海）2014年品牌綜合業(yè)務(wù)第四大客戶，當(dāng)年貢獻(xiàn)收入741萬元。根據(jù)啟信寶查詢，2014年，該客戶收入和凈利潤分別為1788萬元、14萬元，期末總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別為3777萬元、331萬元，自身經(jīng)營數(shù)據(jù)與前述采購額同樣難以匹配。
這個(gè)客戶在成為南極電商貼牌廠之后，同樣經(jīng)營狀況沒有任何改觀，淪為活雷鋒。啟信寶顯示，2015年，該客戶收入和凈利潤分別為2022萬元、-25萬元。
浙江幸運(yùn)馬服飾有限公司是南極電商（上海）品牌綜合業(yè)務(wù)2012年第五大客戶和2013年第二大客戶，當(dāng)年貢獻(xiàn)的收入分別為844萬元、830萬元。根據(jù)啟信寶查詢，這家客戶2018年參與城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老和醫(yī)療保險(xiǎn)的員工人數(shù)只有1人，這表明該客戶在成為南極電商貼牌廠之后的經(jīng)營狀況同樣非常慘淡；而且，這家客戶涉及多起訴訟，僅顯示的開庭公告就多達(dá)22條，且多次被列為失信被執(zhí)行人。
江陰卓爾紡織制品有限公司是南極電商（上海）品牌綜合業(yè)務(wù)2014年和2015年上半年第一大客戶，當(dāng)期貢獻(xiàn)收入分別為1367萬元、692萬元。根據(jù)啟信寶查詢，2016-2018年，這家客戶參與社保的員工人數(shù)分別為4人、2人、2人，同樣表明其成為南極電商貼牌廠之后經(jīng)營狀況不容樂觀。
表3披露的是，借殼交易完成之后南極電商所有業(yè)務(wù)匯總后的前五大客戶。依據(jù)客戶經(jīng)營業(yè)務(wù)性質(zhì)粗略判斷，其中屬于品牌綜合業(yè)務(wù)的客戶有：荊州市紅葉針織服飾有限公司、上海班絲實(shí)業(yè)有限公司、上海雯潔紡織品有限公司、浙江吉象紡織有限公司、江陰市緣之戀服飾有限公司、慈溪市喜洋洋服飾有限公司、浙江尚緯電子商務(wù)股份有限公司、浙江晚秋服飾有限公司，這些客戶同樣存在類似問題。
浙江吉象紡織有限公司是南極電商2016年第一大客戶，當(dāng)年貢獻(xiàn)收入2643萬元，這家客戶僅在這一年出現(xiàn)在南極電商前五大客戶之列，此前及之后均未出現(xiàn)過。而根據(jù)啟信寶查詢，這家公司已經(jīng)于2018年被注銷，可見其資質(zhì)之差。
浙江晚秋服飾有限公司是南極電商2017年第二大客戶，當(dāng)年貢獻(xiàn)收入2831萬元。啟信寶顯示，這家客戶成立于2015年7月16日，2017年參保人員只有1個(gè)，試問這樣的公司有能力采購2831萬元的品牌綜合服務(wù)嗎？而且，這家公司已經(jīng)于2018年9月被注銷掉。
對(duì)于這兩家客戶注銷的原因，南極電商董事長張玉祥曾經(jīng)在接受采訪時(shí)解釋稱，這主要是背后的自然人股東根據(jù)經(jīng)營需要而注銷的，這兩家客戶的業(yè)務(wù)會(huì)由自然人股東所控制的其他企業(yè)來接手。
浙江尚緯電子商務(wù)股份有限公司是南極電商2017年第一大客戶，當(dāng)年貢獻(xiàn)收入3825萬元。
啟信寶顯示，這家客戶成立于2016年10月26日，為何成立時(shí)間不足1年的公司，就能夠迅速成為上市公司第一大客戶呢？
根據(jù)余姚英才網(wǎng)介紹：浙江尚緯電子商務(wù)股份有限公司是一家為企業(yè)提供一站式品牌服務(wù)、一站式電商運(yùn)維服務(wù)、價(jià)值供應(yīng)鏈服務(wù)、文化內(nèi)容服務(wù)的綜合服務(wù)商。
從上面的介紹中可以看出，尚緯股份主營業(yè)務(wù)與南極電商從事的品牌綜合服務(wù)業(yè)務(wù)具有相似性，為何具有相似業(yè)務(wù)的公司會(huì)成為南極電商的客戶呢？
采銷亂象
南極電商在披露客戶的同時(shí)，也披露了供應(yīng)商情況。如表4所示，交易草案修訂稿披露了借殼上市前南極電商（上海）與貨品銷售業(yè)務(wù)相關(guān)的主要供應(yīng)商情況，2012-2014年及2015年上半年、前五大供應(yīng)商的供貨金額分別合計(jì)為4350萬元、6680萬元、3480萬元、1954萬元，占同期采購總額的比例分別為45.66%、44.69%、39.60%、53.89%。
所謂的貨品銷售業(yè)務(wù)是南極人自營的買斷式經(jīng)銷業(yè)務(wù)，南極電商向授權(quán)供應(yīng)商采購“南極人”、“卡帝樂”等自有品牌商品，并通過阿里、京東、唯品會(huì)、拼多多等平臺(tái)銷售，主要以直營模式、經(jīng)銷商模式運(yùn)營，保證其采購的商品正常銷售。
2016年年初，南極電商（上海）完成借殼上市。之后，上市公司每年年報(bào)均有披露前五大供應(yīng)商，如表5所示，2015-2018年，前五大供應(yīng)商貢獻(xiàn)的采購額合計(jì)分別為2880萬元、1.6億元、18.89億元，占年度采購總額的比例分別為44.83%、56.98%、85.99%。
如果將表4和表5同表2和表3進(jìn)行仔細(xì)比對(duì)的話，不難發(fā)現(xiàn)：南極電商品牌綜合業(yè)務(wù)中的不少客戶，居然還是其貨品銷售業(yè)務(wù)的供應(yīng)商，共有高達(dá)9家公司具有此類特征，包括：江陰市緣之戀服飾有限公司、江陰市萬家紅服飾有限公司、江陰皇瑪服飾有限公司、江陰市金棉服飾有限公司、江陰市誠彩服飾有限公司、荊州市紅葉針織服飾有限公司、江陰卓爾紡織制品有限公司、義烏銀海服飾有限公司、金華市伊姿秀服飾有限公司。
根據(jù)上述表格統(tǒng)計(jì)，在2012-2018年期間，這9家公司作為南極電商品牌綜合服務(wù)業(yè)務(wù)的客戶，發(fā)生的采購額累計(jì)值分別為9417萬元、1377萬元、2425萬元、1637萬元、783萬元、3965萬元、2059萬元、1323萬元、741萬元，合計(jì)2.37億元；與此同時(shí)，這9家公司作為南極電商貨品銷售業(yè)務(wù)的供應(yīng)商，期間發(fā)生的銷售額累計(jì)值分別為5507萬元、786萬元、3331萬元、1789萬元、479萬元、1048萬元、1662萬元、1572萬元、504萬元，合計(jì)為1.67億元。
單來說，這9家公司名義上在2012-2018年期間共為南極電商貢獻(xiàn)了2.37億元的品牌綜合服務(wù)業(yè)務(wù)收入，但是這其中的1.67億元又轉(zhuǎn)手間通過采購業(yè)務(wù)回到了上述9家公司賬戶之內(nèi)。從本質(zhì)上講，在這7年時(shí)間內(nèi)，南極電商從這9家公司身上最終將只能賺到7000萬元的凈收入。
具體到個(gè)體而言，江陰市萬家紅服飾有限公司、江陰市金棉服飾有限公司、義烏銀海服飾有限公司3家公司在過去7年內(nèi)為南極電商貢獻(xiàn)的收入額，均要少于向后者的銷售額，最終將不僅不能為后者帶來任何的現(xiàn)金流入，反而還會(huì)減少后者的現(xiàn)金流。
南極電商主業(yè)定位在服裝品牌授權(quán)，為何要涉足毛利率極低的服裝經(jīng)銷貿(mào)易業(yè)務(wù)呢？
結(jié)合前面對(duì)其客戶的分析，南極電商隱秘復(fù)雜的交易鏈條實(shí)際上已經(jīng)浮出水面：上市公司的下游客戶向其采購了遠(yuǎn)超自身經(jīng)營需求和財(cái)務(wù)能力的品牌綜合服務(wù)，而且這些客戶在成為其授權(quán)貼牌廠之后經(jīng)營狀況并沒有得到改善，相反有的出現(xiàn)惡化、有的甚至被注銷關(guān)門，而南極電商反過來以貨品銷售業(yè)務(wù)名義向其采購，繼而恢復(fù)貼牌廠對(duì)南極電商品牌綜合服務(wù)的采購能力，如此循環(huán)往復(fù)下去。
這種模式很難持續(xù)下去，極容易利用資金的循環(huán)達(dá)到虛增銷售收入的目的，南極電商與上下游之間交易的真實(shí)性存在重大疑問。
最后，再回到南極電商的商業(yè)模式上來。
品牌授權(quán)這種模式的本質(zhì)就是，將品牌的長期價(jià)值集中貼現(xiàn)到當(dāng)前時(shí)間段內(nèi)。從目前國內(nèi)的現(xiàn)狀來看，本土品牌的授權(quán)模式相對(duì)粗放，且品牌在市場上并沒有較大溢價(jià)，還是主打價(jià)格戰(zhàn)，存在透支品牌獲取利潤的情況，最終導(dǎo)致品牌價(jià)值下滑。
據(jù)《南方周末》統(tǒng)計(jì)，2018年，南極人至少上了14次國家質(zhì)監(jiān)部門及地方消費(fèi)者協(xié)會(huì)的不合格產(chǎn)品黑名單，從蠶絲被、內(nèi)衣、棉服、童裝、沖鋒衣到電推剪、卷發(fā)器、按摩棒，均有產(chǎn)品上質(zhì)檢黑榜。
前面已經(jīng)分析過，南極電商的部分下游客戶沒有什么內(nèi)生增長性。因此，只有以最短的時(shí)間挖掘到最多的貼牌客戶，才能夠?qū)崿F(xiàn)品牌貼現(xiàn)值最大化。事實(shí)上，在過去的年份中，南極電商確實(shí)是這樣做的，其全品牌授權(quán)生產(chǎn)商從2012年的70家增加至2018年的 866家，直接造就了公司的高增長神話。
因此，南極電商要延續(xù)這種高增長，就必須要不斷找到更多的新客戶，一旦外延增速放緩甚至倒退，公司的高增長隨時(shí)都有可能面臨崩坍的風(fēng)險(xiǎn)。
值得注意的是，危險(xiǎn)的信號(hào)已經(jīng)開始出現(xiàn)。
根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，2015-2018年，南極電商全品牌授權(quán)生產(chǎn)商數(shù)量分別為422家、602家、846家、866家。很顯然，公司2018年的客戶數(shù)量相比2017年僅僅增加了20家，增幅不足5%，值得注意。
來源；證券市場周刊 記者 杜鵬/文
共2頁 上一頁 [1] [2]
搜索更多: 南極電商
