限售期解除之后，控股股東迫不及待推出了減持計劃。
2016年，張玉祥和朱雪蓮夫妻通過借殼方式，成為上市公司南極電商（002127.SZ）實際控制人，公司主營業(yè)務(wù)由絲織品織造變更為向服裝生產(chǎn)商提供品牌授權(quán)服務(wù)，張玉祥擔(dān)任董事長及總經(jīng)理。
隨著借殼交易的順利實施，急速造富的故事開始上演：張玉祥和朱雪蓮最初投入的1000萬元本金，如今變成了82.44億元，創(chuàng)造了8年824倍的收益神話；員工持股平臺賺取了100倍的收益，借殼之前突擊入股的兩筆資金在短短兩年時間至少賺取了10倍的收益，這其中不乏背景神秘的資金。
這場財富盛宴，固然與上市公司業(yè)績持續(xù)快速增長有關(guān)，但更多的可能還是A股資本市場非理性資金過度追捧的結(jié)果。因為，上市公司實際控制人的減持行為已經(jīng)給出了答案。
近日，隨著三年限售期的解除，南極電商控股股東迫不及待推出了減持計劃，且金額巨大。而在此之前不久，上市公司剛剛推出了回購計劃，“一邊減持，一邊回購”的神操作在南極電商身上上演。而且，回購計劃回購來的股份并不會注銷，而是用于股權(quán)激勵和員工持股計劃，這也就意味著上市公司在用全體股東的錢來補貼高管。
迫不及待減持
1月17日，南極電商發(fā)布限售股解除限售公告，公司本次解除限售股份的上市日期為2019年1月21日，解除限售股份數(shù)量為8.55億股，占公司總股份的比例為34.84%。
本次解除股份限售的股東數(shù)量為6家，分別是張玉祥、朱雪蓮、上海豐南投資中心（有限合伙）（下稱“豐南投資”）、香溢融通（浙江）投資有限公司-香溢專項定增1號私募基金、香溢融通（浙江）投資有限公司-香溢專項定增2號私募基金、香溢融通（浙江）投資有限公司-香溢專項定增3號私募基金，解除限售的數(shù)量分別為6.18億股、6761萬股、7512萬股、3151萬股、3151萬股、3151萬股。
此次解除限售的股份均來自2015年的借殼上市。
2015年8月24日，彼時證券簡稱尚為新民科技的上市公司發(fā)布重大資產(chǎn)重組草案，上市公司擬向張玉祥、江蘇高投成長價值股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“江蘇高投”）及胡美珍出售除約定資產(chǎn)、約定負債以外的新民科技全部資產(chǎn)、負債和業(yè)務(wù)，作價2.44億元；同時，新民科技以8.05元/股向南極電商（上海）股份有限公司（下稱“南極電商（上海）”）全體股東張玉祥、朱雪蓮、胡美珍、豐南投資、江蘇高投非公開發(fā)行2.91億股，購買其合計持有的南極電商（上海）100%股權(quán)，資產(chǎn)作價23.44億元。
此外，公司還向香溢融通（浙江）投資有限公司管理的香溢專項定增1-3號私募基金非公開發(fā)行股份募集配套資金，總金額不超過3億元，本次交易募集配套資金所發(fā)行股份數(shù)量為不超過3151.26萬股，發(fā)行價格確定為9.52元/股。公司停牌時股價為12.51元。
這次交易構(gòu)成借殼上市。本次交易前，上市公司實際控制人為蔣學(xué)明。本次交易完成后，實際控制人變更為張玉祥及朱雪蓮，張玉祥及朱雪蓮合計直接持有29.71%的上市公司股份，張玉祥、朱雪蓮及其一致行動人豐南投資合計持有32.96%的股份，南極電商（上海）成為上市公司全資子公司。
資料顯示，張玉祥和朱雪蓮系夫妻關(guān)系，豐南投資系員工持股平臺。上述交易于2016年年初正式完成，當(dāng)年3月上市公司名稱由“新民科技”正式更改為“南極電商”。
上述限售股解除限售之后僅僅1個月，南極電商控股股東就迫不及待拋出了減持計劃。
2月16日，南極電商發(fā)布公告稱，控股股東張玉祥及其一致行動人朱雪蓮和豐南投資，計劃在減持股份預(yù)披露公告發(fā)布之日起15個交易日之后的6個月內(nèi)，以集中競價交易方式、大宗交易方式或其他合法方式減持本公司股份不超過6500萬股，占公司總股份的比例不超過2.65%。
3月25日，南極電商收盤價為11.41元/股，照此計算控股股東及一致行動人合計減持金額最多有7.42億元，這不是一個小數(shù)目。
3月26日，南極電商發(fā)布公告稱，公司控股股東張玉祥及其一致行動人朱雪蓮和豐南投資，已通過集中競價交易方式和大宗交易方式減持公司股份3891.26萬股，減持數(shù)量已經(jīng)過半。據(jù)《證券市場周刊》記者統(tǒng)計，實際減持金額已經(jīng)達到4.07億元。
除了減持以外，南極電商控股股東還有大量的股份已經(jīng)被質(zhì)押。從本質(zhì)上來說，質(zhì)押是另外一種套現(xiàn)方式。
3月19日，南極電商發(fā)布公告稱，截至披露日，控股股東張玉祥共持有公司股份6.55億股，占公司股份總數(shù)的26.68%；一致行動人朱雪蓮共持有公司股份6761萬股，占公司股份總數(shù)的2.75%；一致行動人豐南投資共持有公司股份5634萬股，占公司股份總數(shù)的2.29%。其中，張玉祥累計質(zhì)押其持有的公司股份2.07億股，占其持有公司股份總數(shù)31.55%，占公司股份總數(shù)的8.42%；一致行動人朱雪蓮女士及豐南投資無質(zhì)押股份。
南極電商屬于中小板上市公司，股權(quán)質(zhì)押比率一般為4折，按照3月25日收盤價11.41元/股粗略計算，張玉祥通過質(zhì)押獲取的資金大約為9.45億元。
至此，張玉祥計劃減持的金額，加上質(zhì)押資金，合計套現(xiàn)的金額共有16.87億元左右，這毫無疑問是一筆天文數(shù)字。
回購玄機
根據(jù)常識，控股股東減持表明不看好上市公司前景或者認為當(dāng)前股價被高估，但是就在不久前上市公司剛剛推出了一項回購計劃，而回購?fù)枪竟芾韺诱J為市場低估其股票的真實價值，因而希望通過回購向市場傳遞股價被低估的信息。于是，“一邊減持，一邊回購”的神操作在南極電商身上上演。
2018年9月19日，南極電商發(fā)布公告稱，公司擬使用自有資金以集中競價、大宗交易以及其他法律法規(guī)許可的方式回購部分公司股份，用于后續(xù)實施股權(quán)激勵或員工持股計劃，回購總金額不低于1.5億元，不超過3億元，回購價格不超過11元/股，回購期限為自股東大會審議通過回購股份方案之日起不超過12個月。
2019年3月5日，南極電商發(fā)布回購進展公告稱，截至2019年2月28日，公司通過股票回購專用證券賬戶以集中競價交易方式回購公司股份，已回購公司股份數(shù)量930萬股，占公司總股本的0.38%，購買的最高成交價為7.760元/股，購買的最低成交價為6.895元/股，支付總金額為6955萬元。
為何會發(fā)生這種神操作呢？事實上，在A股市場中類似的操作并不少見，這種操作的真實目的往往是通過股票回購來短時間內(nèi)提升股價，從而使大股東以較高的股價減持，或者緩解大股東的股票高質(zhì)押壓力。
從結(jié)果來看，南極電商回購計劃推出以來，對上市公司二級市場股價提振作用明顯。Wind顯示，回購計劃推出當(dāng)日（2018年9月19日）公司股票收盤價為7.25元/股，而3月25日收盤價已經(jīng)達到11.41元/股，期間漲幅高達57.38%。
相比中小板指數(shù)，南極電商期間的漲幅遠遠超過前者，由此可見回購發(fā)揮的作用不容忽視。
與此同時，在回購計劃實施之后，南極電商控股股東質(zhì)押率也出現(xiàn)了大幅下降�；刭徲媱澩瞥銮吧鲜泄�2018年4月28日發(fā)布的公告顯示，當(dāng)時張玉祥累計質(zhì)押其持有的公司股份2.45億股，占其持有公司股份總數(shù)的56.11%，而如今最新的公告顯示，張玉祥質(zhì)押股份占股份總數(shù)的比例已經(jīng)下降至31.55%。
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