與此同時(shí)，現(xiàn)金流的危機(jī)，似乎進(jìn)一步波及到了應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)。據(jù)招股書(shū)顯示，近三年來(lái)應(yīng)付賬款賬齡呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)，且2018年6月30日期末，賬齡超過(guò)半年的應(yīng)付賬款有1.3億元，占應(yīng)付賬款比重達(dá)34%，較2017年年底的9%急劇擴(kuò)大。
此外，其他應(yīng)付款項(xiàng)中有13.56億元是代收性質(zhì)的應(yīng)付影院的票房和賣(mài)品結(jié)算款，而對(duì)于目前貓眼的賬面現(xiàn)金儲(chǔ)備而言，兌付能力堪憂(yōu)。
在國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈的在線(xiàn)票務(wù)市場(chǎng)，貓眼為了搶奪市場(chǎng)所采取激進(jìn)的資金使用策略，已在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中顯現(xiàn)，而暴露在現(xiàn)金流中的危機(jī)就如同懸于坦塔羅斯頭頂?shù)木奘�，隨時(shí)可能一觸即發(fā)，造成難以想象的后果。在這場(chǎng)預(yù)期持久的競(jìng)爭(zhēng)中，如果不能及時(shí)從外部獲取資金補(bǔ)充，資金斷裂的風(fēng)險(xiǎn)似乎會(huì)隨時(shí)引爆，很可能導(dǎo)致資金無(wú)法周轉(zhuǎn)而影響業(yè)務(wù)正常開(kāi)展。
眾星捧月背后，處境實(shí)為尷尬
在光線(xiàn)、騰訊、美團(tuán)三方巨頭的加持下的貓眼，可謂眾星捧月，想必資金自然是不用多慮的�？衫硐牒茇S滿(mǎn)，現(xiàn)實(shí)向來(lái)卻是比較骨感的。
目前來(lái)看，相比我們所期待的，除了美團(tuán)這位娘家人在流量方面給予最大的支持外，光線(xiàn)與騰訊提供的似乎十分有限。
據(jù)招股書(shū)透露，騰訊作為國(guó)內(nèi)流量的霸主，除了開(kāi)放QQ及微信錢(qián)包兩大入口給貓眼輸出流量，目前我們并沒(méi)有看到內(nèi)容或者資源方面深度的綁定和結(jié)合，并且這些核心的流量資源也并沒(méi)有帶給貓眼多少實(shí)質(zhì)的經(jīng)濟(jì)利益輸出。
這與一貫主張開(kāi)放投資賽道的財(cái)務(wù)投資者騰訊的行事風(fēng)格而言，看似倒也合理。
此外，我們注意到阿里一直是光線(xiàn)傳媒的第二大股東，持股比例達(dá)8.78%，這或許更能解釋騰訊方面的態(tài)度。
相比騰訊的財(cái)務(wù)投資視角，向以宣發(fā)見(jiàn)長(zhǎng)的光線(xiàn)傳媒系在貓眼的控制權(quán)及上游話(huà)語(yǔ)權(quán)上的優(yōu)勢(shì)，似乎可以使得貓眼產(chǎn)業(yè)鏈的故事更為豐滿(mǎn)立體。不過(guò)透過(guò)近期光線(xiàn)傳媒的業(yè)績(jī)表現(xiàn)以及貓眼的招股書(shū)，不難發(fā)現(xiàn)其中存在的兩大隱患：
其一，兩者或存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。關(guān)聯(lián)企業(yè)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是監(jiān)管部門(mén)核查的重點(diǎn)，在A股極可能造成上市阻礙，理論上在申報(bào)前需要進(jìn)行清理。雖然在香港市場(chǎng)不會(huì)直接影響上市，但也需要充分披露兩者關(guān)系，以使投資者充分了解可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。
其二，商譽(yù)減值疑為光線(xiàn)傳媒投資虧損買(mǎi)單。
通過(guò)仔細(xì)閱讀光線(xiàn)傳媒以往的公告和財(cái)報(bào)以及貓眼的招股書(shū)，發(fā)現(xiàn)貓眼似乎在為光線(xiàn)的歷史投資損失悄然買(mǎi)單。
早在2016年5月，光線(xiàn)傳媒聯(lián)合其控股母公司上海光線(xiàn)控股對(duì)天津貓眼的股權(quán)進(jìn)行收購(gòu)，完成后光線(xiàn)控股及光線(xiàn)傳媒合計(jì)持股57.4%。據(jù)業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，通過(guò)分開(kāi)持股，可以避免貓眼的虧損影響光線(xiàn)傳媒的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。
去年5月，光線(xiàn)傳媒公告，將其持有的主打在線(xiàn)訂票網(wǎng)站捷通無(wú)限(網(wǎng)票網(wǎng)) 68.55%的股權(quán)以人民幣1.3億元的對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓給貓眼。
據(jù)貓眼招股書(shū)顯示，截至2018年6月30日止，該筆收購(gòu)共產(chǎn)生了1.2億元的商譽(yù)。由于網(wǎng)票網(wǎng)業(yè)績(jī)下降，在收購(gòu)當(dāng)年就計(jì)提減值約4700萬(wàn)元。而在2018年上半年進(jìn)一步計(jì)提了6300萬(wàn)元的減值，該筆投資的商譽(yù)在1年之內(nèi)就全額損失。
此外，貓眼計(jì)劃以2200萬(wàn)元價(jià)格出售其持有的網(wǎng)票網(wǎng)全部股權(quán)，并在財(cái)務(wù)報(bào)表中已經(jīng)列示為持有待售資產(chǎn)。
貓眼招股書(shū)還透露，在今年7月斥資9.5億港元入股歡喜傳媒后，目前正計(jì)劃收購(gòu)一家在線(xiàn)視頻公司。據(jù)悉，光線(xiàn)傳媒曾在2014年底與奇虎360共同設(shè)立“先看網(wǎng)”，計(jì)劃打造“中國(guó)的netflix”，然而幾年過(guò)去，先看網(wǎng)毫無(wú)動(dòng)靜，王長(zhǎng)田也曾表示“市場(chǎng)要比想象中變化快”。假如這項(xiàng)投資失策，是否又會(huì)由貓眼來(lái)收拾殘局，重蹈網(wǎng)票網(wǎng)的覆轍，為光線(xiàn)再次買(mǎi)單?
至于貓眼會(huì)不會(huì)再度為光線(xiàn)的失策來(lái)買(mǎi)單，暫且不得而知，至少理性的投資者，會(huì)為收益的確定性來(lái)買(mǎi)單，而非風(fēng)險(xiǎn)的不確定性來(lái)埋單。
來(lái)勢(shì)洶洶的淘票票，為行業(yè)發(fā)展蒙上一層疑云?
除了面對(duì)內(nèi)在的多重隱憂(yōu)之外，貓眼微影更大的挑戰(zhàn)來(lái)自于虎視眈眈的淘票票，相比這位后入局者，巨頭給予貓眼的入口特權(quán)及資本光環(huán)，并沒(méi)有讓其占優(yōu)多少，反而面對(duì)主張進(jìn)攻戰(zhàn)略的淘票票，從貓眼IPO計(jì)劃步調(diào)來(lái)看，似乎更加坐臥難安。
2017年，對(duì)于國(guó)內(nèi)在線(xiàn)電影票務(wù)市場(chǎng)而言，是一個(gè)特殊的轉(zhuǎn)折時(shí)期，對(duì)于貓眼微影及淘票票而言，則更是一次涅槃。2017年9月，貓眼正式與騰訊旗下的微影時(shí)代合并為貓眼微影。而脫胎于阿里影業(yè)的淘票票在定位上經(jīng)歷過(guò)多次轉(zhuǎn)變調(diào)整后，阿里影業(yè)董事長(zhǎng)兼CEO樊路遠(yuǎn)在今年6月的上影節(jié)首次提出“新基礎(chǔ)設(shè)施+優(yōu)質(zhì)內(nèi)容”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，隨著淘票票在宣發(fā)及內(nèi)容市場(chǎng)的表現(xiàn)，其有效性也得到逐步驗(yàn)證。
剛剛結(jié)束的電影暑期，相比淘票票在內(nèi)容及宣發(fā)上的過(guò)人優(yōu)勢(shì)，貓眼表現(xiàn)卻乏善可陳。綜合來(lái)看，目前誰(shuí)能鎖定勝局，仍難以料定，這終究是一場(chǎng)巨頭之間的對(duì)壘，未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展似乎蒙上了一層疑云。
來(lái)源：投資中國(guó)網(wǎng) 出處：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)
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