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以61.3%市場(chǎng)占有率占據(jù)中國(guó)在線電影票務(wù)市場(chǎng)頭把交椅的貓眼，理應(yīng)有更廣闊的發(fā)展前景，但影視行業(yè)的低迷、淘票票的緊追和自身的盈利難題，讓貓眼的發(fā)展暗藏隱憂。
國(guó)內(nèi)最大的互聯(lián)網(wǎng)娛樂服務(wù)平臺(tái)貓眼娛樂（1896.HK）于除夕（2月4日）在港交所正式掛牌交易，此前貓眼已于1月23日啟動(dòng)公開招股，據(jù)公開披露，貓眼擬全球發(fā)行共1.32億股，定價(jià)區(qū)間為每股14.8-20.4港元。另?yè)?jù)香港媒體消息，貓眼香港公開發(fā)售已獲超2倍認(rèn)購(gòu)，并最終確定IPO發(fā)行定價(jià)為14.8港元，位于招股區(qū)間14.80至20.4港元區(qū)間低端，不過，貓眼娛樂上市即遭破發(fā)，目前股價(jià)13.7港元/股（2月19日收盤價(jià)）。
然而，作為在線票務(wù)服務(wù)行業(yè)龍頭的貓眼，連續(xù)三年虧損，在面臨行業(yè)第二名淘票票的緊追、電影行業(yè)降溫、外部依賴嚴(yán)重的挑戰(zhàn)下，如何實(shí)現(xiàn)盈利？針對(duì)此問題，《投資者網(wǎng)》致函聯(lián)系貓眼娛樂公司，未收到回復(fù)。
盈利難解
在線電影票務(wù)市場(chǎng)經(jīng)歷近幾年競(jìng)爭(zhēng)與整合之后，基本被貓眼和淘票票兩分天下，在其他對(duì)手已出局的情況下，雙方依然處于勢(shì)同水火的競(jìng)爭(zhēng)中。 貓眼在其招股書中援引艾瑞咨詢數(shù)據(jù)稱：按截至2018年9月30日止九個(gè)月電影票務(wù)總交易額計(jì)，貓眼是中國(guó)最大的在線電影票務(wù)服務(wù)平臺(tái)，占61.3%的市場(chǎng)份額，同時(shí)是排名第二的在線現(xiàn)場(chǎng)娛樂票務(wù)服務(wù)平臺(tái)。 作為在線票務(wù)服務(wù)行業(yè)龍頭的貓眼依然面臨難解的盈利問題。據(jù)貓眼招股書顯示，2015年至2018年前九個(gè)月，貓眼經(jīng)營(yíng)虧損分別為12.98億元、5.08億元、7610萬(wàn)元、1.44億元，在2015年至2018年前9個(gè)月，貓眼累計(jì)虧損額已超過20億元。
近年來(lái)，隨著貓眼行業(yè)地位的提升，業(yè)績(jī)表現(xiàn)高速增長(zhǎng)，然而日益高企的營(yíng)運(yùn)成本造就了貓眼的連年虧損。 據(jù)其招股書顯示，在2016年、2017年、2018年1—9月份，貓眼分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.78億元、25.48億元和30.62億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到103.3%，其中2018年前9個(gè)月比2017年同期增長(zhǎng)99.6%，接近翻番。同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示，2015年至2018年上半年，貓眼銷售和營(yíng)銷開支分別為15.21億元、10.28億元、14.2億元、11.45億元；貓眼2015年銷售費(fèi)用占到毛利的500%，2017年下降至81.5%，2018年上半年又上升至96.6%。 貓眼亦在其招股書中提到：“銷售及營(yíng)銷開支由截至2017年9月30日止九個(gè)月至截至2018年9月30日止九個(gè)月大幅增加，乃主要由于為推廣我們的服務(wù)而增加用戶激勵(lì)所致，我們于2018年農(nóng)歷新年前后增加使用用戶激勵(lì)措施，于該期間內(nèi)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及增強(qiáng)我們的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位。”
暗藏隱憂
根據(jù)艾瑞咨詢報(bào)告顯示，中國(guó)娛樂市場(chǎng)近年來(lái)增長(zhǎng)速度驚人，中國(guó)娛樂產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模于2017 年達(dá)人民幣12830億元，已成為僅次于北美的世界第二大市場(chǎng)。并且隨著中國(guó)電影行業(yè)的發(fā)展，在線電影票務(wù)的滲透率由2012年的18.4%增至2017年的82.3%。 以61.3%市場(chǎng)占有率占據(jù)中國(guó)在線電影票務(wù)市場(chǎng)頭把交椅的貓眼，理應(yīng)有更廣闊的發(fā)展前景，但影視行業(yè)的低迷、淘票票的緊追和自身的盈利難題，讓貓眼的發(fā)展暗藏隱憂。
根據(jù)國(guó)家電影局2018年12月31日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示：2018年，中國(guó)電影依舊保持了多年來(lái)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，全國(guó)票房達(dá)609億元，同比增長(zhǎng)9.06%，實(shí)現(xiàn)了票房新高，然而9.06%的增速，是近三年來(lái)首次低于10%。同時(shí)，2019年元旦檔票房?jī)H錄得10.5億，同比大幅下滑17.3%。有業(yè)內(nèi)聲音認(rèn)為國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)增速放緩，開始降溫。 而貓眼的主要收入來(lái)源于四大業(yè)務(wù)：在線娛樂票務(wù)服務(wù)、娛樂內(nèi)容服務(wù)、娛樂電商服務(wù)和廣告服務(wù)。
據(jù)貓眼招股書顯示，從2015-2018年第三季度，貓眼在線娛樂票務(wù)服務(wù)在整體收入結(jié)構(gòu)中的占比從99.6%下降至59.8%，雖然比重在逐年下降，但依然占據(jù)貓眼營(yíng)收的主要部分。電影行業(yè)的低迷無(wú)疑會(huì)影響貓眼的營(yíng)收狀況。 另一方面，可以預(yù)見，國(guó)內(nèi)在線電影票務(wù)市場(chǎng)將上演“貓?zhí)源髴?zhàn)”，位居第二的淘票票在阿里的大力扶持下，正向貓眼奮起直追。據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，截至2018年11月貓眼電影的月獨(dú)立設(shè)備數(shù)為287萬(wàn)臺(tái)，環(huán)比增幅為2.1%。淘票票的月度獨(dú)立設(shè)備數(shù)位510萬(wàn)臺(tái)，環(huán)比增幅6.3%。
淘票票市場(chǎng)地位的上升得益于阿里影業(yè)的大力扶持，2018年11月，淘票票宣布啟動(dòng)“用戶和市場(chǎng)擴(kuò)增計(jì)劃”，將投入不少于10億元，協(xié)同手機(jī)淘寶等電商生態(tài)，繼續(xù)為電影市場(chǎng)創(chuàng)造增量，全面擴(kuò)增用戶規(guī)模和市場(chǎng)份額。 貓眼自身的發(fā)展也極其依賴外部力量，微信支付和美團(tuán)是貓眼最為倚重的流量窗口。
據(jù)其招股書顯示，截至2018年9月30日，貓眼平臺(tái)平均月活躍用戶僅有680萬(wàn)來(lái)自自有應(yīng)用程序，而來(lái)自微信及QQ應(yīng)用程序、美團(tuán)及大眾點(diǎn)評(píng)應(yīng)用程序分別為5560萬(wàn)、7220萬(wàn)。在線電影票務(wù)服務(wù)的交易用戶數(shù)目，740萬(wàn)來(lái)自貓眼自有應(yīng)用程序，來(lái)自微信及QQ應(yīng)用程序、美團(tuán)及大眾點(diǎn)評(píng)應(yīng)用程序分別為4090萬(wàn)、7230萬(wàn)。 據(jù)了解，貓眼在2016年和2017年分別與美團(tuán)和騰訊確立了5年戰(zhàn)略合作關(guān)系，合同期滿后貓眼是否有所變化，就要看IPO后的發(fā)展了。
來(lái)源：《投資者網(wǎng)》研究員 馮偉康
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