在線電影票務(wù)平臺，終于快熬出頭了。據(jù)國家電影局最新數(shù)據(jù)顯示：2018年，中國全年票房達(dá)到609億元，較去年同期增長9.06%。電影票房創(chuàng)造新紀(jì)錄，電影投資人和藝人們無疑受益最多，但對于在線購票平臺來說，這也是獲得營收和利潤提升的好機(jī)會。
這不，早就遞交IPO的貓眼娛樂，最近傳出新動態(tài)。1月2日，貓眼娛樂向港交所遞交了聆訊后的更新版招股書，相關(guān)行業(yè)人士預(yù)測貓眼娛樂或?qū)⒃诖汗?jié)前后正式登陸港交所。
貓眼娛樂能夠成功上市，這對整個在線電影票務(wù)市場來說，絕對是一個好消息。經(jīng)過一段激烈的競爭后，整個市場目前幾乎只剩下貓眼娛樂和淘票票。
在目前大量優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)公司股價下跌甚至跌破發(fā)行價的情況下，貓眼娛樂究竟會不會是一個值得投資的企業(yè)?在淘票票已經(jīng)扭虧為盈而貓眼娛樂還處于虧損的情況下，貓眼娛樂究竟會不會破發(fā)?要完美地回答好這些問題，上市后的貓眼確實(shí)還有挺漫長的一段路要走。
盈利能力在提升卻仍處于虧損狀態(tài) 上市確實(shí)是當(dāng)下貓眼補(bǔ)充彈藥的絕佳選擇
根據(jù)貓眼娛樂對外披露的招股書顯示，貓眼娛樂業(yè)績高速增長，營業(yè)收入總額從2015年的5.97億元人民幣增長至2017年的25.48億元，年均復(fù)合增長率高達(dá)106.6%。2018年前三季度貓眼營收仍在持續(xù)穩(wěn)健增長，截至2018年9月30日，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.62億元，同比增長99.6%，幾近翻番。
不過，虧損始終是貓眼娛樂難以言說的痛。根據(jù)招股書顯示，在2015年、2016年，貓眼分別虧損12.70億元、3.01億元，雖然2017年短暫實(shí)現(xiàn)過盈利2.16億元，但2018年前九個月，貓眼娛樂虧損1690萬元。
這意味著，從2015年發(fā)展至今，貓眼累計(jì)虧損已經(jīng)達(dá)到約13.75億元。對此，貓眼自身認(rèn)為這些虧損主要是因?yàn)殇N售及營銷開支。
眾所周知，過去幾年里，線上購票平臺的價格補(bǔ)貼戰(zhàn)也非常激烈。但同樣都是給用戶做補(bǔ)貼，將貓眼的財(cái)務(wù)情況和淘票票來對比，貓眼的處境似乎更尷尬。
根據(jù)阿里之前發(fā)布2019財(cái)年中期業(yè)績報(bào)告顯示：公司營業(yè)收入達(dá)到15.32億元，阿里影業(yè)三大板塊中，互聯(lián)網(wǎng)宣發(fā)、內(nèi)容制作、綜合開發(fā)，在半年內(nèi)分別實(shí)現(xiàn)收入11.72億元、3.10億元、0.49億元，同比分別增長19.2%、83.9%、55.7%。其中，互聯(lián)網(wǎng)宣發(fā)的經(jīng)營利潤扭虧，為報(bào)告期內(nèi)整體經(jīng)營業(yè)績增長貢獻(xiàn)力量。
在目前整個股市行情不太明朗的情況下，能否擁有正向的現(xiàn)金流，能否實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的規(guī)�；蔀楹芏鄡�(yōu)質(zhì)的上市企業(yè)備受投資人喜愛的關(guān)鍵原因。從貓眼娛樂和淘票票的對比來看，貓眼能否在收窄虧損額后實(shí)現(xiàn)盈利，這或許也是投資人考慮投資貓眼的一個關(guān)鍵點(diǎn)。
與淘票票直接背靠阿里不一樣，作為一家獨(dú)立的公司，雖然擁有騰訊、美團(tuán)、光線傳媒這樣一些頂尖的企業(yè)做股東，貓眼要想實(shí)現(xiàn)盈利或者發(fā)展新業(yè)務(wù)，這都需要更多的資金。貓眼娛樂已經(jīng)發(fā)展到今天的估值，本身融資渠道變窄，選擇上市補(bǔ)足彈藥，確實(shí)也是貓眼娛樂當(dāng)下最好的選擇之一。
上市后貓眼三大隱患不容忽視 既當(dāng)裁判又當(dāng)運(yùn)動員的策略或許走不通
不過，縱然上市后可以給貓眼娛樂帶來更多的資金和資源，但基于貓眼娛樂本身公司股份以及其戰(zhàn)略的一些因素，在筆者看來貓眼娛樂存在的一些隱患還是值得大家重視。
(1)流量過于依賴巨頭 成敗都得看騰訊美團(tuán)
根據(jù)貓眼的招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，在線票務(wù)市場中，截至2018年6月30日， 貓眼的市占率為60.9% 的排名第一，第二名(淘票票)的市場份額分別為33.9%。
這則數(shù)據(jù)不一定完全準(zhǔn)確，但在目前的市場情況來看，貓眼確實(shí)是最大的在線電影購票平臺。在用戶獲取成本越來越高的情況下，貓眼娛樂能夠獲得這樣的成績，最終還得益于背后幾大股東的大力支持。
2017年騰訊推動了貓眼和微影的合并。在光線、美團(tuán)和騰訊的支持下，貓眼也獲得了先天的流量和資源優(yōu)勢。其中貓眼自2017年9月起與騰訊確立了為期五年的戰(zhàn)略合作關(guān)系，在合作期間，貓眼是騰訊唯一的電影、現(xiàn)場表演及體育賽事入口，微信及QQ錢包的流量入口都給貓眼倒流。
不可否認(rèn)的是，任何一家平臺擁有這樣優(yōu)勢的流量入口支持，都可以在市場占有率方面有明顯突破。但是，騰訊直接持有貓眼娛樂公司的股份不足10%，在騰訊互娛、騰訊影業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，誰能保證五年后的騰訊不會自己做在線電影購票領(lǐng)域扶持一個“親兒子”?
通過知名工商查詢工具企查查的數(shù)據(jù)顯示，目前貓眼娛樂最大的股東是光線傳媒。作為全國有名的電影制作和發(fā)行公司，光線傳媒本身做業(yè)務(wù)上與騰訊的部分業(yè)務(wù)就存在一定競爭沖突，能夠保持現(xiàn)有資源對貓眼娛樂一定時間的支持已經(jīng)非常了不起，想要騰訊投入更多的資源支持貓眼，這并不是一件容易事。
同樣的情況也會發(fā)生在美團(tuán)身上。雖然電影也是一個美團(tuán)重要的入口，并且貓眼本身也是從美團(tuán)孵化出來的，但美團(tuán)在貓眼娛樂的所占股份非常少，并且美團(tuán)還已經(jīng)調(diào)整發(fā)展策略的情況下，美團(tuán)本身也難以再在現(xiàn)有基礎(chǔ)上給貓眼帶來額外支持。
因此，貓眼的流量如果一直依賴于美團(tuán)和騰訊，成敗其實(shí)都看騰訊和和美團(tuán)。尤其是在獲客成本越來越高的情況下，美團(tuán)和騰訊將有限的流量用在其他投入產(chǎn)出比更高的領(lǐng)域，這不僅是對他們自身負(fù)責(zé)，也是對他們所有股東負(fù)責(zé)。
這樣一來，實(shí)際上已經(jīng)與美團(tuán)騰訊沒有戰(zhàn)略級關(guān)系的貓眼，不管是從資金還是資源上，或許都會存在一定的天花板，這不是為其未來發(fā)展的一個隱患。
(2)場景資源有限的情況下 多元化布局的高投入是場巨大的冒險(xiǎn)
正是因?yàn)樯鲜龅脑�，貓眼本質(zhì)還是得靠自己靠光線傳媒來獲得一些新機(jī)會。目前，貓眼的主要收入來源為在線娛樂票務(wù)服務(wù)、娛樂內(nèi)容服務(wù)、娛樂電商服務(wù)、廣告服務(wù)及其它。
公開資料顯示，貓眼娛樂未來是想走垂直化發(fā)展路：通過借助在線票務(wù)平臺的流量入口，在電影產(chǎn)業(yè)鏈的上下游拓展延伸，深耕投資出品、宣發(fā)以及衍生品銷售等。
直白點(diǎn)說，貓眼未來就想著圍繞電影這個產(chǎn)業(yè)將服務(wù)做深做透，尤其是在電影投資和發(fā)行領(lǐng)域加大投入。雖然電影票房整體是在提升，但電影投資同時也是一個高投入高風(fēng)險(xiǎn)的一件事情。
此前就有媒體報(bào)道過，與成功播放上映的電影相比，每年沒能成功熬到拍攝完成播放出來的電影數(shù)量其實(shí)更多。貓眼自身還處于虧損狀態(tài)，而電影投資都是一件極為燒錢的事情，并且這件事情和其最大股東光線傳媒有一定業(yè)務(wù)沖突。
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