何去何從
然而，從2016年第四季度起，國(guó)內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于中國(guó)企業(yè)海外投資的真實(shí)性和合規(guī)性提出更嚴(yán)格的要求；另一方面，世界政治與經(jīng)濟(jì)格局正在經(jīng)歷新一輪的博弈與再平衡，外部不確定因素的增加。
“受其影響，2017年第一季度中企海外并購(gòu)領(lǐng)域已經(jīng)顯現(xiàn)下滑趨勢(shì)，預(yù)計(jì)在2016年的井噴式增長(zhǎng)之后，2017年海外并購(gòu)將回歸理性軌道。”普華永道中國(guó)企業(yè)并購(gòu)服務(wù)部總監(jiān)陳超說(shuō)。
而在嚴(yán)格的監(jiān)管之下，海航的海外并購(gòu)之路將何去何從？對(duì)此，海航負(fù)責(zé)人并未予以回應(yīng)，而從正在進(jìn)行的幾個(gè)收購(gòu)項(xiàng)目來(lái)看，海航投資收購(gòu)新加坡REIT還在進(jìn)行之中。
但海航系另一家公司喜樂(lè)航的收購(gòu)卻遭遇滑鐵盧。7月24日，喜樂(lè)航發(fā)布公告，聲稱“因交易交割條件尚未達(dá)成，經(jīng)咨詢中介機(jī)構(gòu)專業(yè)意見(jiàn)及慎重考慮，公司及有關(guān)各方一致認(rèn)為按照此前披露的《重大資產(chǎn)重組預(yù)案》繼續(xù)推進(jìn)本次重組事項(xiàng)的條件暫不成熟”。故在7月21日召開(kāi)的第一屆董事會(huì)第十七次會(huì)議上，一致表決通過(guò)《關(guān)于終止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的議案》
在公告中，喜樂(lè)航只字未提“重大資產(chǎn)重組預(yù)案”的內(nèi)容，但從公告中提及的申請(qǐng)停牌時(shí)間來(lái)看，不難看出是半年前轟動(dòng)一時(shí)的喜樂(lè)航收購(gòu)美國(guó)GEE的交易。
這宗收購(gòu)之所以引人關(guān)注，在于交易的雙方的力量極為懸殊，一個(gè)是成立不過(guò)四年，剛在新三板掛牌數(shù)月的科技新秀，另一個(gè)卻是全球最大的航空內(nèi)容服務(wù)分發(fā)商，美國(guó)納斯達(dá)克企業(yè)。
按照喜樂(lè)航披露的信息，喜樂(lè)航計(jì)劃以4.15億美元（約合人民幣28.06億元），收購(gòu)GEE34.9%股權(quán)，據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，這是新三板上市企業(yè)首次投資美股企業(yè)，是當(dāng)時(shí)新三板企業(yè)海外投資最大交易。
然而，2016年喜樂(lè)航總資產(chǎn)約為4.26億元，因此，這場(chǎng)交易的資金來(lái)源遭到質(zhì)疑，不過(guò)喜樂(lè)航似乎胸有成竹。據(jù)介紹，這項(xiàng)交易將通過(guò)債務(wù)融資及商業(yè)銀行借款的方式募集資金，考慮到此舉將大幅提升公司的資產(chǎn)負(fù)債率，增加中長(zhǎng)期還債壓力，因此公司計(jì)劃于交易完成后，通過(guò)股權(quán)融資或債轉(zhuǎn)股等方式降低資產(chǎn)負(fù)債率，同時(shí)利用收購(gòu)標(biāo)的與公眾公司業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，增強(qiáng)公司的盈利能力，進(jìn)一步優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)杠桿。
在經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)半年的交涉后，喜樂(lè)航的收購(gòu)以失敗告終。美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月25日， GEE披露的文件顯示，因未能及時(shí)取得美國(guó)外資投資委員會(huì)的許可，GEE終止了與喜樂(lè)航的投資協(xié)議。
盡管有業(yè)內(nèi)人士分析，收購(gòu)失敗或因GEE在此前的收購(gòu)中涉嫌作出重大虛假和誤導(dǎo)性陳述，未能正確披露有關(guān)公司的業(yè)務(wù)，故遭遇股東集體訴訟有關(guān)，但人們還是不由將這次收購(gòu)失利，與各部門(mén)對(duì)海外收購(gòu)普遍收緊的政策聯(lián)系起來(lái)。
不過(guò)，據(jù)陳超分析，具有戰(zhàn)略意義的跨境并購(gòu)，尤其是產(chǎn)業(yè)升級(jí)及“一帶一路”項(xiàng)目將在2017年占據(jù)海外并購(gòu)市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，這些項(xiàng)目整合全球資源、彌補(bǔ)產(chǎn)業(yè)鏈缺口，同時(shí)將會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)亞洲的投資機(jī)會(huì)。“從短期來(lái)看，在海外上市的中國(guó)企業(yè)和美元私募基金將比單純持有人民幣的投資者更具有優(yōu)勢(shì)；從中長(zhǎng)期來(lái)看，所有促使中國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外投資的驅(qū)動(dòng)因素依然存在，未來(lái)有條件、有能力的中國(guó)企業(yè)將繼續(xù)活躍在戰(zhàn)略性對(duì)外投資領(lǐng)域。”
來(lái)源：中國(guó)新聞周刊 作者：賀斌
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