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來源：紅餐網 王元
6月16日，巴奴國際控股有限公司（下文簡稱為“巴奴”）遞交招股書，擬在香港主板上市。
作為火鍋賽道的頭部品牌之一，巴奴向來是行業(yè)的焦點，而巴奴的經營情況也通過招股書首次向行業(yè)公開。
根據招股書，2024年巴奴的收入約23.07億元，利潤為約1.23億元，經調利潤約1.96億元。2025年一季度（截至3月31日），上述數據分別為約7.09億元、5520萬元、7670萬元。根據弗若斯特沙利文的資料，巴奴是中國品質火鍋市場中按收入計算的最大火鍋品牌，2024年占據了3.1%的中國品質火鍋市場份額。
值得一提的是，盡管餐飲行業(yè)低價內卷愈演愈烈，但巴奴的經調整凈利潤率卻在逐年提升。招股書顯示，2022年-2024年，巴奴的經調整凈利潤率分別為2.9%、6.8%、8.5%，這一數據在2025年一季度達到了10.8%。
01
“火鍋市場非常糟糕”，
發(fā)現行業(yè)亂象后篤定產品主義
對于杜中兵而言，巴奴的創(chuàng)業(yè)史并不是“草根逆襲”的故事。
上世界90年代，杜中兵通過做生鐵焦炭生意賺到了第一桶金。由于做的是to B生意，應酬成了他當時的工作常態(tài)，這樣的工作模式讓他很沒安全感，“雖然當時賺了不少錢，但我始終覺得這個生意既被動，又不踏實。”
于是，杜中兵在某一天，直接一通電話打到自己的廠里讓工廠停工、低價賣掉存貨后，他立即動身去考察新的創(chuàng)業(yè)項目，包括服裝、電器、洗浴等。讓杜中兵決定干火鍋店的緣由，在于火鍋店不需要廚師，是可以做大的生意。
2001年4月，巴奴毛肚火鍋第一家店在河南安陽正式開業(yè)。
但躬身入局后的杜中兵發(fā)現，“我的認知被徹底顛覆，火鍋市場非常糟糕。”當時，市面上不少火鍋店賣的牛肚、魷魚、黃喉等產品，都是用火堿放在汽油桶里泡發(fā)的，為了防止變質，有時還會添加福爾馬林，且老油循環(huán)利用的現象也較普遍。
杜中兵認為，這樣的產品是沒法端上桌給家人、朋友吃的。于是，他開始到處尋覓新鮮食材，比如到專門幫全聚德殺鴨子的店里買鮮鴨腸，到肉聯廠買新鮮黃喉等等。這是杜中兵后來一直堅持的產品主義的來源。
為了進一步解決產品問題，杜中兵找到西南農業(yè)大學食品科學學院的李洪軍教授，買下他研制出的“活性生物酶嫩化技術”，以此來提升鮮毛肚的脆嫩度，這也是貫穿巴奴多年發(fā)展的核心技術之一。
同時，為了從源頭把控產品品質，巴奴在門店數不足10家時就建立了原料加工廠，截至2025年6月9日，巴奴已有5家集倉儲物流于一體的綜合性中央廚房，1家專業(yè)化底料加工廠，覆蓋中國14個省和直轄市。
而經過二十多年的發(fā)展，毛肚和菌湯已成為巴奴的代表性產品，招股書把巴奴的菜單理念總結為“從毛肚出發(fā)的產品主義之路”，通過毛肚和菌湯“一王一后”+“十二大護法”產品，構建了巴奴穩(wěn)定的特色產品矩陣，拉動顧客的長期復購。
招股書顯示，2022年、2023年及2024年以及截至2025年3月31日止三個月，“一王一后十二大護法”的銷售額分別占同期總銷售額的49.8%、48.0%、47.9%及49.6%，“這些產品夯實了巴奴在品質火鍋領域中的產品競爭優(yōu)勢及品牌定位。”
02
年營收23億元，
門店經營利潤率逐年提升
得益于扎實的產品和差異化的品牌定位，巴奴近幾年的經營表現可謂亮眼。
招股書顯示，在2022年、2023年及2024年以及截至2024年及2025年3月31日止三個月，巴奴火鍋分別實現收入14.331億元、21.116億元、23.073億元、5.639億元及7.087億元。
上述時期內的利潤分別為，-520萬元、1.017億元、1.229億元、3500萬元及、5520萬元的利潤。同期，經調整凈利潤（非國際財務報告準則指標）分別為4150萬元、1.437億元、1.959億元、5750萬元及7670萬元。同期經調整凈利潤率分別為2.9%、6.8%、8.5%、10.2%以及10.8%。
△圖片來源：紅餐網制
門店數方面，截止2025年6月9日，巴奴已有145家直營店，覆蓋39座城市，較2021年末的83家增長74.7%。
巴奴的具體經營指標也呈現出逐年增長的態(tài)勢。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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