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來源：新浪港股
6月16日，巴奴國際控股有限公司向港交所遞交招股書，擬在主板掛牌上市，中金公司和招銀國際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。此次招股書披露了巴奴毛肚火鍋的經(jīng)營狀況、財務(wù)數(shù)據(jù)、市場地位等關(guān)鍵信息，其中營收利潤增速變化、門店擴張計劃等數(shù)據(jù)引發(fā)關(guān)注，其背后隱藏的風(fēng)險與挑戰(zhàn)也值得深入剖析。
巴奴的主營業(yè)務(wù)與商業(yè)模式
巴奴毛肚火鍋是中國最大的品質(zhì)火鍋企業(yè)，憑借“產(chǎn)品主義”和差異化定位，以“毛肚+菌湯”為招牌產(chǎn)品，在品質(zhì)火鍋市場占據(jù)重要地位。2024年，其按收入計在該市場份額達3.1%，是最大的火鍋品牌。
巴奴采用直營模式運營門店，截至最后實際可行日期，其門店網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國39個城市，數(shù)量達到145家，且在河南區(qū)域有53家門店，河南以外的全國市場有92家門店。同時，巴奴構(gòu)建了完善的供應(yīng)鏈體系，擁有5家綜合性中央廚房和1家專業(yè)化底料加工廠，覆蓋14個省及直轄市，為門店提供穩(wěn)定的食材供應(yīng)。
營收變化：增速明顯下滑
巴奴毛肚火鍋在2022-2024年及2025年前三個月的營收數(shù)據(jù)如下：
從數(shù)據(jù)可以看出，2023年營收增速高達47.38%，但到2024年，增速急劇降至9.23%，雖然2025年前三個月營收同比增長25.7%，但整體增長趨勢的不穩(wěn)定仍需關(guān)注。營收增速放緩，或暗示巴奴在市場拓展、客戶獲取等方面面臨一定挑戰(zhàn)。
在經(jīng)營層面，巴奴門店整體翻臺率由2022年的3.0翻增長至2025年第一季度的3.7翻；顧客人均消費由2022年的147元下降至2025年第一季度的138元。
凈利潤變化：增長幅度減小
凈利潤方面，巴奴在2022-2024年及2025年前三個月的表現(xiàn)如下：2023年巴奴實現(xiàn)扭虧為盈，經(jīng)調(diào)整凈利潤同比增長248.78%，但2024年這一增長幅度降至37.06%。盡管2025年前三個月凈利潤和經(jīng)調(diào)整凈利潤增速有所回升，但整體增速的大幅波動，反映出其盈利穩(wěn)定性存在不確定性。
毛利率變化：走勢相對平穩(wěn)
招股書中未明確給出毛利率的具體數(shù)據(jù)及變化情況，但從整體經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，在2022-2024年，巴奴的經(jīng)營成本占比相對穩(wěn)定。如原材料及消耗品成本在2022-2024年分別占總收入的33.8%、33.2%、32.1%，這使得毛利率可能維持在一個相對穩(wěn)定的區(qū)間，但仍需關(guān)注未來成本波動對毛利率的影響。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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