商企動態(tài)頻道  您所在的位置:紅商網(wǎng) >> 商企動態(tài) >> 零售商動態(tài) >> 正文
人人樂今年計劃新開16家門店 明年開20家
http://www.74sbvg36.cn 2012-03-13 紅商網(wǎng) 發(fā)布稿件

  紅商網(wǎng)訊:人人樂連鎖商業(yè)集團股份有限公司成立于1996年4月,前身為人人樂連鎖商業(yè)有限公司,2007年4月變更為股份有限公司,與2010年1月4日上市發(fā)行,發(fā)行價26.98元。公司是一家主營大賣場,輔營百貨及綜合超市的全國連鎖民營零售企業(yè),公司2009年銷售收入達到87.7億元,是中國連鎖30強,中國企業(yè)500強,截止今年第三季度,公司在全國擁有98家門店,年內(nèi)計劃門店數(shù)達到112家。

  公司實際控制人為董事長何金明、何浩(子)和宋琪(妻),三人通過持有浩明投資、眾樂通和人人樂咨詢?nèi)夜?00%股權合計持有上市公司75%股份,處于絕對控股地位。

  公司近年外延擴張加速,2009-2011年累計新增門店54家,占門店總數(shù)45%,且大都位于廣西、福建、湖南、重慶等新區(qū)域,新店培育期加長拖累業(yè)績。此外,公司老店內(nèi)生增長乏力,廣東地區(qū)老店增長幾乎停滯,西安、成都地區(qū)老店增長放緩,近兩年公司業(yè)績將維持低谷徘徊。我們基于PE/Growth估值方法得出公司12個月目標價為12.02元。公司堅持重點區(qū)域核心擴張戰(zhàn)略,長期仍是值得跟蹤和關注的公司之一。

  核心增長動力。1)新店逐步度過培育期。結合公司發(fā)展規(guī)劃,我們預計公司2012-2013年外延擴張略有放緩,新開門店分別為16、20家,新店占門店總數(shù)的比例將下降。公司2009-2011年新開門店逐步度過2-3年左右培育期后,將給公司業(yè)績帶來積極正面影響,毛利率和平銷都將回升。

  2)核心區(qū)域的老店內(nèi)生增速回升。若公司門店調整和改造能達到預期效果(客流量增加,客單價回升),核心區(qū)域如廣東、西安等地的老店同店銷售額增速反彈將帶來較大的利潤增量貢獻。

  3)公司治理結構優(yōu)化,激勵機制理順,供應鏈改善。公司作為家族企業(yè),近年管理弊端有所顯現(xiàn),高管離職變動較多,期待后續(xù)公司治理結構得以優(yōu)化,股權激勵推出以理順中高管激勵問題。公司2010年以來推行的"強總部、弱門店"管理變革和區(qū)域集中掌控制度有利于供應鏈的改善;廣州、成都、西安、天津的物流配送中心陸續(xù)投入使用也將改善公司供應鏈,提高運營效率。

  估值。我們使用PE/Growth估值方法,預計2011-2014年公司EPS分別為0.44、0.49、0.60、0.79元,2012-2014年EPS復合增速為27.5%,采用研究范圍內(nèi)超市公司平均估值水平,得到公司合理的PEG倍數(shù)為0.9,隱含2012、2013年預期市盈率分別為25、20倍,隱含的12個月目標價為12.02元。

  投資觀點面臨的風險。上行/下行風險:新店培育期縮短/加長,老店內(nèi)生增長強勁回升/乏力。 
  
  圖表:人人樂2011年門店擴張積極,拖累整體業(yè)績

人人樂股價遭分析師唱空 長期投資者被套

人人樂再曝高管離職 3人來自同一個部門

人人樂副總裁李寬森離職 一年內(nèi)3高管離職

人人樂遭股東炮轟 被指業(yè)績“翻臉如翻書”

人人樂:1.05億投建天津配送中心

人人樂發(fā)布公告 何浩出任首席營運官

天津易買得、人人樂等超市羊絨衣超低價遭疑

股價兩年縮水五成 人人樂成“人人愁”

人人樂被曝存多重問題 項目未審批就實施

人人樂出資500萬于江西九江設立子公司

人人樂董秘余忠慧辭職 何宏斌接任

高管陸續(xù)離職 人人樂“何”去“何”從

2億拿地進軍江西 人人樂擴張受質疑

人人樂布局江西 斥資2億在新余拿地

大量仿冒干貨流入沃爾瑪、人人樂等賣場

人人樂:擴張布局陷入死循環(huán) 業(yè)態(tài)松散

“家族類”超市難解激勵題 人人樂再爆高管離職

人人樂再爆高管離職 家族企業(yè)難解激勵題

人人樂采購中心執(zhí)行總經(jīng)理辭職

人人樂以1.96億江西新余拿地建購物中心

搜索更多: 人人樂

來源:高華證券   責編:寄瑤