紅商網(wǎng)訊：長(zhǎng)期以來(lái)，業(yè)績(jī)急劇變化往往被視為是周期性公司的“專利”，但現(xiàn)在看來(lái)，一些本應(yīng)當(dāng)“穿越經(jīng)濟(jì)周期”的企業(yè)玩起這個(gè)來(lái)也不示弱。
近日，超市連鎖經(jīng)營(yíng)商人人樂(lè)披露業(yè)績(jī)快報(bào)，2011年第四季度單季凈利潤(rùn)為643萬(wàn)元，相較去年同期大幅下降91.9％，令人大跌眼鏡。再將K線圖拉長(zhǎng)，該股股價(jià)自2010年初上市以來(lái)一路下跌，長(zhǎng)期投資者至今悉數(shù)被套牢，光大證券分析師唐佳睿更是直接給予其“減持”評(píng)級(jí)。
分析師唱空
2月21日，人人樂(lè)披露2011年業(yè)績(jī)快報(bào)，2011年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入120.92億元，較去年同期增長(zhǎng)20.43%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)16960萬(wàn)元，較去年同期下降28.44％；基本每股收益0.42元，較去年同期下降29.93％。
如果上述數(shù)據(jù)的沖擊力還不夠明顯的話，那么可以更加細(xì)化一下。今年前三季度，人人樂(lè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16317萬(wàn)元。換算可知，公司第四季度單季凈利潤(rùn)為643萬(wàn)元，相較去年同期大幅下降91.9％。
人人樂(lè)公司解釋稱，凈利潤(rùn)下滑的主要原因在于：一是公司新開(kāi)門店前期投入較大，均處于市場(chǎng)培育期，經(jīng)營(yíng)毛利率低，對(duì)當(dāng)期業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大影響；二是四季度公司比老店銷售增速放緩，業(yè)績(jī)同比下降。此外還有一點(diǎn)是，公司加大促銷力度，造成銷售毛利率下降及促銷費(fèi)用增長(zhǎng)。
與此同時(shí)，公司人事動(dòng)蕩也頗為明顯，李寬森于2月21日因個(gè)人原因辭去公司連鎖超市事業(yè)部副總裁的職務(wù)。此前，來(lái)自連鎖超市事業(yè)部高管李彥峰、王牛崽也是掛冠而去。
翻閱多家機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告，分析師對(duì)于人人樂(lè)的業(yè)績(jī)下滑早有心理準(zhǔn)備，但逾九成的下降幅度，仍然令他們感到錯(cuò)愕。
光大證券分析師唐佳睿在研報(bào)中指出，此次公司的業(yè)績(jī)?nèi)月缘陀谖覀兊呐袛啵从吵鏊募径纫詠?lái)超市行業(yè)的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題普遍不景氣的現(xiàn)狀。近期我們多次強(qiáng)調(diào)CPI下降后，將對(duì)超市板塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)造成一定壓力，建議投資者短期回避超市板塊。
“四季度單季公司如此不理想的業(yè)績(jī)，也可能是公司希望借行業(yè)處于下滑通道這一機(jī)會(huì)進(jìn)行業(yè)績(jī)‘洗澡’和平滑所造成。此外近期公司高管及人員變動(dòng)較為頻繁，為公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展增加了一定的不確定性。綜上，維持減持評(píng)級(jí)，認(rèn)為短期公司業(yè)績(jī)釋放有一定難度。”唐佳睿在研報(bào)中表示。
人人樂(lè)這種劇烈變臉的業(yè)績(jī)，使得不少分析師難以提筆撰文。記者查閱同花順軟件，只有兩名分析師對(duì)此出具了報(bào)告，除唐佳睿以外，另一名是海通證券批發(fā)和零售貿(mào)易行業(yè)高級(jí)分析師潘鶴。他給出的評(píng)價(jià)同樣不高：調(diào)低其評(píng)級(jí)至“中性”。
“穿越牛熊”非易事
2月23日，人人樂(lè)股價(jià)收盤于15.38元，按照海通證券的標(biāo)準(zhǔn)已是屬于“過(guò)高”。然而，如果放到一個(gè)更長(zhǎng)的區(qū)間來(lái)觀察股價(jià)，卻可以發(fā)現(xiàn)幾乎沒(méi)有投資者受益于這種“過(guò)高”的股價(jià)。
2010年1月13日，人人樂(lè)登陸中小板，當(dāng)天漲幅高達(dá)20.94％，報(bào)收于32.63元。在第三日，更是創(chuàng)下了35.31元的高點(diǎn)，但這也成為該股股價(jià)的“珠穆朗瑪峰”。隨后，該股便一路南下，幾乎從沒(méi)組織過(guò)有效的大規(guī)模反彈。今年1月31日，該股觸及13.81元，相對(duì)于高點(diǎn)已經(jīng)跌去60％。雖然近期隨著大盤的反彈而略有回升，但對(duì)于中長(zhǎng)線持股的投資者來(lái)說(shuō)，依然是深度套牢。
回看人人樂(lè)上市之初，20多家機(jī)構(gòu)發(fā)布報(bào)告，視之為“A股零售中最具擴(kuò)張前景的全國(guó)性連鎖超市”。機(jī)構(gòu)也隨之大舉建倉(cāng)，上市當(dāng)日一家機(jī)構(gòu)席位便買入1650萬(wàn)元，次日又一機(jī)構(gòu)搶入2014萬(wàn)元，第三日，二家機(jī)構(gòu)共買入1455萬(wàn)元。
機(jī)構(gòu)的瘋狂之舉，打出了人人樂(lè)股價(jià)的歷史高點(diǎn)。等到他們?cè)俅卧邶埢裆铣霈F(xiàn)，是在2010年10月14日，當(dāng)天該股跌停報(bào)收于25.34元，三家機(jī)構(gòu)揮淚割肉8440萬(wàn)元。當(dāng)天公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2010年1-9月份凈利潤(rùn)同比下降幅度在0％-5％之間。“A股市場(chǎng)有一個(gè)習(xí)慣，每看到一個(gè)做連鎖經(jīng)營(yíng)的公司，便認(rèn)為是第二個(gè)蘇寧。但蘇寧的類金融運(yùn)作，使得它在門店不斷擴(kuò)張的同時(shí)，業(yè)績(jī)還能不斷地超預(yù)期，其他企業(yè)是很難做到這一點(diǎn)的。市場(chǎng)本來(lái)就對(duì)連鎖企業(yè)預(yù)期很高，如果達(dá)不到預(yù)期，便以大舉拋售來(lái)對(duì)待，更別提業(yè)績(jī)不增反降了，所以人人樂(lè)股價(jià)一路下滑也就不難理解。”友衡咨詢研究員胡晶對(duì)本報(bào)分析說(shuō)。
實(shí)際上，類似悲催的情況在超市概念股中并不鮮見(jiàn)。天虹商場(chǎng)22日的業(yè)績(jī)快報(bào)披露，2011年凈利潤(rùn)同比下滑12.9%。三江購(gòu)物四季度單季的凈利潤(rùn)同比下降14.01％。首商股份2011年四季度單季凈利潤(rùn)僅為0.6億元左右，遠(yuǎn)低于公司前三季度的平均水平。
反映到股價(jià)上，天虹商場(chǎng)股價(jià)近期創(chuàng)下歷史低點(diǎn)(后復(fù)權(quán))，三江購(gòu)物股價(jià)也是自上市后便一路南下，首商股份的股價(jià)也是回到了與新燕莎控股重組之前的位置。
上海一位大型券商投行人士對(duì)本報(bào)稱，跨區(qū)域連鎖企業(yè)的確容易享受估值溢價(jià)，但這種經(jīng)營(yíng)方式對(duì)于管理層的要求非常之高。對(duì)于希望在這個(gè)領(lǐng)域挑選出可以“穿越牛熊”公司的投資者來(lái)說(shuō)，絕非閉上眼睛擲飛鏢那么簡(jiǎn)單。
人人樂(lè)再曝高管離職 3人來(lái)自同一個(gè)部門
人人樂(lè)副總裁李寬森離職 一年內(nèi)3高管離職
人人樂(lè)遭股東炮轟 被指業(yè)績(jī)“翻臉如翻書(shū)”
人人樂(lè)：1.05億投建天津配送中心
人人樂(lè)發(fā)布公告 何浩出任首席營(yíng)運(yùn)官
天津易買得、人人樂(lè)等超市羊絨衣超低價(jià)遭疑
股價(jià)兩年縮水五成 人人樂(lè)成“人人愁”
人人樂(lè)被曝存多重問(wèn)題 項(xiàng)目未審批就實(shí)施
人人樂(lè)出資500萬(wàn)于江西九江設(shè)立子公司
人人樂(lè)董秘余忠慧辭職 何宏斌接任
高管陸續(xù)離職 人人樂(lè)“何”去“何”從
2億拿地進(jìn)軍江西 人人樂(lè)擴(kuò)張受質(zhì)疑
人人樂(lè)布局江西 斥資2億在新余拿地
大量仿冒干貨流入沃爾瑪、人人樂(lè)等賣場(chǎng)
人人樂(lè)：擴(kuò)張布局陷入死循環(huán) 業(yè)態(tài)松散
“家族類”超市難解激勵(lì)題 人人樂(lè)再爆高管離職
人人樂(lè)再爆高管離職 家族企業(yè)難解激勵(lì)題
人人樂(lè)采購(gòu)中心執(zhí)行總經(jīng)理辭職
人人樂(lè)以1.96億江西新余拿地建購(gòu)物中心
人人樂(lè)半年度業(yè)績(jī)報(bào)告 何浩出任總裁助理
搜索更多: 人人樂(lè)
