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當(dāng)晚7時，貝恩如約履行債轉(zhuǎn)股的承諾，持有國美擴大后股本約9.98%，成為第二大股東。目前黃氏家族股權(quán)已攤薄到32.47%，陳曉及其一致行動人加上貝恩的持股比例有15.1%，剩下的超過50%的票數(shù)指向不明。但值得注意的是，國美最厚重的一張底牌——20%的股權(quán)增發(fā)權(quán)已不可能再被祭出。據(jù)報道，陳曉陣營原定由貝恩消化10%，另一家民營企業(yè)下轄的投資機構(gòu)作為“白衣騎士”認購10%，但該民營企業(yè)最終覺得“國美內(nèi)部事情太復(fù)雜”而決定放棄，使增發(fā)已無時間完成。
記者截稿日距離“9·28”只剩下一周，雙方的博弈還在繼續(xù)，懸念也在繼續(xù)。在香港證券市場上，國美第三、四大股東摩根大通和摩根士丹利于9月10日及13日大幅減持至6%及6.31%。而一位“神秘大戶”鄭建明在最近一個月內(nèi)大手筆購入國美股票，持股超過2%，目前立場未明，“還在觀望”。但一般認為，這位黃光裕的潮汕鄉(xiāng)黨肯定會站在黃的一邊。
勝負很可能要持續(xù)到最后一刻。7天后如果黃光裕家族成功罷黜陳曉，它將尋找新的代理人，穩(wěn)賺不賠的貝恩可能偃旗息鼓尋機全身而退，那么持續(xù)近半年的國美內(nèi)斗會落下大幕；如果陳曉繼續(xù)在位，除非他與黃光裕和解，否則依黃的個性，還將發(fā)動新一輪的“戰(zhàn)爭”。
國美內(nèi)戰(zhàn)難以改變的格局是蘇寧在財務(wù)指標(biāo)上對國美的超越。不管黃陳之爭誰勝誰負，“美蘇之爭”已經(jīng)變成了“蘇美之爭”。
國美案的五個追問
中國的商業(yè)記者有幸親歷當(dāng)下的國美事件，不僅因它走向跌宕起伏、扣人心弦，看客好似在目睹一場波瀾壯闊的美國總統(tǒng)選戰(zhàn)，還因為其演進過程獨立而無擾動，沒有遇上不可抗的信息遮蔽，至少在臺面上不失為一場陽光下的PK。當(dāng)然，它還具有商業(yè)大片的必備元素——持續(xù)到最后一刻的懸念。
以上特質(zhì)使它具有了“可讀性”：這場PK內(nèi)涵之雋永，體現(xiàn)在它于中國企業(yè)公司治理中董事會與股東會的權(quán)力邊界、信義商道與職業(yè)經(jīng)理人信托責(zé)任、對PE（私人股權(quán)基金）的再認識等的深遠影響。
國美爭奪戰(zhàn)正在成為中國商業(yè)史、公司史上一個里程碑式的案例，這一事件冰山下的細節(jié)也許要很久以后才能漸次浮出水面，但不妨礙我們就此選取案例中的五個關(guān)鍵“切片”，予以專題探討。
一、這場爭斗的起點在哪里？
“9·28”投票之日，將是黃陳之爭的結(jié)果見分曉之時。在只有不到10天的時間里，雙方會戲劇性和解嗎？到目前為止，兩方的語言和行動都否認了這種可能的存在。
開弓沒有回頭箭，此時追問“誰是始作俑者”，恐怕并無一個客觀的答案，不過追溯大風(fēng)泛起的青萍之末，也許有助于我們鑒知這場“系統(tǒng)震撼”的內(nèi)在推動力。
7月份，貝恩資本董事總經(jīng)理、中國區(qū)CEO竺稼曾對媒體表示：“和解與否要看黃光裕怎么想，事情又不是我們挑起來的。”此處的“挑事”應(yīng)是指2010年5月11日，黃光裕家族作為擁有國美31.6%股權(quán)的大股東，在年度股東大會上“毫無先兆”的連投反對票，致使12項提案有5項未達半數(shù)票以上通過，其中包括來自貝恩的3位非執(zhí)行董事的任命。
面對黃光裕的突然發(fā)難，國美董事會連夜召開緊急會議，以“投票結(jié)果并沒有真正反映大部分股東的意愿”為由，否決了股東大會的相關(guān)決議，重新委任貝恩的三名前任董事進入國美董事會。董事會推翻股東會的決議，這一明顯違背公司治理常識但并不違反國美公司章程的事件，使得國美內(nèi)部大股東與董事會的矛盾第一次被公之于眾。
此后事件逐步升級，雙方都難以控制事態(tài)的發(fā)展，一向以“平和而溫文爾雅”示人的陳曉，令人吃驚地不斷撂下“去黃光�；�”、“他的政治生命已經(jīng)結(jié)束”、“魚死網(wǎng)不破”之類的狠話；黃光裕方面也針鋒相對，連發(fā)“最后通牒”，直至8月4日提出召開股東大會，要求“罷黜”陳曉、改組董事會。8月5日，國美反訴黃光裕。雙方走向不可逆的決裂。
一個懸念是，在“5·11”之前，國美董事會是否知道黃光�？赡軙谀甓裙蓶|會上發(fā)難？答案是肯定的。黃光裕方面投反對票并非“毫無先兆”。據(jù)報道，“5·11”之前黃氏家族和陳曉對是否委任貝恩董事有過溝通，只是后者說服無效。黃氏家族代言人對《商務(wù)周刊》表示，“5·11”某種程度上也是黃光裕“想試探一下（陳曉）”。
也就是說，“5·11”不過是一次小爆發(fā)，雙方的矛盾在之前便已有蓄勢。那么，黃陳之間的裂痕從何時開始產(chǎn)生的呢？目前的公開信息很難判定一個具體的時點，但梳理整個過程，黃陳有隙卻是勢所必然。
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來源：商務(wù)周刊 伊西科 馮禹丁 責(zé)編：筱悠 |
