增發(fā)王牌定高下

　　業(yè)績(jī)是陳曉現(xiàn)在最能夠打動(dòng)機(jī)構(gòu)的籌碼。在8月23日的發(fā)布會(huì)上，陳曉盡力讓自己表現(xiàn)得淡定與從容。

　　8月23日的業(yè)績(jī)發(fā)布，再次將陳曉對(duì)決的秘密泄露。陳曉提出的五年計(jì)劃的資金需求在100億元左右，資金的缺口在70億-80億元之間。國(guó)美電器的現(xiàn)金流是60億元，若維持正常發(fā)展，約需要35億元資金。陳曉勢(shì)必要選擇再融資。該資金缺口跟國(guó)美目前2.4港元的股價(jià)正好吻合—增發(fā)20%的股份也就是30億股，可融資70多億港元。

　　增發(fā)是陳曉的公開秘密。中報(bào)會(huì)后，陳曉已于8月24日率領(lǐng)一眾高管前往美國(guó)、英國(guó)等多個(gè)國(guó)家進(jìn)行密集路演。國(guó)美內(nèi)部人士向時(shí)代周報(bào)記者表示，自陳曉出任董事局主席之后，每年上市公司發(fā)布財(cái)報(bào)，高管都會(huì)進(jìn)行類似的投資者溝通，是例行的動(dòng)作。“路演就是和投資者談一談，讓對(duì)方充分了解公司的業(yè)績(jī)、戰(zhàn)略。”

　　外界普遍認(rèn)為，這次路演“拉票”味道甚濃。該人士表示，不是專門為了去“拉票”，而是上市公司治理規(guī)范的體現(xiàn)。“這是上市公司治理中一個(gè)很好的行為，尤其是目前這個(gè)時(shí)間段，溝通會(huì)讓投資者更有信心。”

　　最致命的是，陳曉主導(dǎo)的國(guó)美電器董事會(huì)，繼貝恩轉(zhuǎn)股、新“5年計(jì)劃”發(fā)布之后，已經(jīng)向黃光裕家族亮出了最后的王牌：國(guó)美電器“未來增發(fā)融資是不可避免的”。若國(guó)美電器董事會(huì)在9月28日的股東大會(huì)之前實(shí)施增發(fā)，而黃光裕家族沒有足夠的資金參與認(rèn)購(gòu)，或直接被排除在增發(fā)計(jì)劃之外，黃光裕的持股比例將被攤薄至25%左右，而貝恩則有望進(jìn)一步增持至20%以上。

　　但對(duì)于增發(fā)的時(shí)間表，是否定向增發(fā)，陳曉稱國(guó)美對(duì)增發(fā)目前沒有任何決定。黃光裕方顯然也意識(shí)到了這一點(diǎn)，視此次路演帶有“強(qiáng)烈的目的”。黃光裕家族的一名權(quán)威人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者指出，陳曉啟動(dòng)路演“就是為增發(fā)作準(zhǔn)備的”。作為大股東需要向投資者說明的是，國(guó)美現(xiàn)在的現(xiàn)金流量情況很好，按照中報(bào)披露的情況，國(guó)美已手握60億元的資金，“因此國(guó)美完全不需要增發(fā)”，直接目的已經(jīng)很明顯，就是為了攤薄大股東的股權(quán)。

　　留給黃光裕家族的只有兩個(gè)選擇：干掉陳曉或失去控制權(quán)，黃家已選擇干掉陳曉但必須繼續(xù)執(zhí)行5年計(jì)劃，增發(fā)也就勢(shì)在必行。若到時(shí)黃家再將上市公司當(dāng)提款機(jī)，則將被市場(chǎng)拋棄。然而，國(guó)美亦將會(huì)面臨一個(gè)更為嚴(yán)峻的考驗(yàn)—失去資金支持，甚至?xí)�出現(xiàn)自己拋棄自己的局面。

　　該權(quán)威人士還稱，國(guó)美即將啟動(dòng)的增發(fā)極有可能采取定向增發(fā)的形式，而大股東已經(jīng)對(duì)此提出了異議，這個(gè)時(shí)候進(jìn)行增發(fā)也是不合適的。“我們希望現(xiàn)在的國(guó)美董事會(huì)不要把我們擋在門外，不讓我們參與增發(fā)，如果把我們擋在門外，那說明他們的目的性也太明確了，不得不令人生疑。”

　　原國(guó)美電器決策委員會(huì)發(fā)展戰(zhàn)略研究室主任兼經(jīng)營(yíng)管理研究室主任胡剛，日前公開發(fā)表一篇名為《陳黃和平共處不失為一種可能》的文章，呼吁陳曉與黃光裕實(shí)現(xiàn)和解，以維護(hù)國(guó)美電器的整體利益。兩人(及其背后聯(lián)盟)的關(guān)系已變成“合則兩利，斗則兩傷”的狀態(tài)。黃光�？赡苁�去的是控制權(quán)及資本既得收益，而陳曉失去的很可能將是整個(gè)職業(yè)生命。

　　決戰(zhàn)未了局

　　“陳曉的團(tuán)隊(duì)巧妙地為各位股東將自己的拉票方向設(shè)置在國(guó)美五年的前景上，而且同時(shí)為增發(fā)埋下伏筆。”一名券商分析師對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示。

　　陳曉表示，在2009年3-4月最困難時(shí)，國(guó)美電器的銀行授信一度停止，公司現(xiàn)金保有量低谷時(shí)只有20.33億港元，正常公司的流動(dòng)資金應(yīng)該在25億-40億港元，而目前公司的現(xiàn)金達(dá)到了60億港元。在國(guó)美電器董事局看來，目前的資金除了40億港元的流動(dòng)資金外，還有幾十億元的新舊2014年可轉(zhuǎn)股債需要償還，未來5年的規(guī)劃需要70億-110億港元的資金。

　　黃光裕方則認(rèn)為明顯有“充水”成分。“這里面有很多說法都是站不住腳的”，針對(duì)王俊洲“建設(shè)11家自有超級(jí)旗艦店的投資達(dá)到26.5億元，一級(jí)市場(chǎng)4家，每家投資4億元”的說法，接近黃光裕的人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，“比如開個(gè)店需要4億元的說法就很離譜”。一個(gè)旗艦店就是把物業(yè)買下來，承擔(dān)包括裝修在內(nèi)的全部費(fèi)用，也不可能需要花這么多錢，“要知道開一個(gè)普遍的店資金只需200萬-300萬元”。

　　決戰(zhàn)前夕，黃光裕家族現(xiàn)在正多方籌措資金，應(yīng)戰(zhàn)可能會(huì)出現(xiàn)的國(guó)美電器增發(fā)新股20%。“我們會(huì)著手從二級(jí)市場(chǎng)增持股票，并通過出售建國(guó)大飯店和國(guó)美商都來回籠現(xiàn)金。”黃光裕家族發(fā)言人表示，除了黃光裕個(gè)人的永不動(dòng)用基金，黃光裕家族已經(jīng)出售建國(guó)大飯店來回籠現(xiàn)金，國(guó)美商都也是在售狀態(tài)，同時(shí)還得到潮汕老鄉(xiāng)以及其他商業(yè)伙伴的借款支持。