機構投資者籌碼

　　面對9月28日召開臨時股東大會的生死大限，真正起決定作用的，是對機構投資者的爭奪。

　　對陳曉一方來說，最緊要的在于獲取更多機構投資者的投票支持，至少獲取19%的股份支持，才有可能在特別股東大會上否決黃光裕家族的系列動議。而對黃光裕家族而言，比拉攏機構投資更重要的還在于現金，從而為抵御股權稀釋、參與可能的增發(fā)提供現實保障。

　　“是否能拉攏到關鍵的機構投資者，無疑都是雙方目前最重要的籌碼。”香港一位接近國美電器的投行負責人告訴時代周報記者，除了籌措資金，在9月28日召開特別股東大會之前，對摩根大通、大摩和富達基金等眾投資機構進行說服工作，是目前最重要的工作之一。

　　根據Thomson數據顯示，國美目前約有近180個投資機構股東，持股合計44.84%。前50大機構則持有超過40%的股權。根據國美2009年報披露，摩根大通持股8.05%、大摩持有6.62%股權、富達基金持有5.93%股權，三家總計持股20.6%。

　　國美內部人士對時代周報記者透露，在8月23日公布半年報之后，國美電器將在香港、美國、英國等進行一系列的路演，以獲得投資機構們的認可。黃光裕家族發(fā)言人亦表示，我們也在積極做機構的工作�，F在陳曉方面表示99%機構投資者支持他們這是沒有論據的。只有到9月28日股東大會上，才能真正知道機構們支持誰。

　　然而直到現在，機構投資者的態(tài)度一直曖昧，大摩、華平、富達等機構投資者都一直未公開表態(tài)。上述香港投行負責人分析指出，機構投資者的冷眼旁觀，源于其有保證利益最大化的籌碼。

　　“機構作為投資者本身并無好壞之分。”劉步塵表示，高盛、大摩、華平等進入國美時，正是中國家電行業(yè)跑馬圈地的時候。黃光裕借助其提供的資金并購了永樂和大中，成為家電行業(yè)的龍頭。

　　然而，因為各種原因機構投資者難以介入蘇寧，因而更不會放棄國美。有分析人士指出，特別股東大會召開時，不排除參會機構投資者與其中一方達成協議，要求分享未來前景，甚至新增更多保護性條款。黃光裕和陳曉國美控制權之爭，機構投資者的態(tài)度成為關鍵。　

　　神秘的華平投資

　　與目前幾家曖昧的機構投資者不同，美國華平投資集團(下簡稱“華平投資”)似乎在無疑中成了關鍵的籌碼之一。早在2008年11月黃光裕接受調查時，時代周報就曾連續(xù)報道過國美的神秘機構投資者華平投資，而國美電器管理層日前在跟黃氏家族隔空開戰(zhàn)之中，無疑泄露了這個籌碼機密。

　　8月20日凌晨，國美董事局以公開信形式，針對黃家關于職業(yè)經理人操守、粉飾業(yè)績、外資論等的多項指責一一回應，提出“國美是該到了要思考是誰的國美的時候了”。國美電器抨擊黃光裕將上市公司當成黃家的提款機，甚至點名將大量股權賣給了外國人。陳曉為首的管理層意思非常清晰—黃光裕早已將國美當成了洋人的國美。

　　2009年初，華平投資亦積極參與談判，當初持倉成本遠遠高于2009年初的股價，若能在低價位獲得國美電器籌碼，就可稀釋持倉成本。然而最后華平投資出局了，盡管陳曉說當時只有貝恩資本能保證不稀釋黃光裕的股權，但無意中將華平投資推上了風口浪尖—華平投資跟管理層關系若即若離，到底會選擇誰？

　　“目前正是敏感時期，我無可奉告。”在時代周報記者接通華平亞洲投資董事總經理孫強香港手機時，他毫不猶豫地掛斷了電話。早在2006年2月，華平投資9號基金認購國美電器發(fā)行的1.25億美元可轉換債券及2500萬美元認股權證，約占國美電器總股本的9.71%，按照轉股測算，華平投資最終持有國美電器1.77億股，持倉成為每股6.4港元。

　　2007年5月，華平投資減持了9100萬股，除收回成本外，還大賺兩億港元。華平投資在減持后手上還有國美電器8678萬股，到了2009年7月國美供股期間，華平投資參與了供股。根據國美電器當時的供股明細看，華平投資的股權比例保持在2.72%。盡管華平投資全數拋售也能賺錢，但是相比黃光裕被捕之初的股價，起碼少賺了上億美元。

　　一位熟悉華平投資的香港投資公司負責人告訴時代周報記者，華平投資跟大摩和摩根大通都不一樣，華平投資目前純粹是在觀望，誰能讓股票漲起來，能夠讓當初到手的銀子賺回來，就會支持誰。起碼目前，絕對不會偏向黃家或者陳曉這邊。