來源：港股研究社 桑榆
最近的新茶飲賽道，活脫脫一部現(xiàn)實(shí)版《瘋狂的過山車》。
先是，蜜雪冰城港股上市首日市值狂飆至1000億港元。再是霸王茶姬美股首秀玩起“極限運(yùn)動”——開盤暴漲47%后迅速收窄，最終收漲15.86%，總市值仍高達(dá)59.5億美元。
在蜜雪冰城、霸王茶姬的造勢下，整個新茶飲賽道開始相繼狂歡。4月17日，港股茶飲股集體拉升，蜜雪集團(tuán)漲超5%，股價(jià)最高觸及474港元，再創(chuàng)歷史新高；古茗漲超4%，茶百道漲近10%。
資本市場對新茶飲的熱情依舊，但風(fēng)光背后暗流涌動——古茗高負(fù)債、茶百道加盟商流失、蜜雪“隱形巨頭”爭議，折射出行業(yè)深層的規(guī)模失衡與信任危機(jī)。
當(dāng)健康標(biāo)簽淪為營銷噱頭、供應(yīng)鏈成本吞噬利潤、萬店規(guī)模難掩單店效率下滑，這場資本游戲還能持續(xù)多久？
01
萬店時代與下沉困局，
新茶飲的規(guī)模悖論
艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2024年中國新式茶飲市場規(guī)模將達(dá)到3547.2億元，預(yù)計(jì)到2028年有望突破4000億元，市場空間逐漸飽和，行業(yè)內(nèi)各品牌進(jìn)入存量競爭階段。
然而，高增長背后是“規(guī)模、成本與品牌調(diào)性”的失衡。以蜜雪冰城、古茗為代表的加盟模式品牌，憑借萬店規(guī)模迅速占領(lǐng)下沉市場。
截至2024年12月31日，蜜雪集團(tuán)全球門店總數(shù)達(dá)46479 家，較2023年同期新增8914家，超越星巴克，成為全球現(xiàn)制飲品行業(yè)門店規(guī)模最大的品牌。而古茗門店總數(shù)已增長至9823家，茶百道則突破8000家。
而三線及以下城市的現(xiàn)制茶飲店市場，也逐步成為中國現(xiàn)制茶飲市場中增長最快的細(xì)分市場。灼識咨詢數(shù)據(jù)顯示，2023年至2028年復(fù)合年增長率達(dá)22.8%。
但與下沉趨勢同步出現(xiàn)的低價(jià)策略也在加速行業(yè)利潤率的下滑。據(jù)悉，新茶飲行業(yè)平均利潤率已從2023年的21.4%降至2024年的14.7%。
奈雪的茶推出“周周9.9元”活動，甜啦啦、CoCo等品牌繼續(xù)下探價(jià)格區(qū)間，中小品牌持續(xù)虧損更是常態(tài)。
蜜雪冰城雖以2-8元價(jià)格帶占據(jù)大眾市場，但在下沉市場仍面臨物流成本高企、品控壓力等挑戰(zhàn)，其供應(yīng)鏈成本端的壓力（如冷鏈物流）與分散化需求矛盾凸顯，行業(yè)陷入“低價(jià)≠高效”的惡性循環(huán)。
門店快速擴(kuò)張的同時，單店盈利能力也在同步下滑。2024年，古茗雖營收凈利均錄得增長，但單店GMV卻同比下滑4.3%；2024年四季度，霸王茶姬在中國市場單店月均GMV降至45.6萬元，同比下滑20.56%；茶百道2024年的凈利潤更是同比下降58%。
此外，加盟商閉店率攀升與食品安全問題頻發(fā)，這也暴露出新茶飲品牌們普遍存在規(guī)模與品質(zhì)不可兼得的沖突。
如今，行業(yè)已從“跑馬圈地”轉(zhuǎn)向存量廝殺，而萬店擴(kuò)張背后是單店盈利能力的集體滑坡，更嚴(yán)峻的是規(guī)模與品質(zhì)的矛盾集中爆發(fā)，暴露出加盟模式下品控體系脆弱性。
當(dāng)行業(yè)陷入“低價(jià)≠高效”的惡性循環(huán)，消費(fèi)者對“零添加”“真茶底”的健康訴求，一邊引領(lǐng)品牌跳出存量競爭，一邊也在撕開品牌“偽創(chuàng)新”的遮羞布。
02
健康內(nèi)卷的羅生門，
概念營銷與實(shí)質(zhì)創(chuàng)新斷層
當(dāng)“零糖零卡”“植物基”“養(yǎng)生茶飲”成為行業(yè)標(biāo)配，新茶飲的健康化浪潮卻陷入概念狂歡與實(shí)質(zhì)停滯的割裂。
艾媒數(shù)據(jù)顯示，新式茶飲消費(fèi)者中，46.9%偏愛零糖零卡零脂類茶飲。從具體品類看，2023年無糖飲料市場規(guī)模增速明顯，達(dá)401.6億元。
隨著健康消費(fèi)趨勢凸顯，養(yǎng)生茶飲、無糖茶飲需求持續(xù)增加，新式茶飲也隨之推出眾多低糖、無糖產(chǎn)品。盡管新茶飲品牌紛紛推出無糖選項(xiàng)，但實(shí)際創(chuàng)新力度仍顯不足。
例如，喜茶得《真茶標(biāo)準(zhǔn)》僅重申禁用香精，奈雪輕乳茶仍依賴傳統(tǒng)配方，而霸王茶姬雖以“原葉鮮奶茶”概念登陸納斯達(dá)克，但其所謂的鮮奶實(shí)則為冰勃朗非氫化基底乳。
此前，上海市消保委更是多次點(diǎn)名不少新茶飲品牌，而消費(fèi)者們也普遍認(rèn)為新茶飲在健康維度上的宣稱存在誤導(dǎo)。
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