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來源：證券之星 吳凡
“一年賣出3億多杯，繞地球12圈！”這句曾讓億萬消費者記住的廣告語，如今卻成了香飄飄（603711.SH）的甜蜜負(fù)擔(dān)。
證券之星梳理財報發(fā)現(xiàn)，目前沖泡奶茶產(chǎn)品仍是公司的主要收入來源，占2024年前三季度總收入的57.28%，但該業(yè)務(wù)正在新茶飲浪潮、消費者需求遷移與偏好顛覆的沖擊下面臨前所未有的生存考驗。
雖然香飄飄也在推出以Meco果汁茶和蘭芳園凍檸茶為代表的即飲業(yè)務(wù)，力圖打造奶茶業(yè)務(wù)之外的第二增長曲線，但近年公司不論營收還是凈利潤始終未突破2019年的業(yè)績高點，其中在2020年至2022年，公司營收更是呈現(xiàn)連續(xù)三年下滑。
01． 新茶飲來勢洶洶，沖泡業(yè)務(wù)承壓
香飄飄主要業(yè)務(wù)分為沖泡與即飲兩大產(chǎn)品板塊，其中沖泡產(chǎn)品板塊，主要以“香飄飄”經(jīng)典系列為主打，還包含好料系列，“如鮮”燕麥奶茶、“鮮咖主義”燕麥拿鐵等。翻閱公司近年年報，沖泡奶茶仍是香飄飄的主要收入來源，2020年至2023年，公司沖泡類板塊實現(xiàn)的收入分別為：30.67億元、27.76億元、24.55億元和26.86億元，對應(yīng)各期收入占比為：81.57%、80.09%、78.48%和74.1%。
不難看出，盡管沖泡業(yè)務(wù)仍是香飄飄的基本盤，但其收入規(guī)模卻總體呈現(xiàn)下滑之態(tài)，受此影響，公司2021年至2022年的歸母凈利潤分別同比下滑：37.9%和3.89%，收入則在2020年至2022年間分別同比下滑：5.46%、7.83%和9.76%，其中2022年香飄飄的沖泡業(yè)務(wù)雖然在疫情期間實現(xiàn)了4.48%的增長，但該板塊的營業(yè)成本卻同比大增13.49%，致使毛利率較上年同期下滑了4.72個百分點。
證券之星梳理發(fā)現(xiàn)，近年香飄飄沖泡板塊收入承壓受多因素影響。首先，在飲食健康理念的當(dāng)下，年輕消費者對于奶茶的選擇不僅要口感好喝，對于健康低卡控糖愈加重視，而香飄飄沖飲奶茶的主要原材料包括脫脂奶粉及植脂末、白糖等，其中植脂末俗稱“奶精”，主要起增香作用，其加工過程中可能對植物油進(jìn)行部分氫化，從而產(chǎn)生反式脂肪酸，而反式脂肪酸會對人體心血管產(chǎn)生危害。
以植脂末生產(chǎn)商佳禾食品近年業(yè)績變化為例，2023年，佳禾食品營收為28.41億元，其中，粉末油脂（即植脂末）板塊收入19.26億元，而在茶飲行業(yè)“去植脂末化”潮流之下，2024年前三季度，佳禾食品的歸母凈利潤驟降59.88%，其中粉末油脂板塊營收僅實現(xiàn)8.35億元，同比下滑42.17%。
其次，近年紛紛崛起的新茶飲品牌也對香飄飄所處的沖泡賽道造成一定的沖擊。據(jù)蜜雪冰城招股書披露，中國現(xiàn)制飲品市場的規(guī)模會在2028年達(dá)到1.18萬億人民幣，與之相比，根據(jù)歐睿，中國沖泡速溶茶飲（熱飲，不包含咖啡）的零售規(guī)模于2012年見頂，達(dá)到113億元，此后該賽道處于萎縮狀態(tài)，2023年市場規(guī)模為76億。因此，雖然香飄飄自2012年起的12年中杯裝沖泡奶茶市占率保持第一，但未來難有較大增長空間。
此外，香飄飄沖泡產(chǎn)品憑借相對低廉的價格，在下沉市場的布局中占據(jù)較大比重。然而，以蜜雪冰城為代表的新茶飲品牌，正通過中低價位策略在下沉市場積極拓展，這一趨勢勢必對香飄飄的沖泡業(yè)務(wù)構(gòu)成沖擊。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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