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02． 即飲業(yè)務(wù)尚未實(shí)現(xiàn)盈虧平衡
方正證券在2024年發(fā)布的研報(bào)中認(rèn)為，價(jià)格角度，傳統(tǒng)沖泡奶茶產(chǎn)品提價(jià)空間有限，泛沖泡帶來的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升或是突破方式；銷量角度，短期傳統(tǒng)沖泡處于需求修復(fù)階段，中長期新品放量是關(guān)鍵。
證券之星注意到，香飄飄在2023年相繼推出了如鮮手作燕麥奶·茶、鮮咖主義手作燕麥拿鐵咖啡和CC檸檬液等沖飲新品，2024年則推出了“原葉現(xiàn)泡”系列。新品的推出的確提振了公司的沖泡業(yè)務(wù)。2023年和2024年前三季度，香飄飄沖泡業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的收入分別為：26.86億元和11.1億元，分別較上年同比增長9.37%和90.39%。不過香飄飄的整體業(yè)績距離2019年的39.78億元的收入仍有差距，在2024年前三季度，公司營收還同比下滑了2.05%。
值得注意的是，相較于公司因推出新品而投入的研發(fā)費(fèi)用，近年來持續(xù)攀升的銷售費(fèi)用更受外界矚目。2023年，香飄飄銷售費(fèi)用高達(dá)8.6億元，較上一年同比增長53.42%。即便在2024年前三季度，公司銷售費(fèi)用雖較上期稍有下降，但仍超5億元。這些銷售費(fèi)用，除了用于維持沖泡業(yè)務(wù)，更多資金被投入到公司著力打造的第二增長曲線——即飲業(yè)務(wù)中。
證券之星了解到，香飄飄早于2017年就推出杯裝即飲奶茶Meco牛乳茶和蘭芳園絲襪奶茶，不過市場反響平平，尤其是2019年公司液體奶茶業(yè)務(wù)出現(xiàn)了37.33%的收入下滑，自2020年起，公司在財(cái)報(bào)中未對(duì)液體奶茶業(yè)務(wù)未進(jìn)行業(yè)績單列。方正證券在研報(bào)中認(rèn)為，消費(fèi)者對(duì)于液體奶茶已經(jīng)建立起品牌心智，新進(jìn)入者想要分一杯羹相對(duì)困難。此外，公司液體奶茶業(yè)務(wù)一定程度上還受到快速發(fā)展的現(xiàn)制奶茶的影響。
2018年，香飄飄推出3個(gè)口味的Meco蜜谷果汁茶系列即飲產(chǎn)品，當(dāng)年公司果汁茶收入為2.01億元，次年果汁茶收入達(dá)到8.68億元，但2020年，包含液體奶、果汁茶在內(nèi)的即飲類收入下滑至6.57億元，同比下降34.62%，2021年，算上公司推出的蘭芳園杯裝港式凍檸茶，其即飲類收入仍下降2.13%。
截至2024年前三季度，香飄飄即飲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.01億元，其中Meco如鮮果茶同比去年實(shí)現(xiàn)增長，但蘭芳園凍檸茶的銷售表現(xiàn)承壓，對(duì)此香飄飄提到，瓶裝飲料市場競爭激烈，公司還處在即飲業(yè)務(wù)的導(dǎo)入期，需要時(shí)間進(jìn)一步地提升系統(tǒng)性運(yùn)營能力。
香飄飄管理層在2024年下半年接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，公司的即飲業(yè)務(wù)，目前仍然處于投入階段。“未來，當(dāng)即飲業(yè)務(wù)模式更加成熟，費(fèi)用投放更加平穩(wěn)的時(shí)候，盈虧平衡點(diǎn)會(huì)逐漸清晰。”
另外從產(chǎn)能角度看，目前香飄飄在國內(nèi)擁有3座固體奶茶廠，設(shè)計(jì)產(chǎn)能合計(jì)18.89萬噸，擁有4座液體奶茶廠，設(shè)計(jì)產(chǎn)能合計(jì)49.19萬噸。以公司業(yè)績?cè)鲩L的2023年為例，香飄飄這一年固體奶茶廠的實(shí)際產(chǎn)能為13.14萬噸，產(chǎn)能利用率約為70%，液體奶茶產(chǎn)能利用率僅28%，產(chǎn)能利用率不足，仍有較大提升空間。
來源：證券之星 吳凡 共2頁 上一頁 [1] [2]
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