經(jīng)調(diào)整后，美團(tuán)第三季度的利潤凈額為20.5億元，與去年同期的19.4億元僅增長了5.8%。
財報中特地解釋了這一利潤差：2020年第三季度的經(jīng)營溢利包括投資與上市實體的公允價值變動收益的58億元。
今年6月，美團(tuán)在理想汽車5.5億美元的D輪融資中出資5億美元，7月又認(rèn)購3億美元的基石投資。理想上市前融資的20億美元中，王興及美團(tuán)系投資超8億美元。
說實在的，把目光聚焦到這一部分實際上意義不大。畢竟，投資收益也是受益，投資是企業(yè)正常的投融資活動，投虧了的不在少數(shù)，投對了也算是美團(tuán)在投資前沿科技方面具備戰(zhàn)略性的眼光。
實際上，它對于業(yè)績的積極影響，也恰好驗證了王興對索羅斯投資邏輯的延續(xù)，“信心很足，卻倉位很小，毫無意義。”
退一萬步，不看投資收益。美團(tuán)的這份Q3財報究竟含金量幾何？它反映了什么？
為了弄懂這一點，我們有必要先建立一個核心邏輯：
財報“成績單”，只是對一所企業(yè)階段性成績的驗證或者說反饋。
從這個角度看，我們必須要把美團(tuán)的三大業(yè)務(wù)拆開看，再去弄懂每一塊數(shù)據(jù)，表達(dá)了一個什么意思。
先看美團(tuán)的第一大業(yè)務(wù)，餐飲外賣業(yè)務(wù)。這一塊在第三季度貢獻(xiàn)營收206.9億元，相比2019年的155.8億元，同比增長32.8%。它占到了總收入的58.4%。
32.8%這個數(shù)字，對照著本季度訂單量的增30.1%看，不算高。它意味著，美團(tuán)的傭金的水平和上季度大概持平。
還有吃瓜群眾吐槽，2020年Q3餐飲外賣變現(xiàn)率為13.6%，2019年第三季度的數(shù)據(jù)為13.9%，變現(xiàn)率略微下降了0.3個百分點。一些諸如“邊際成本讓美團(tuán)傭金上升難”之類的觀點出來了，但是，他們忽略了最關(guān)鍵的一點：
對于本地生活賽道而言，Q3的戰(zhàn)略價值。
我們再扒開這一塊業(yè)務(wù)看兩個點，去驗證一下美團(tuán)的成色：
第一是增長規(guī)模。私以為，外賣業(yè)務(wù)利潤波動其究里不用太計較，更關(guān)鍵的點還是用戶數(shù)、商家數(shù)、交易筆數(shù)、單價這些。
財報統(tǒng)計，年交易用戶數(shù)達(dá)到4.8億（同比增長4000萬）、活躍商家數(shù)650萬（同比增加約60萬）。說美團(tuán)以“風(fēng)卷殘云”的速度吃下了新空間毫不為過。
第二是戰(zhàn)略。有一種戰(zhàn)略可以快速占領(lǐng)用戶，但是對誰也沒有好處，那就是賠錢送補(bǔ)貼。
在年中，我們看到，餓了么祭出了那熟悉的“百億補(bǔ)貼”；美團(tuán)拿出了一些針對性的優(yōu)惠，但是沒有選擇跟隨。
更重要的是，優(yōu)惠前單價延續(xù)了數(shù)年的增長，到接近50元/單。
有人說，從經(jīng)調(diào)后的數(shù)據(jù)來看，美團(tuán)的成績“平平淡淡”罷了。但是，在這個特殊的時間點，拿到這個成績，意義還是非比尋常。
一個趨勢是，美團(tuán)三個板塊的業(yè)務(wù)正在形成棘輪效應(yīng)。隨著輪子越轉(zhuǎn)越快，將對競對形成碾壓之勢。
美團(tuán)是個很耐心的企業(yè)。對于投資人而言，如果要真的看得懂美團(tuán)這家企業(yè)，需要在時間的變換中，透過現(xiàn)象看本質(zhì)。
我們再繼續(xù)看美團(tuán)的另外兩塊業(yè)務(wù)。
第二塊：到店、酒旅及旅游。這一塊的收入是64.8億元，相比2019年正常狀態(tài)下的水準(zhǔn)，仍增長了4.8%。
酒店間夜是其中貢獻(xiàn)最重要的部分。有關(guān)部門對于中國旅游業(yè)的定調(diào)是縮水兩成，在整個旅游業(yè)因為疫情影響普現(xiàn)負(fù)增長的情況下，美團(tuán)的線下部分，正在強(qiáng)勢恢復(fù)，跑贏大盤。
從性質(zhì)上來說，從線上點餐到到店，這塊業(yè)務(wù)也是美團(tuán)用戶價值的深度釋放。不管是“報復(fù)性消費”的到來，還是線下的進(jìn)一步恢復(fù)，進(jìn)入Q4之后，數(shù)據(jù)一定是進(jìn)一步上升。
在看第三塊：新業(yè)務(wù)及其他。以美團(tuán)優(yōu)選、快驢、閃購、網(wǎng)約車為代表的新業(yè)務(wù)第三季度收入82.3億元，同比增長43.5%，仍舊虧損約20億元。
在不久之前的會上，王興提到，現(xiàn)階段把美團(tuán)優(yōu)選放到業(yè)務(wù)發(fā)展的最高優(yōu)先級。新業(yè)務(wù)的虧損，是暫時難免的。兩個邏輯：一方面投資需要從長期看收益價值；另一方面，在藍(lán)海里游泳，速度和規(guī)模，比虧錢少重要。
餐飲外賣是美團(tuán)的初級功能，也是美團(tuán)的基本盤，完成了對用戶的開發(fā)；
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