拼多多未來(lái)一年內(nèi)用戶增速，將會(huì)以肉眼可見的速度下降。
5月22日晚拼多多發(fā)布第一季度財(cái)報(bào)，當(dāng)日股價(jià)大漲14.5%，總市值達(dá)到823億美元，同一天披露財(cái)報(bào)的阿里巴巴股價(jià)下跌5.87%，京東也下跌5.08%。
而就在半年前的2019年11月20日，拼多多發(fā)布2019年第三季度財(cái)報(bào)后，股價(jià)當(dāng)天暴跌22.89%，為其上市來(lái)最大跌幅。
若以2019年11月20日的低點(diǎn)為基準(zhǔn)，目前拼多多股價(jià)已翻了一倍有余。不過(guò)半年，市場(chǎng)對(duì)拼多多的看法已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的改變。
好與壞的數(shù)據(jù)信號(hào)
去年股價(jià)大跌時(shí)，億歐對(duì)拼多多的觀點(diǎn)是：哪怕與早年的淘寶相比，拼多多在用戶層面也極具優(yōu)勢(shì)，同時(shí)百億補(bǔ)貼在彌補(bǔ)客單價(jià)上的缺憾，進(jìn)而追趕GMV的劣勢(shì)。
拼多多近1年股價(jià) 來(lái)源：wind
半年來(lái)拼多多發(fā)生了哪些變化呢？一季報(bào)披露了好壞兩方面的信號(hào)。
好的信號(hào)有：
1.活躍用戶數(shù)（MAUs）達(dá)到4.87億，同比增長(zhǎng)68%
2.活躍購(gòu)買用戶（近12個(gè)月內(nèi)下單）達(dá)到6.28億，同比增長(zhǎng)42%
3.平均單客年消費(fèi)額（ARPU）達(dá)到1842.4元人民幣，同比增長(zhǎng)47%
4.單季度收入達(dá)到65.41億元人民幣，同比增長(zhǎng)44%
壞的信號(hào)有：
1.貨幣化率略微下降至2.8%
2.各項(xiàng)成本增加導(dǎo)致虧損大幅擴(kuò)大，單季度營(yíng)運(yùn)虧損（Non-GAAP Operating Loss）達(dá)到35.88億，同比擴(kuò)大121.2%。
亮眼的用戶、ARPU、GMV等數(shù)據(jù)增長(zhǎng)讓市場(chǎng)相信，擴(kuò)大的虧損數(shù)值在拼多多占領(lǐng)的市場(chǎng)面前基本不值一提。
樂(lè)觀的投資者似乎已經(jīng)忘記了，中國(guó)電商市場(chǎng)早已不是群雄逐鹿的草莽時(shí)代。
就在拼多多披露Q1季報(bào)的同一天，阿里巴巴罕見地在季報(bào)中披露了GMV的數(shù)據(jù)，這是阿里巴巴在時(shí)隔15個(gè)季度后首次主動(dòng)披露該數(shù)據(jù)，高調(diào)談及集團(tuán)電商相關(guān)總GMV（近12個(gè)月）超過(guò)1萬(wàn)億美元。
阿里用這個(gè)數(shù)字釋放了濃重的信號(hào)：阿里仍然穩(wěn)坐、但已不局限于中國(guó)電商江山。
其穩(wěn)坐表現(xiàn)在：阿里巴巴的中國(guó)零售電商GMV（近12個(gè)月）達(dá)到了6.59億人民幣，相比之下拼多多GMV（近12個(gè)月）為1.16億人民幣。
其不局限于中國(guó)電商表現(xiàn)在：阿里還有廣闊的海外市場(chǎng)，在其全球9.6億的活躍買家中，AliExpress和Lazada等還貢獻(xiàn)了海外1.8億用戶量。
阿里巴巴近2020第一季度報(bào) 來(lái)源：阿里巴巴官網(wǎng)
美股市場(chǎng)遠(yuǎn)比A股市場(chǎng)更加有效，機(jī)構(gòu)投資者占比要高得多，具備更強(qiáng)的定價(jià)能力。在這樣的前提下，為什么成熟的國(guó)際投資機(jī)構(gòu)反而更看好拼多多呢？
輸與贏的戰(zhàn)略決策
2010年5月24日，B2C外貿(mào)電商網(wǎng)站蘭亭集勢(shì)收購(gòu)一個(gè)針對(duì)中國(guó)消費(fèi)者的B2C電商——歐酷商城。蘭亭集勢(shì)董事長(zhǎng)郭去疾表示：“歐酷加盟蘭亭，讓我們有機(jī)會(huì)在中國(guó)國(guó)內(nèi)電子商務(wù)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。”
歐酷網(wǎng)成立于2007年7月，大股東是步步高，創(chuàng)始人是黃崢。被收購(gòu)時(shí)歐酷估值216.7萬(wàn)美元，這是黃崢在電商領(lǐng)域的小試牛刀。
隨后的2015年4月，黃崢創(chuàng)立拼好貨，第一天IDG就給了8000萬(wàn)美元的估值。“除了水果，圍繞這群目標(biāo)用戶還有很多可以拼的東西，我們想做的就是把國(guó)外很火的 Costco搬到中國(guó)來(lái)。”當(dāng)時(shí)還是拼好貨創(chuàng)始人黃崢這么描述其未來(lái)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略。
從一開始，拼多多就把Costco當(dāng)作自己的學(xué)習(xí)對(duì)象，而Costco模式從本質(zhì)上說(shuō)并不是傳統(tǒng)意義上的零售商，它更像是消費(fèi)者的代理，會(huì)員費(fèi)是消費(fèi)者為代理購(gòu)物付出的服務(wù)補(bǔ)償。
基因決定了，拼多多的核心必然是圍繞用戶和消費(fèi)者的，用戶是拼多多的主戰(zhàn)場(chǎng)。
這兩年，拼多多在主戰(zhàn)場(chǎng)戰(zhàn)果累累，從“兩億人都在拼”攀升至“六億人都在拼”只用了10個(gè)季度；相比之下，淘寶從2億活躍消費(fèi)者走到6億用了21個(gè)季度，這是拼多多的勝利。
截至2020年Q1，淘寶活躍用戶數(shù)7.26億、拼多多6.28億、京東3.87億。總量上看，拼多多的活躍用戶距離淘寶只有1億，但其增長(zhǎng)率仍然是淘寶的3倍（淘寶系的活躍用戶增長(zhǎng)率為2.1%、拼多多7.3%、京東7.0%），拼多多在用戶端的未來(lái)，仍然具有較大的想象力。
拼多多在用戶數(shù)層面成功的主要原因是兩個(gè)：
第一是農(nóng)村包圍城市策略，下沉市場(chǎng)的廣闊空間構(gòu)建了第一層土壤；
其次，基于微信的流量池，社交電商構(gòu)建了第二層土壤。
拼多多未來(lái)的用戶戰(zhàn)爭(zhēng)，也將建立在這兩層土壤的基礎(chǔ)之上。
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