5月22日美股盤前，拼多多、阿里巴巴相繼發(fā)布財(cái)報(bào)，至此，國(guó)內(nèi)電商三巨頭（阿里巴巴、京東、拼多多）均已交出受疫情沖擊的一季度成績(jī)單。
稍早發(fā)布財(cái)報(bào)的京東一季度表現(xiàn)已被討論過多次：營(yíng)收超預(yù)期，活躍用戶大增，物流體系成為京東特殊時(shí)期的關(guān)鍵支撐。相對(duì)應(yīng)的，由于阿里巴巴、拼多多的路數(shù)和京東相比截然不同，其受疫情沖擊幾何，又做出了怎樣的反應(yīng)，頗受市場(chǎng)關(guān)注。
根據(jù)此前彭博匯總的分析師預(yù)期，阿里巴巴Q1營(yíng)收預(yù)計(jì)達(dá)1070.38億元（若無特別說明，單位均為人民幣），同比上漲14.5%；調(diào)整后凈利潤(rùn)160.85億元，同比下滑28.5%。
對(duì)于拼多多，市場(chǎng)的預(yù)期較為保守，分析師預(yù)計(jì)拼多多Q1營(yíng)收為49.69億元，同比上漲9.3%，增速或出現(xiàn)新低；調(diào)整后凈虧損26.70億元，較去年同期擴(kuò)大93.6%。
從最終的結(jié)果來看，阿里巴巴和拼多多均在不同程度超出市場(chǎng)預(yù)期。
阿里巴巴的關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)情況如下：
阿里巴巴2020年第四財(cái)季（即2020年Q1）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1143.1億元，同比增長(zhǎng)22%，高于市場(chǎng)預(yù)期；
歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為31.62億元，同比下降88%，原因是投資的股權(quán)證券價(jià)格下跌導(dǎo)致投資虧損，而2019年同期同類投資則是取得凈收益；
調(diào)整后凈利潤(rùn)為222.87億元，同比增長(zhǎng)11%。
拼多多的關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)如下：
拼多多2020年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收65.41億元，同比增長(zhǎng)44%，大超市場(chǎng)預(yù)期；
歸屬于普通股股東的凈虧損為41.2億元，虧損同比擴(kuò)大119%；
非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，歸屬于普通股股東的凈虧損為31.7億元，虧損同比擴(kuò)大130%。
由于發(fā)展階段和自身優(yōu)勢(shì)不同，電商三巨頭在面對(duì)疫情沖擊時(shí)采取了不同的應(yīng)對(duì)策略，一季度各項(xiàng)財(cái)務(wù)表現(xiàn)是三者思路差異的清晰折射。
三巨頭各辟蹊徑
從營(yíng)收上看，京東依然在三者中排名第一，這與京東的商業(yè)模式主要為自營(yíng)電商有關(guān)，其賺的主要是商品直接的銷售收入，而淘寶、天貓、拼多多等賺的更多是平臺(tái)廣告費(fèi)和服務(wù)費(fèi)，因此京東營(yíng)收往往高于阿里巴巴，但利潤(rùn)不及后者。
具體到本季度的情況，京東在營(yíng)收方面與阿里巴巴的距離有所拉開，而拼多多作為電商新貴，收入較前兩者還有很大增長(zhǎng)空間。
營(yíng)收增速方面，三者具有不同程度的放緩，其中以拼多多和阿里巴巴較為明顯。在疫情的沖擊下，雖然拼多多營(yíng)收大超預(yù)期，但增長(zhǎng)相比此前接近翻倍的水平還是有明顯下滑，阿里巴巴也出現(xiàn)類似的情況。
相比京東和拼多多，阿里巴巴的收入結(jié)構(gòu)較復(fù)雜。由于三者的競(jìng)爭(zhēng)交集主要集中在國(guó)內(nèi)零售業(yè)務(wù)，因此阿里巴巴核心商業(yè)中的中國(guó)零售商業(yè)業(yè)務(wù)是對(duì)比的關(guān)鍵細(xì)化指標(biāo)。財(cái)報(bào)顯示，該項(xiàng)業(yè)務(wù)在2020年第四財(cái)季的收入為709.05億元，占總營(yíng)收比例為62%，同比增長(zhǎng)21%，略低于22.3%的總營(yíng)收增速。
在阿里巴巴的各項(xiàng)收入中，增長(zhǎng)較為突出的是阿里云和創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊。
阿里云本季度取得營(yíng)收122.17億元，同比增長(zhǎng)58%，占總營(yíng)收的比例從8%上漲到11%，是拉動(dòng)增長(zhǎng)的關(guān)鍵力量之一；由高德地圖、AliOS、釘釘、天貓精靈等組成的創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.88億元，同比增長(zhǎng)90%，但占總營(yíng)收的比例未有太大變化，仍為2%。
圖源：阿里巴巴財(cái)報(bào)
京東方面，其一季度的產(chǎn)品銷售收入為1300.9億元，占總營(yíng)收的比例為89%，同比增長(zhǎng)19.7%，略低于20.7%的總營(yíng)收增速；服務(wù)收入為161.1億元，同比增長(zhǎng)29.6%，其中物流及其它服務(wù)收入為66億元，同比增長(zhǎng)53.6%，是各細(xì)分業(yè)務(wù)中增長(zhǎng)最為突出的一項(xiàng)。
圖源：京東財(cái)報(bào)
拼多多的收入結(jié)構(gòu)僅為在線營(yíng)銷服務(wù)收入和傭金收入兩項(xiàng)，其一季度的在線營(yíng)銷服務(wù)收入為54.92億元，同比增長(zhǎng)39.1%；傭金收入為10.49億元，同比增長(zhǎng)76%。
值得注意的是，拼多多的傭金收入占比此前一直保持在11%上下，一季度該項(xiàng)收入的占比漲至16%。
也就是說，44%的總營(yíng)收增長(zhǎng)在相當(dāng)程度上是受到傭金收入增長(zhǎng)的推動(dòng)。
圖源：拼多多財(cái)報(bào)
在活躍用戶數(shù)上，阿里巴巴、京東、拼多多的年度活躍用戶數(shù)分別為7.26億（中國(guó)零售市場(chǎng)）、3.87億和6.28億。拼多多實(shí)現(xiàn)活躍用戶數(shù)破6億的同時(shí)，和阿里巴巴的距離也縮小至不到1億。
在年度活躍用戶數(shù)的增長(zhǎng)方面，唯一呈現(xiàn)增長(zhǎng)放緩態(tài)勢(shì)的是阿里巴巴。京東由于在疫情期間物流表現(xiàn)突出，老用戶回流加速，沉睡用戶被喚醒，新用戶的主動(dòng)訪問和主動(dòng)購(gòu)物也在提升，其年度活躍用戶數(shù)同比增長(zhǎng)24.6%，創(chuàng)下近幾個(gè)季度的最高水平；拼多多則在保持原有高速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上略有提升。
對(duì)于在活躍買家數(shù)層面的突破，拼多多董事局主席兼CEO黃崢表示，拼多多月活/年度買家的指標(biāo)，從19年一季度的65.4%提升到了20年一季度的77.6%，這代表用戶更加喜歡拼多多的產(chǎn)品，拼多多也有更強(qiáng)的能力來滿足用戶多樣性的需求。
另外值得注意的是，拼多多用戶截至今年3月31日的12個(gè)月人均消費(fèi)水平從去年同期的1257.3元上升至1842.4元。也就是說，用戶們?cè)谄炊喽嗌匣ǖ腻X更多了。
活躍用戶數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)、人均消費(fèi)水平升高，拼多多展示了巨大的增長(zhǎng)潛力。
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