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來源：新浪證券
近日，同仁堂醫(yī)養(yǎng)向港交所遞交上市招股書，中金公司為其獨(dú)家保薦人。此前，公司曾于去年7月申請(qǐng)上市，但無果而終，此次為公司第二次于港交所申請(qǐng)上市。如同仁堂醫(yī)養(yǎng)成功上市，將成為同仁堂集團(tuán)旗下繼同仁堂、同仁堂科技、同仁堂國藥后的第四家上市公司平臺(tái)。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2023年總門診人次及住院人次計(jì)，同仁堂醫(yī)養(yǎng)是是中國非公立中醫(yī)院醫(yī)療服務(wù)行業(yè)中最大的中醫(yī)院集團(tuán)，市場份額為1.8%。然而，在對(duì)招股書及相關(guān)資料進(jìn)行梳理后發(fā)現(xiàn)，公司目前仍存在諸多隱憂。
自有業(yè)務(wù)連年虧損 靠高溢價(jià)收購增厚業(yè)績謀上市
招股書顯示，2021-2023年，公司分別實(shí)現(xiàn)收入6.9億元、9.11億元、11.53億元，同期凈利潤分別為-815.1萬億、-923.3萬億、4263.4萬元，2023年剛剛實(shí)現(xiàn)扭虧。2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收8.33億元，凈利潤2659.2萬元，相比去年同期基本持平。
值得一提的是，本次招股書披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相比首次提交的招股書數(shù)據(jù)存在明顯差別，前次招股書中，公司2021-2023年?duì)I收分別為4.7億元、6.97億元及8.95億元，凈利潤分別為-679.3萬元、-1466萬元及4459萬元。
導(dǎo)致這一現(xiàn)象出現(xiàn)的原因在于公司2024年進(jìn)行了兩起資產(chǎn)收購，標(biāo)的公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并表所致。2024年1月10日，同仁堂醫(yī)養(yǎng)與上海承志堂、杭州承志堂和承志堂訂立股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。根據(jù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，杭州承志堂以9100萬元的對(duì)價(jià)將其于上海承志堂70%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓予同仁堂醫(yī)養(yǎng)，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，上海承志堂成為同仁堂醫(yī)養(yǎng)的非全資附屬公司，由同仁堂醫(yī)養(yǎng)、杭州承志堂分別持有70%和30%的股權(quán)。
2024年6月6日，同仁堂醫(yī)養(yǎng)與上海中和堂、袁重慶、于莉、卞淇及上海中優(yōu)健康科技集團(tuán)有限公司（上海中優(yōu)，于莉及卞淇分別最終控制90%及10%）訂立股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以2076萬元的代價(jià)收購上海中和堂60%的股權(quán)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，上海中和堂成為同仁堂醫(yī)養(yǎng)的非全資附屬公司，由同仁堂醫(yī)養(yǎng)、上海中優(yōu)及袁重慶分別持有60%、30%和10%的股權(quán)。
事實(shí)上，在IPO前，同仁堂醫(yī)養(yǎng)一直在進(jìn)行對(duì)外收購，財(cái)務(wù)并表也是推動(dòng)公司業(yè)績?cè)鲩L的核心因素。除2024年的兩起收購之外，公司還于2022年收購三溪堂保健院、三溪堂國藥館。
2022年4月及7月，同仁堂醫(yī)養(yǎng)、同仁堂養(yǎng)老基金、同仁堂醫(yī)療基金合計(jì)以2.84億元向朱智彪、潘松琴收購三溪堂保健院和三溪堂國藥館各65%的股權(quán)，其中同仁堂醫(yī)養(yǎng)出資1.91億元取得三溪堂保健院和三溪堂國藥館43.74%、47.35%的股權(quán)。
從歷次收購對(duì)公司合并報(bào)表數(shù)據(jù)的影響來看，2022年-2023年，三溪堂保健院的營業(yè)收入分別為1.02億元、1.95億元，分別占當(dāng)期同仁堂醫(yī)養(yǎng)合并報(bào)表之后營業(yè)收入的14.69%、21.78%，凈利潤分別為2154.9萬元、3031.2萬元。2023年同仁堂醫(yī)養(yǎng)扭虧為盈，而三溪堂保健院的凈利潤占合并報(bào)表凈利潤的比重高達(dá)67.98%。
同報(bào)告期內(nèi)，三溪堂國藥館的營業(yè)收入分別為9861.8萬元、1.67億元，分別占當(dāng)期同仁堂醫(yī)養(yǎng)合并報(bào)表之后營業(yè)收入的14.14%、18.6%，凈利潤分別為1624.9萬元、1624.4萬元，2023年三溪堂國藥館凈利潤占合并報(bào)表凈利潤的比重為36.43%。
2024年前三季度，上海承志堂、上海中和堂營收、凈利潤總額分別為6354.8萬元、873.9萬元，分別占同仁堂醫(yī)養(yǎng)當(dāng)期營收、利潤的7.68%、31.2%。三溪堂保健院、三溪堂國藥館營收、凈利潤總額分別為2.67億元、1890萬元，分別占同仁堂醫(yī)養(yǎng)當(dāng)期營收、利潤的32.05%、71.07%。
從上述數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，2023年及2024年前三季度，同仁堂醫(yī)養(yǎng)來自收購資產(chǎn)的凈利潤總額均已超過公司當(dāng)期凈利潤總額，說明公司自有業(yè)務(wù)實(shí)際上仍處于虧損狀態(tài)，只是通過溢價(jià)收購盈利能力較強(qiáng)的資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了合并財(cái)務(wù)報(bào)表的扭虧。事實(shí)上，在收購相關(guān)資產(chǎn)之前，公司自2015年成立以來均處于虧損狀態(tài)。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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