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存貸雙高原因為何？
今年6月份，妙可藍(lán)多終于啟動了對內(nèi)蒙古蒙牛奶酪有限責(zé)任公司（以下簡稱“蒙牛奶酪”） 100%股權(quán)的收購。早在蒙牛入主妙可藍(lán)多的時候，市場就在預(yù)期蒙牛奶酪的注入。不過在目前的市場環(huán)境下，收購蒙牛奶酪究竟是利是弊還很難說。
2023年蒙牛奶酪實現(xiàn)營業(yè)收入12.74億元，虧損337.39萬元；2024年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.11億元，虧損295.25萬元。
蒙牛奶酪從7月1日起正式納入合并范圍，三季度妙可藍(lán)多毛利率從二季度的36%下降到24%，負(fù)債率從39.5%上升至43.36%。
按照蒙牛奶酪審計報告披露的數(shù)據(jù)，2023年其綜合毛利率僅為6.91%，并表后極大拉低了妙可藍(lán)多的毛利率。而根據(jù)妙可藍(lán)多披露，收購蒙牛奶酪以及發(fā)生的并購貸款導(dǎo)致了資產(chǎn)負(fù)債率的上升。
在行業(yè)進(jìn)入低速增長階段，自身已經(jīng)產(chǎn)能過剩的背景下，妙可藍(lán)多能否順利整合蒙牛奶酪呢？
事實上，并購貸再次暴露了妙可藍(lán)多存貸雙高的問題。截至今年前三季，妙可藍(lán)多賬面貨幣資金9.69億元，交易性金融資產(chǎn)19.35億元，合計29.04億元。同期公司短期有息負(fù)債14.6億元，長期借款6.46億元，合計21.06億元。
其現(xiàn)金中有很大部分為剩余募集資金，根據(jù)披露今年上半年募集資金賬戶余額為18.2億元，主要以銀行理財產(chǎn)品形式存在。
2023年利息收入1893.44萬元，利息費(fèi)用4154.56萬元，投資凈收益5249.56萬元，公允價值變動凈收益為-2669.24萬元，利息及收益與費(fèi)用持平。今年前三季，仍舊保持持平狀態(tài)。
在自身擁有大量現(xiàn)金的同時，大量借貸原因究竟是什么呢？
從整個行業(yè)來看，奶酪品類的高增長可能已經(jīng)過去。根據(jù)馬上贏線下零售監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)中的數(shù)據(jù)，從2022年1月以來，奶酪類目的整體銷售額呈明顯的下滑趨勢。2022年、2023年以及2024年第一季度，銷售均值均在下降通道中。浦銀國際2023年7月發(fā)布的一份針對奶酪行業(yè)的研報中更是提到“奶酪棒在過去10年里為奶酪行業(yè)帶來的增長紅利很可能已經(jīng)接近尾聲” 。
在這種情況下，短期內(nèi)妙可藍(lán)多很可能很難實現(xiàn)高速增長。從2022年起，妙可藍(lán)多凈利潤經(jīng)歷了連續(xù)下滑。今年以來則開始提升，但是這種提升很大程度來自銷售費(fèi)用的壓縮。2023年公司凈利率低至1.97%，今年前三季為2.37%，扣非凈利率為1.73%。對于妙可藍(lán)多來說，提升盈利能力和消化過剩產(chǎn)能是公司面臨的兩大難題。
來源：新浪財經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：浪頭飲食/ 郝顯 共2頁 上一頁 [1] [2]
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