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來源：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：浪頭飲食/ 郝顯
疫情結(jié)束之后，妙可藍(lán)多并沒有迎來預(yù)期中的恢復(fù)。
2023年妙可藍(lán)多營(yíng)業(yè)收入同比下滑16.16%，今年一季度營(yíng)收繼續(xù)下滑7.14%。機(jī)構(gòu)也開始看空，浦銀國(guó)際在研報(bào)中明確提出，“奶酪棒在過去10年里為奶酪行業(yè)帶來的增長(zhǎng)紅利很可能已經(jīng)接近尾聲”。
對(duì)于妙可藍(lán)多來說，在銷量下滑之際，近幾年大幅擴(kuò)張的產(chǎn)能面臨閑置風(fēng)險(xiǎn)。由于公司凈利率一直較低，并且去年大降至1.97%，引發(fā)了投資者關(guān)于公司護(hù)城河的質(zhì)疑。
收入持續(xù)下滑 經(jīng)銷商持續(xù)減少
2023年妙可藍(lán)多實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.49億元，同比下滑16.16%。今年一季度營(yíng)收繼續(xù)下滑7.14%。
在疫情結(jié)束后，妙可藍(lán)多不僅沒有迎來預(yù)期中的恢復(fù)性增長(zhǎng)，反而持續(xù)下滑。市場(chǎng)對(duì)妙可藍(lán)多的看法也變悲觀，浦銀國(guó)際2023年7月發(fā)布了一份針對(duì)奶酪行業(yè)的研報(bào)，其中提到“奶酪棒在過去10年里為奶酪行業(yè)帶來的增長(zhǎng)紅利很可能已經(jīng)接近尾聲” ，這導(dǎo)致奶酪企業(yè)估值下降。
從2021年5月高點(diǎn)算起，妙可藍(lán)多市值已經(jīng)跌去81%，目前僅為77億元。
妙可藍(lán)多產(chǎn)品比較單一，奶酪是公司核心收入來源，2023年奶酪收入減少了18.91%，2024年一季度奶酪收入繼續(xù)減少3.2%。
妙可藍(lán)多奶酪收入一再下滑背后，是整個(gè)奶酪品類銷售額下滑的大背景。根據(jù)馬上贏線下零售監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)，從2022年1月以來，奶酪類目整體銷售額呈明顯下滑趨勢(shì)。奶酪在乳制品類目中的市場(chǎng)份額也從2022年1月的5.92%滑落至2024年第一季度的3.5%左右。
尤其對(duì)比春節(jié)銷售額，2024年相比前兩年明顯較低。春節(jié)作為一年中購(gòu)物、送禮活動(dòng)相對(duì)頻繁的時(shí)點(diǎn)，有著前瞻性意義。
奶酪品類整體銷售額下滑或許可（金麒麟分析師）以從以下幾個(gè)方面找原因。首先，奶酪棒本身滲透率已經(jīng)達(dá)到較高的水平，根據(jù)國(guó)元證券研報(bào)數(shù)據(jù)，2021年北上廣深奶酪滲透率已經(jīng)達(dá)到38%，省會(huì)城市達(dá)到了30.6%。隨著滲透率的提高，市場(chǎng)規(guī)模增速放緩是大概率事件。
其次，奶酪屬于消費(fèi)升級(jí)零食，在經(jīng)濟(jì)增速下滑，消費(fèi)降級(jí)的大背景下，作為非必需品的奶酪消費(fèi)下滑也在情理之中。
第三，奶酪品類擴(kuò)張過于依賴奶酪棒這個(gè)品類，這造成了奶酪較為單一的消費(fèi)群體和消費(fèi)場(chǎng)景，在奶酪棒滲透率提升后自然面臨增長(zhǎng)乏力的問題。
從妙可藍(lán)多來看，奶酪收入占比達(dá)到80%左右，以低溫奶酪棒為代表的即食營(yíng)養(yǎng)系列貢獻(xiàn)了奶酪業(yè)務(wù)60%左右的收入，以奶酪片為代表的家庭餐桌系列貢獻(xiàn)了7.7%的收入，餐飲工業(yè)系列貢獻(xiàn)了9%左右的收入。
2023年即食營(yíng)養(yǎng)系列收入減少約24%，家庭餐桌系列收入減少約36%，只有餐飲工業(yè)系列增加了7.61%。兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)同時(shí)熄火是造成公司營(yíng)收下滑的主因。 共2頁(yè) [1] [2] 下一頁(yè)
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