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來源：新浪財經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：浪頭飲食/ 郝顯
最近，妙可藍多再度發(fā)布公告對2021年定增募投項目進行延期，這已經(jīng)是公司第三次宣布延期，也使得原計劃2023年投產(chǎn)的項目延期到了2026年底。
妙可藍多一再拖延投產(chǎn)的原因主要在于，公司銷量增長停滯，難以消化新增產(chǎn)能。從2020年開始，經(jīng)歷連續(xù)高增長的妙可藍多開啟了產(chǎn)能狂奔之路，蒙牛的加入起到推波助瀾的作用。
然而，一方面隨著奶酪滲透率的提升，市場規(guī)模增速變慢。另一方面，競爭對手也在擴產(chǎn)能，這導致行業(yè)競爭加劇，陷入了價格戰(zhàn)。
今年前三季，靠著降低銷售費用，妙可藍多實現(xiàn)了凈利潤的大幅回升，但是其凈利率依然較低。對于妙可藍多來說，如何提升盈利能力和消化過剩產(chǎn)能是公司面臨的兩大難題。
募投項目再度延期 大量過剩產(chǎn)能如何消化？
近日，妙可藍多發(fā)布了募集資金投資項目延期公告，擬將此前投建的“上海特色奶酪智能化生產(chǎn)加工項目（以下簡稱“上海項目”）”、“長春特色乳品綜合加工基地項目（以下簡稱“長春項目”）”、“吉林原制奶酪加工建設(shè)項目（以下簡稱“吉林項目”）”的投產(chǎn)時間延期到2026年12月。
這已經(jīng)是妙可藍多第三次宣布對募投項目進行延期。2023年3月，妙可藍多首次發(fā)布公告，將原定于2023年3月投產(chǎn)的上海項目延期到2023年12月。2023年12月再次發(fā)布公告，將上海項目、長春項目、吉林項目投產(chǎn)日期均延長一年至2024年12月、2025年12月、2024年12月。
這意味著，這三個項目投產(chǎn)時間均延長了3年以上，是原本預(yù)計建設(shè)周期的兩倍多。從公開披露信息來看，其募投項目建設(shè)進度極其緩慢，2022年上海項目工程進度就達到了83.42%，而到了2024年上半年，進度依然停留在88.3%。
妙可藍多一再拖延投產(chǎn)的原因也很簡單，公司銷量增長停滯，難以消化新增產(chǎn)能。在延期公告中，妙可藍多表示，“宏觀環(huán)境對居民消費市場造成一定影響”。2019年公司奶酪總產(chǎn)能為1.85萬噸，到2023年已經(jīng)增至18.3萬噸，增長了近10倍。但是由于產(chǎn)量增速較慢，導致產(chǎn)能利用率從2019年的100%下滑至2023年的35.73%。妙可藍多采用以銷定產(chǎn)制度，銷量增長停滯，限制了產(chǎn)量增長。
2023年妙可藍多奶酪產(chǎn)量僅為6.54萬噸，同比減少近8%，其中奶酪棒減少了29%。今年上半年奶酪產(chǎn)品收入處在微降狀態(tài)，估計銷量增長也不樂觀。在這種情況下，延長建設(shè)期，延緩在建項目轉(zhuǎn)固，對于公司業(yè)績來說非常重要。
近幾年，妙可藍多毛利率一直處在下降趨勢，2023年整體毛利率為29.24%，相比2021年下滑了近10個百分點，其中奶酪毛利率從48.51%降至37.01%。
導致毛利率下滑的因素，除了原材料成本上升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，以及競爭加劇之外，折舊也是一個不容忽視的因素。2023年折舊與攤銷金額達到了1.89億元，根據(jù)東吳證券預(yù)測，2024年將達到2.28億元。
從2020年開始，經(jīng)歷連續(xù)高增長的妙可藍多開啟了產(chǎn)能狂奔之路，蒙牛的加入起到推波助瀾的作用。當時公司最初計劃募資金額為8.9億元，后來一再增加至30億元，新增產(chǎn)能也從最初的5.5萬噸每年增至18.2萬噸每年。
而隨著奶酪滲透率的提升，市場規(guī)模增速變慢。另一方面，競爭對手也在擴產(chǎn)能，這導致行業(yè)競爭加劇，陷入了價格戰(zhàn)�，F(xiàn)在的妙可藍多，需要花時間消化前幾年產(chǎn)能狂奔帶來的后果。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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