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來源：新浪財經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：浪頭飲食/ 郝顯
6月12日，妙可藍多發(fā)布公告表示，擬以現(xiàn)金收購內(nèi)蒙古蒙牛奶酪有限責任公司 100%（以下簡稱“蒙牛奶酪”）股權。
這意味著這一被市場預期了三年的資產(chǎn)注入終于成為現(xiàn)實。不過蒙牛奶酪已經(jīng)陷入虧損，而且從披露的2024年一季度數(shù)據(jù)來看，全年營業(yè)收入可能有不小的下滑。
在連續(xù)大幅擴產(chǎn)能之后，銷量增長沒有跟上，妙可藍多產(chǎn)能利用率已經(jīng)降至35.73%。自身已經(jīng)面臨嚴重的產(chǎn)能消化問題，在這個時候收購虧損的蒙牛奶酪究竟是福是禍？
延期一年后蒙牛終于注入奶酪資產(chǎn) 后者已陷虧損
根據(jù)公告，妙可藍多擬以4.48億元的對價收購蒙牛乳業(yè)持有的蒙牛奶酪100%股權。截至2023年12月31日，蒙牛奶酪凈資產(chǎn)為4.38億元，加上蒙牛奶酪及其下屬子公司已經(jīng)取得但尚未計入損益、尚未包含在賬面凈資產(chǎn)數(shù)額內(nèi)的政府補助952.85萬元，合計4.48億元。
1倍PB的收購估值看上去并不算高，但是經(jīng)過持續(xù)下跌之后，截至2023年底妙可藍多市凈率也僅為1.8倍左右。而且蒙牛奶酪已經(jīng)陷入虧損，公告披露了蒙牛奶酪一年一期的財務數(shù)據(jù)，2023年實現(xiàn)營業(yè)收入12.74億元，虧損337.39萬元；2024年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.11億元，虧損295.25萬元。
公告未披露蒙牛奶酪前幾年的收入，暫時不知道2023年收入增速。但是一般來說，奶酪企業(yè)銷售不具有明顯的季節(jié)性，妙可藍多2023年一季度收入占比為25%，按照這個比例估算，2024年蒙牛奶酪營業(yè)收入可能有不小的下滑。
2021年7月，妙可藍多以29.71元每股的價格向蒙牛發(fā)行1.01億股，募資29.99億元。在這次發(fā)行前，蒙牛持有妙可藍多11.07%的股份，發(fā)行完成后蒙牛持股比例上升至28.46%，成為妙可藍多控股股東。
蒙牛在拿到控股權的同時作出承諾，“蒙牛乳業(yè)/內(nèi)蒙蒙牛將以上市公司作為奶酪業(yè)務的運營平臺，并在本次交易完成之日起2年內(nèi)將蒙牛乳業(yè)/內(nèi)蒙蒙牛及其控制企業(yè)的包括奶酪及相關原材料（即黃油、植物油脂、奶油及奶油芝士）貿(mào)易在內(nèi)的奶酪業(yè)務注入上市公司”。
蒙牛早在2018年就成立了蒙牛奶酪，同時設立了奶酪事業(yè)部，2019年蒙牛聯(lián)合Arla Foods 推出愛氏晨曦奶酪產(chǎn)品。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2020年蒙牛以1.8%的份額躋身奶酪零售行業(yè)TOP10，當年妙可藍多份額為19.8%，蒙牛奶酪的注入將進一步提升妙可藍多的份額，拉開與競爭對手的差距。
但是2023年5月，妙可藍多發(fā)公告對于控股股東此前承諾的解決同業(yè)競爭承諾進行延期，一度引發(fā)投資者對于蒙牛是否仍舊全力支持妙可藍多的質(zhì)疑。延期一年后，蒙牛終于開始兌現(xiàn)當初的承諾，不過在奶酪行業(yè)增長紅利已經(jīng)結束，奶酪企業(yè)陷入負增長之際，蒙牛奶酪的注入能否起到1+1>1的效果還很難說。
二級市場對這次資產(chǎn)注入同樣反應平平，妙可藍多6月12日晚間發(fā)布收購公告，6月13日公司股價高開5.16%，隨即一路下行收盤跌3.27%。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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