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從業(yè)績(jī)來(lái)看，2018年展翠食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.4億元，根據(jù)公開(kāi)信息，2022年其銷售額為5.53億元，4年時(shí)間公司收入似乎并未增長(zhǎng)。對(duì)于煌上煌來(lái)說(shuō)，收購(gòu)一家問(wèn)題叢生的企業(yè)究竟弊大于利還是利大于弊呢？
幾年煌上煌開(kāi)始了外延式并購(gòu)，2023年3月斥資1.11億元收購(gòu)了控股子公司嘉興市真真老老食品有限公司（以下簡(jiǎn)稱“真真老老”）27%股權(quán)，對(duì)其持股增加至94%。
但是值得注意的是，從2019年開(kāi)始，真真老老業(yè)績(jī)已經(jīng)開(kāi)始下滑，2020年凈利潤(rùn)不及2018年的一半，2022年及2023年合計(jì)虧損3916.9萬(wàn)元。
這次對(duì)展翠食品的并購(gòu)又會(huì)帶來(lái)什么后果呢？
擴(kuò)張受阻單店收入下滑 煌上煌未來(lái)增長(zhǎng)來(lái)自哪里？
煌上煌主營(yíng)業(yè)務(wù)為醬鹵肉制品及佐餐涼菜快捷消費(fèi)食品，醬鹵肉制品是公司主要收入來(lái)源，貢獻(xiàn)了78%的收入。從2021年起，煌上煌營(yíng)業(yè)收入就陷入持續(xù)下滑，是三家鹵制品上市公司中表現(xiàn)最弱的。
主要原因是公司主要營(yíng)收來(lái)源的肉制品和米制品銷售量不斷下滑，2020年煌上煌肉制品和米制品銷量分別為4.01萬(wàn)噸、3.23萬(wàn)噸，到2023年分別下滑到2.53萬(wàn)噸、3.11萬(wàn)噸，下滑幅度達(dá)到37%及3.72%。
對(duì)于連鎖鹵制品公司來(lái)說(shuō)，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)依賴于門(mén)店擴(kuò)張速度。從2022年開(kāi)始，煌上煌的渠道問(wèn)題就開(kāi)始暴露，2022年公司計(jì)劃新開(kāi)門(mén)店1059家，而門(mén)店總數(shù)相比2021年減少了356家。大量關(guān)店背后是消費(fèi)市場(chǎng)低迷、人流量下降、單店銷售一直未能恢復(fù)的現(xiàn)實(shí)。
2023年煌上煌推出“千城萬(wàn)店”計(jì)劃，計(jì)劃每年開(kāi)店2000家，當(dāng)年門(mén)店數(shù)實(shí)際凈增加572家。在門(mén)店擴(kuò)張的背景下，營(yíng)收下滑1.7%，單店收入大幅下滑。
2024年上半年煌上煌門(mén)店總數(shù)為4052家，相比年初減少445家，降幅近10%。這意味著在經(jīng)歷了門(mén)店擴(kuò)張的嘗試之后，煌上煌終于按下了暫停鍵。公司披露，報(bào)告期內(nèi)門(mén)店拓展不達(dá)預(yù)期，肉制品業(yè)老店單店收入同比下降。
由于銷售量持續(xù)下滑，產(chǎn)能閑置的問(wèn)題開(kāi)始暴露。2022年煌上煌總產(chǎn)能為6.3萬(wàn)噸，年產(chǎn)量2.95萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率僅為46.76%。2023年產(chǎn)量為2.53萬(wàn)噸，在沒(méi)有新增產(chǎn)能的情況下，產(chǎn)能利用率下降到了40%。今年上半年由于產(chǎn)量大幅下滑，估計(jì)產(chǎn)能利用率將進(jìn)一步下滑。
在這種情況下，煌上煌仍在募資擴(kuò)產(chǎn)能，2023年9月，煌上煌以10.08元的價(jià)格發(fā)起定增，募資4.5億元，主要投入三個(gè)擴(kuò)產(chǎn)能項(xiàng)目，投產(chǎn)后浙江將增加8000 噸醬鹵食品加工產(chǎn)能，海南將增加4000 噸醬鹵食品加工產(chǎn)能，合計(jì)1.2萬(wàn)噸產(chǎn)能，屆時(shí)公司總產(chǎn)能將達(dá)到7.5萬(wàn)噸。
2023年煌上煌固定資產(chǎn)折舊、油氣資產(chǎn)折耗、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)折舊金額達(dá)到了5924.95萬(wàn)元，折舊費(fèi)用已經(jīng)成為拉低凈利潤(rùn)的重要影響因素。
2020年之前，煌上煌凈利率超過(guò)10%，去年已經(jīng)降至3.45%，這使得凈利潤(rùn)降幅遠(yuǎn)超營(yíng)收降幅。
對(duì)于煌上煌來(lái)說(shuō)，消化過(guò)剩產(chǎn)能，提高盈利能力，或許才是更重要的事情。
來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：浪頭飲食/ 郝顯 共2頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2]
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