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來源：新浪財經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：浪頭飲食/ 郝顯
近日，在涪陵榨菜的機(jī)構(gòu)調(diào)研中，有投資者提出“公司產(chǎn)品是否有降價考慮”的敏感問題，管理層表示“公司產(chǎn)品品質(zhì)定位于行業(yè)中高端，目前暫時沒有降價規(guī)劃”。
2021年11月最后一次提價后，涪陵榨菜的提價之路就走到了頭。在銷量連續(xù)下滑的背景下，不僅無法提價，公司還在通過改包裝等方式“變相”產(chǎn)品降級。另一方面，公司連續(xù)布局多年的渠道擴(kuò)張也鎩羽而歸，未能帶動銷量增長。2023年產(chǎn)能利用率下滑至45%，已有大量產(chǎn)能處在閑置狀態(tài)。
涪陵榨菜漲不動價 渠道擴(kuò)張無法帶動銷量
一直以來，提價和渠道擴(kuò)張一直是涪陵榨菜想象空間的來源。
首先看提價因素。榨菜產(chǎn)品客單價比較低，消費(fèi)者對其價格并不敏感，再加上榨菜行業(yè)一家獨(dú)大的特點(diǎn)給了涪陵榨菜較大的定價空間，
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2008年以來涪陵榨菜已經(jīng)提價14次，最近一次提價是在2021年11月，公司宣布提價對部分產(chǎn)品出廠價進(jìn)行調(diào)整，各品類上調(diào)幅度最高為19%。提價之后的2022年涪陵榨菜榨菜均價有所提升，但是銷量減少了12.61%，收入減少2.31%。榨菜是涪陵榨菜主要收入來源，收入貢獻(xiàn)達(dá)到了85%。
2023年榨菜銷量繼續(xù)減少3.82%，收入減少4.56%。今年上半年榨菜止跌，銷量增長3%，但是收入僅微增0.49%，噸價同比下滑3%。從渠道端來看，上半年涪陵榨菜KA渠道在下滑，線上電商渠道則面臨著價格競爭。在這種情況下，漲價之路也走到了終點(diǎn)。
在投資者提出是否降價提問的同時，涪陵榨菜營業(yè)收入已經(jīng)連續(xù)下滑了兩年，繼2023年?duì)I收下滑3.86%之后，今年上半年再度下滑2.32%。
再來看渠道擴(kuò)張。涪陵榨菜2020年推出定增，主要投向產(chǎn)能擴(kuò)張。為了消化新增產(chǎn)能，公司開始推進(jìn)渠道擴(kuò)張，一方面在原有市場增加經(jīng)銷商密度，提升對市場的覆蓋；另一方面推動渠道下沉，2019 年以前涪陵榨菜80%以上銷量來源于省地級城市，縣級及以下低線城市和地區(qū)的包裝榨菜市場份額較低。從2019年開始，涪陵榨菜將市場下沉到縣城及鄉(xiāng)鎮(zhèn)，當(dāng)時計(jì)劃“未來五年將開發(fā)全國80-90%的縣級市場”，并且預(yù)測2026年縣級及以下地區(qū)將消化10萬噸產(chǎn)能。
從經(jīng)銷商來看，從2021年到2023年，涪陵榨菜經(jīng)銷商數(shù)量分別增長14%、3%、3.58%。但是渠道的擴(kuò)張完全沒有帶動銷量增長，從2021年起涪陵榨菜銷量就開始下滑，2023年榨菜蘿卜銷量僅為2020年高峰期的83%，渠道擴(kuò)張帶動銷量的邏輯完全沒有兌現(xiàn)。
2024年上半年，涪陵榨菜開始集中清理經(jīng)銷商，一舉減少424家。公司在九月份機(jī)構(gòu)調(diào)研中披露了下沉渠道經(jīng)銷商的問題，“5月進(jìn)行了大規(guī)模的銷售一線市場調(diào)研，發(fā)現(xiàn)部分經(jīng)銷商經(jīng)營出現(xiàn)問題，由于外部經(jīng)營環(huán)境困難，部分經(jīng)銷商承壓能力不足以支撐經(jīng)營，同時在公司拓展三四線市場期間開發(fā)經(jīng)銷商增長較快，部分地區(qū)出現(xiàn)經(jīng)銷商布局重合，以及部分小經(jīng)銷商與公司發(fā)展規(guī)劃不契合，經(jīng)過對經(jīng)銷商全面梳理、溝通之后，對部分經(jīng)銷商作出取消合作的決定”。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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