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銷售費(fèi)用中促銷費(fèi)2023年同比增長(zhǎng)了36%，占比達(dá)到48%，在銷售下滑的同時(shí)，公司在大力度打折促銷，這不得不讓人質(zhì)疑順鑫農(nóng)業(yè)的收入質(zhì)量。
與此同時(shí)，公司還在不斷漲價(jià)。2023年1月，順鑫農(nóng)業(yè)對(duì)旗下5款牛欄山陳釀產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)。今年1月，順鑫農(nóng)業(yè)再次對(duì)包括白牛二在內(nèi)的多款產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)。
產(chǎn)品升級(jí)是順鑫農(nóng)業(yè)目前的戰(zhàn)略重點(diǎn)，2022年以來，順鑫農(nóng)業(yè)白酒毛利率確實(shí)在大幅提升，但是一邊提價(jià)、一邊加大促銷力度，另一邊銷量大幅下滑，這樣的“產(chǎn)品升級(jí)”具有持續(xù)性嗎？
“雞肋”的豬肉業(yè)務(wù)一季度仍在虧損
從2022年到2023年，順鑫農(nóng)業(yè)連虧兩年，虧損原因主要是房地產(chǎn)業(yè)務(wù)及豬肉業(yè)務(wù)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。
2023年底順鑫農(nóng)業(yè)發(fā)布公告，正式剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)。今年一季度在營(yíng)收減少0.75%的情況下，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)37.42%，公司披露稱，一季度白酒業(yè)務(wù)營(yíng)收及凈利潤(rùn)均有增長(zhǎng)，豬肉板塊則同比減虧，同時(shí)地產(chǎn)業(yè)務(wù)影響消除。
一季度順鑫農(nóng)業(yè)整體凈利率達(dá)到11.14%，超過歷史最高值，剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)的影響開始顯現(xiàn)。
不過豬肉業(yè)務(wù)仍是上市公司體系內(nèi)的“風(fēng)險(xiǎn)因素”，根據(jù)浙商證券研報(bào)數(shù)據(jù)，2023年順鑫農(nóng)業(yè)豬肉業(yè)務(wù)收入為25.98億元，貢獻(xiàn)了27%的收入。從利潤(rùn)貢獻(xiàn)角度來看，豬肉業(yè)務(wù)比較“雞肋”，貢獻(xiàn)的利潤(rùn)有限，同時(shí)還要受到豬價(jià)影響，具有很強(qiáng)的周期屬性。
順鑫農(nóng)業(yè)的豬肉業(yè)務(wù)包括屠宰和養(yǎng)殖，其中屠宰占比92%，養(yǎng)殖占8%。養(yǎng)殖板塊收入規(guī)模小，利潤(rùn)影響有限。屠宰則是低毛利業(yè)務(wù)，前幾年毛利率一直在3%左右。
屠宰業(yè)務(wù)還會(huì)帶來大量庫存，當(dāng)豬價(jià)下跌時(shí)，出庫銷售價(jià)格有可能低于入庫價(jià)，帶來虧損和減值。2023年順鑫農(nóng)業(yè)計(jì)提1.73億元的資產(chǎn)減值損失，其中就包括存貨、固定資產(chǎn)及生產(chǎn)性生物資產(chǎn)減值損失。
2023年業(yè)績(jī)預(yù)告稱，“其他業(yè)務(wù)受市場(chǎng)環(huán)境變化及行業(yè)周期性的影響，產(chǎn)品銷售價(jià)格持續(xù)低迷，報(bào)告期內(nèi)虧損較大”，指的就是豬肉業(yè)務(wù)。根據(jù)浙商證券研報(bào)，屠宰業(yè)務(wù)2023年毛利潤(rùn)為-1.46億元，今年一季度豬肉業(yè)務(wù)仍在虧損。
在剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)后，具有較強(qiáng)周期屬性的豬肉就成了影響順鑫農(nóng)業(yè)凈利潤(rùn)的重要因素。
來源：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：浪頭飲食/ 郝顯 共2頁 上一頁 [1] [2]
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