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白酒產(chǎn)品升級不成功 銷量繼續(xù)下滑
目前順鑫農(nóng)業(yè)最大的問題，全國化推進不順，產(chǎn)品升級受阻。
順鑫農(nóng)業(yè)是低線光瓶酒市場的龍頭。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020年光瓶酒行業(yè)CR3為牛欄山、玻汾、小郎酒，其中牛欄山以14%的份額排第一名。光瓶酒具有市場分散，集中度較低的特征，行業(yè)龍頭有望憑借品牌力和渠道優(yōu)勢提升市占率并實現(xiàn)全國化，獲得持續(xù)增長。
但是這幾年，牛欄山這一增長邏輯被證偽。2019年牛欄山營收過百億后就開始停滯不前，銷量也在持續(xù)下滑。
主要原因是光瓶酒市場分層嚴重，不同價格帶都有自己的強勢品牌，產(chǎn)品升級并不容易。牛欄山核心產(chǎn)品為42度白牛二，終端售價在15元左右。牛欄山和老村長屬于30元以下價格帶的強勢品牌，牛欄山此前的快速增長一定程度上是擠占了老村長、紅星二鍋頭等競爭對手的份額。
30-60元價格帶強勢品牌則為玻汾，60元以上價格帶為老窖、汾酒、郎酒等全國名酒的高線光瓶酒品牌。
目前光瓶酒市場增速最快的是高線光瓶酒，近年來玻汾收入規(guī)模快速增長就是得益于高線光瓶酒市場的擴容。
對于30元以下的低線光瓶酒來說，一方面面臨消費升級的壓力，另一方面國酒新國標的出臺，也在加速配制白酒的退出。
2021年5月，國家市場監(jiān)督管理總局、中國國家標準化管理委員會發(fā)布了《白酒工業(yè)術(shù)語》及《飲料酒術(shù)語和分類》兩項酒類國家標準。白牛二的配料包含了：水、高粱、液態(tài)法白酒、食用香料。按照新的標準，將不再屬于白酒，而是調(diào)香白酒。
為了應(yīng)對新國標的沖擊，牛欄山推出了純糧固態(tài)發(fā)酵的“金標陳釀”，價格在40元左右。管理層原先預期是用4年時間，將金標陳釀打造成為“中國白酒30-40元價格帶純糧光瓶酒第一大單品”。此外公司在產(chǎn)品升級上也不遺余力，全力推廣“珍牛”， 培育“百年”及“經(jīng)典”系列。
但是到2022年，順鑫農(nóng)業(yè)中檔酒營收為13.56億元，相比2020年減少了11.95%。高檔酒營收6.73億元，相比2020年減少33.56%。產(chǎn)品升級以失敗告終。
從銷量來看，2022年公司白酒總銷量為49.55萬千升，僅為2019年的69%，其中核心產(chǎn)品白牛二2022年銷量為30.15萬千升，為2019年的72%。如果說2020年到2022年的下滑有疫情影響因素，但是在2023年上半年，公司主要產(chǎn)品（尤其白牛二）銷量仍在下滑，這不得不人擔心，這種情況下提價對業(yè)績的影響到底有多大。
除了白酒銷量還未止跌外，順鑫農(nóng)業(yè)回款指標也開始“惡化”，2023年前三季度收現(xiàn)比下滑至77.66%，上年同期為105.6%。合同負債則減少了13.17%。
在剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)之后，白酒業(yè)務(wù)能否企穩(wěn)是順鑫農(nóng)業(yè)面臨的最大問題。
來源：新浪財經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：浪頭飲食/ 郝顯 共2頁 上一頁 [1] [2]
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