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來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：新消費(fèi)主張/cici
近日，知名母嬰連鎖品牌孩子王發(fā)布公告稱(chēng)，計(jì)劃以10.4億（溢價(jià)228%）的價(jià)格，收購(gòu)另一母嬰連鎖企業(yè)樂(lè)友國(guó)際商業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“樂(lè)友國(guó)際”）65%的股權(quán)，據(jù)實(shí)質(zhì)重于形式原則，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。
然而，該公告發(fā)出后似乎并未得到投資者的支持，一方面原因在于公司高溢價(jià)“接盤(pán)”關(guān)聯(lián)方企業(yè)，商譽(yù)規(guī)模激增，或增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)不確定性；另一方面原因在于，標(biāo)的質(zhì)量堪憂，主要體現(xiàn)在樂(lè)友國(guó)際業(yè)績(jī)波動(dòng)性較大、2022年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)暗含較多“水分”、 “店均收入”、“ 坪效”雙雙下滑。
孩子王上市后利潤(rùn)連降 高溢價(jià)“接盤(pán)”關(guān)聯(lián)方企業(yè)引爭(zhēng)議
孩子王創(chuàng)立于 2009 年，主要從事中高端品牌母嬰童商品銷(xiāo)售，為準(zhǔn)媽媽以及 0-14 歲嬰童提供一站式購(gòu)物及全方位成長(zhǎng)服務(wù)，致力于母嬰生態(tài)體系的打造。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按業(yè)務(wù)類(lèi)型可劃分為母嬰商品銷(xiāo)售收入、母嬰服務(wù)收入、供應(yīng)商服務(wù)收入、廣告收入和平臺(tái)服務(wù)收入。在公司各業(yè)務(wù)中，母嬰產(chǎn)品銷(xiāo)售創(chuàng)收最多，營(yíng)收占比可達(dá)87.04%。
受母嬰市場(chǎng)景氣程度下降影響，孩子王上市后業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不理想，要么增收不增利，要么營(yíng)收凈利潤(rùn)雙降。其中，2021年公司營(yíng)收同比微增8.30%，歸母凈利潤(rùn)僅為同比下降48.44%；2022年公司營(yíng)收凈利潤(rùn)雙降，營(yíng)收同比下降5.84%，歸母凈利潤(rùn)同比下降39.44%。
另外，公司門(mén)店店面坪效和單店收入也略顯頹勢(shì)。2022年，孩子王華東、華中、西南、華中及其他地區(qū)的坪效、店均收入均同比下降。華東地區(qū)坪效同比下降11.02%，單店收入同比下降12.87%；西南地區(qū)坪效同比下降5.21%，單店收入同比下降5.73%；華中地區(qū)坪效同比下降8.95%，單店收入同比下降11.66%。
（資料來(lái)源：公司年報(bào)）
在業(yè)績(jī)雙降、各區(qū)域門(mén)店店效均不同程度下滑的情況下，孩子王欲高溢價(jià)收購(gòu)關(guān)聯(lián)方企業(yè)——樂(lè)友國(guó)際，欲借此進(jìn)入北京、拓展北方市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)擴(kuò)張，扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)。
從交易價(jià)格角度看，本次交易目標(biāo)公司股東全部權(quán)益的評(píng)估價(jià)值（評(píng)估基準(zhǔn)日為2022年12月31日）為人民幣16.06億元，增值率為227.93%。此次交易后，將形成商譽(yù)金額不低于7.75億元，占擬合并后凈資產(chǎn)的比例不低于24.97%，占比相對(duì)較高。
同時(shí)，因樂(lè)友國(guó)際的股東與孩子王持股5%以上的股東Coral Root受同一實(shí)際控制人控制，據(jù)實(shí)質(zhì)重于形式原則，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。因高溢價(jià)、標(biāo)的為關(guān)聯(lián)方企業(yè)、標(biāo)的質(zhì)量堪憂等因素飽受爭(zhēng)議。 共2頁(yè) [1] [2] 下一頁(yè)
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