來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：浪頭飲食/ 郝顯
近日良品鋪?zhàn)?/span>連續(xù)發(fā)布股東減持公告，除了不斷減持的高瓴及剛解禁的員工持股平臺(tái)外，持股多年的今日資本也開始減持。
機(jī)構(gòu)紛紛“跑路”與良品鋪?zhàn)訕I(yè)績(jī)持續(xù)不及預(yù)期有關(guān)，去年公司營(yíng)收微增1.24%，今年一季度則大幅下滑近19%。
在線上渠道趨于飽和的背景下，線下成為所有零食公司均寄予厚望的破局方向。但對(duì)良品鋪?zhàn)觼?lái)說(shuō)，線下面臨的問(wèn)題也不少，一方面公司加盟收入已陷入停滯，另一方面，線下還面臨新崛起的量販零食品牌的沖擊。
良品鋪?zhàn)右患径葼I(yíng)收大幅下滑 今日資本也開始減持
4月底，良品鋪?zhàn)影l(fā)布一季報(bào)，一季度營(yíng)收減少近19%，出現(xiàn)上市以來(lái)的首次下滑。而進(jìn)入5月，機(jī)構(gòu)股東也開啟了又一波減持潮。
5月17日，寧波漢亮奇好投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）、寧波漢林致好投資管理合伙企業(yè) （有限合伙）、寧波漢寧倍好投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）及寧波漢良佳好投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（合計(jì)持有3.93%股份）擬在未來(lái)6個(gè)月減持不超過(guò)1.5%的股份。
同一日，持股30.3%的股東——達(dá)永有限公司（英文名稱 SUMDEX LIMITED）也披露了減持計(jì)劃，擬在未來(lái)6個(gè)月最高減持6%的股份。
6月2日，珠海高瓴天達(dá)投資中心（有限合伙）及其一致行動(dòng)人擬減持不超過(guò)1%的股份。
如果股東全部按照上限減持，那么未來(lái)6個(gè)月將有8.5%的股份等待減持，這對(duì)良品鋪?zhàn)庸蓛r(jià)無(wú)疑將造成較大的壓力。
值得注意的是，上述減持股東中的達(dá)永有限公司屬于今日資本旗下持股平臺(tái)。2020年良品鋪?zhàn)邮装l(fā)上市后，達(dá)永有限就以30.3%的持股比例位列第二大股東，一直沒(méi)有減持過(guò)。而從2020年7月起，今日資本就在不斷減持另一家休閑零食企業(yè)——三只松鼠。今日資本對(duì)于良品鋪?zhàn)拥氖状螠p持釋放了什么信號(hào)呢？
另一家不斷減持的機(jī)構(gòu)是高瓴，高瓴旗下三家機(jī)構(gòu)總共持有11.67%的股份，2021年2月解禁后就開始不斷減持，目前高瓴持股比例已經(jīng)下降到5%。
而漢亮奇好、漢林致好、漢寧倍好、漢良佳好四家公司，均為良品鋪?zhàn)拥膯T工持股平臺(tái)，其所持股份為IPO前取得，今年2月24日才解除限售開始上市流通。
加盟收入增長(zhǎng)已停滯 大力度拓店還能帶來(lái)增長(zhǎng)嗎
2022年良品鋪?zhàn)訝I(yíng)收增速降到了1.24%，這一增速在A股10家休閑零食上市公司中排第六位。鹽津鋪?zhàn)?/span>、洽洽食品、來(lái)伊份三家堅(jiān)果零食企業(yè)增速均高于良品鋪?zhàn)印＝衲暌患径�，良品鋪�(zhàn)訝I(yíng)收增速達(dá)到-18.93%，位列倒數(shù)第二，僅高于三只松鼠。
在這樣的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之下，機(jī)構(gòu)選擇紛紛“跑路”也就不意外了。
良品鋪?zhàn)邮且患揖�下起家的休閑零食企業(yè)，2012年開始擁抱線上，和同行業(yè)公司比起來(lái)，線下是公司的護(hù)城河。
近幾年良品鋪?zhàn)右惨恢北３种焖贁U(kuò)張趨勢(shì)，近三年每年新開門店在600家以上，凈增加門店200多家。2019年其門店總數(shù)為2416家，到2022年已經(jīng)擴(kuò)張到3226家。曾有券商對(duì)其增長(zhǎng)空間進(jìn)行過(guò)估算，如果對(duì)標(biāo)湖北省門店數(shù)量，省外江西、湖南、四川、廣東等優(yōu)勢(shì)區(qū)域市場(chǎng)仍具有增開加密店的空間，得出公司開店天花板仍舊很高的結(jié)論。
但是今年一季度，良品鋪?zhàn)娱T店數(shù)量從2022年底的3226家縮減至3184家，凈減少42家，這還是近三年來(lái)的首次凈減少。與此同時(shí)，公司一季度營(yíng)收出現(xiàn)大幅下滑。
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